国货美妆正步入发展深水区。
最近，包含 上海家化 （600315.SH）、丸美生物（603983.SH）、上美股份（02145.HK）等国货美妆上市公司纷纷披露2025年半年报或盈利预告，从财报数据来看，行业业绩显现明显分化，反映市场竞争已从早期的渠道扩张，转向研发创新与精准化布局的科技较量。
从竞争格局来看，尽管全球市场上流行的功能性护肤品品牌基本被欧莱雅、资生堂、雅诗兰黛等欧洲、日本和美国可靠的化妆品企业所拥有，但我国的功能性护肤品受消费者意识觉醒、购买能力提升等原因的影响，正通过精准定位与研发投入，逐步改变市场格局。
上半年国货美妆上市公司业绩分化
2025年上半年，国货美妆上市公司整体业绩表现亮眼。从发展策略来看，各企业思路较为相似，主要聚焦在推动核心品牌建设、发力电商渠道营销和持续孵化新产品线，共同拉动收入与利润双增长。
具体来看， 上海家化 上半年实现营业收入34.8亿元人民币，同比增长4.7%；归母净收入2.7亿元人民币，同比增长11.7%。公司持续推进核心品牌战略与线上渠道建设，旗下六神、玉泽等品牌通过产品线拓展实现明显增长。
丸美生物同期实现营业收入17.69亿元人民币，同比增长30.83%；归母净收入1.86亿元人民币，同比增长5.21%。报告期内，丸美深化大单品策略，构建大单品矩阵；丸美与PL恋火双品牌市场渗透率不断提升。
上美股份也在八月初发布盈利预告，预计上半年实现营业收入40.9亿元至41.1亿元人民币，同比增长16.8%～17.3%；净收入预计达5.4亿元至5.6亿元人民币，同比增长30.9%～35.8%。公司表示，业绩大幅提升主要得益于主力品牌韩束通过低价策略抢占市场，持续加大电商投入与营销力度，同时新品牌增长迅速，成为业绩新引擎。
部分企业仍处于战略调整期。如 贝泰妮 （300957.SZ）尚未发布半年报，而2025年第壹季度实现营业收入9.49亿元人民币，同比下降13.51%；归母净收入2834万元人民币，同比下降83.97%。主品牌薇诺娜营业收入同比下滑5%，营业收入有所承压但在敏感肌赛道仍保持稳健的领先地位。
从行业规模来看，2024年中国功能性护肤品市场规模约487.43亿元人民币，其中， 贝泰妮 以57.07亿元的营业收入占据11.71%的市场份额，位居首位； 华熙生物 （688363.SH）、敷尔佳(301371.SZ)、 上海家化 和巨子生物(02367.HK)分别占比5.27%、4.14%、2.44%与2.15%。在现今市场环境下，国货品牌能否凭借研发创新和精准定位持续突破，值得持续关注。
敏感肌市场成为行业热门赛道
近年来，敏感肌人群规模持续扩大。青眼情报平台数据显示，2024年，敏感肌消费人群将接近亿级，市场规模约450亿元人民币，近3年复合增长率21.7%。另有业内人士预估，敏感肌相关市场空间超过2000亿元人民币，发展前景广阔。
敏感性皮肤其实不是疾病，而是一种常见的皮肤高反应状态，常表现为在受到化学、紫外线、环境污染等原因刺激后出现灼热、刺痛、瘙痒及紧绷感等不适。通过科学正确的护理，敏感状态可以得到改善，反之则可能加剧敏感症状。
有医美行业专家对记者说，以往很多修护产品仅聚焦于表皮修护，而忽略了更深层的皮肤屏障关键即基底膜。目前已经有企业瞄准该槽点展开布局。例如，巨子生物、 上海家化 等。
消费者对于敏感肌的护肤需求也在持续提升。薇诺娜母公司 贝泰妮 集团老总郭振宇此前表示，敏感肌人群不再满足于基础修护，还希望实现“修护+美白/抗老/防晒”等多重功效的协同。
这时，针对不同敏感类型和肤质的“分肤护理”理念逐渐被品牌重视。另一新兴品牌溪木源提出，应告别“一刀切”的护肤方案，转向更精确的个体化解决方案。尽管该方向被业内讨论多年，但其实际市场效果与推广可行性，仍需经历市场真正验证。
当前，敏感肌美白仍是行业面临的核心技术瓶颈之一。传统美白成分往往因刺激性较强或功能单一，难以适用于屏障脆弱、易受刺激的敏感肌群体，造成该人群在追求提亮肤色时常面临有效与温和不可兼得的困境。
目前已经有品牌提出相应技术方案。面对同质化竞争，溪木源将研发重点放在敏感肌美白领域。据溪木源相关责任人透露，公司推出的氧白因成分，可靶向抑制酪氨酸酶并辅助修护屏障，然而该类成分要实现大规模应用仍面临诸多挑战。
显然，敏感肌市场的战争已从刚开始的跑马圈地，进入了深水区的科技较量。“舒敏”只是入场券，能够在此基础上解决“美白”、“抗衰”等进阶需求，并经得起科学验证的品牌，才能真正满足敏感肌用户的全生命周期需求，进入这条千亿市场规模的赛道。