【创新药】众生药业半年报披露 - 业绩大幅回暖 创新药管线加速兑现

　　8月28日晚， 众生药业 (002317)披露了2025年中报，数据显示，2025年上半年营业收入达13亿元；归母净收入1.88亿元人民币，同比增长114.96%；扣非净收入1.87亿元人民币，同比增长7.42%。二季度单季归母净收入达1.05亿元人民币，环比一季度增幅27.44%。上半年业绩表现已完全扭转去年亏损局面。

　　公司坚定实施“中药为基、创新引领，聚焦特色的医药健康企业”的中期战略规划，在行业增速放缓和药品集采的大环境下，公司在研发端加速创新研发，在生产端优化供应链、降本增效，在销售端多元化渠道布局、学术推广与品牌建设并行，重构竞争力。另外，通过持续优化经营策略、逐步落实降本控费举措，在核心中成药产品进入集采后维持基本盘稳定，并坚定推进创新研发，不断提升核心竞争力。

　　支撑公司稳健发展的底层逻辑是其强劲的自主创新实力和不同化的技术优势。其实， 众生药业 的业绩提振预期早已经有迹可循，今年以来，其在 创新药 领域的发展不断取得新的突破，尤其是全球首款抗 流感 创新药 昂拉地韦片（商品名：安睿威®）于5月成功获批上市，迅速引发市场关注，同时带动公司股票价格走强，收获多个涨停板，市值一度突破200亿元大关。

　　昂拉地韦片具有快速、强效、低耐药的特点，能够快速缓解全身 流感 症状、强效抗击 流感 病毒，兼具低耐药性。对于奥司他韦耐药的病毒株、玛巴洛沙韦耐药的病毒株和高致病性禽 流感 病毒株均具有很强的抑制功效。业内分析人士指出，该产品上市是公司在 创新药 领域的重大突破，作为全球首款PB2靶点RNA聚合酶抑制剂，临床数据亮眼，上市后有望实现快速放量，分享 流感 药物百亿级别市场。

　　从产品商业化进展来看， 众生药业 与 科兴制药 达成合作，当前已获得昂拉地韦片澳门成药登记证书，后续将加速兑现业绩。另外，该产品已取得医保谈判资格，预期能够通过医保谈判快速放量。

　　而在呼吸管线，除已成功上市的来瑞特韦片和昂拉地韦片两款产品外，公司还有针对儿童的昂拉地韦颗粒，其II期临床数据表现积极，III期临床在加速推进中。不仅如此，值得注意的是，今年中报公司还披露了另外一款在研呼吸管线产品ZSP0540，该产品用于治疗呼吸道合胞病毒（RSV）感染的化学小分子一类 创新药 ，是公司研发的第叁款呼吸抗病毒 创新药 ，对多种RSV病毒株的体内外抗病毒活性强、药代特性优秀、化合物毒性低。当前国内尚无针对RSV的特异性治疗方法，ZSP0540未来有望满足临床需求。报告期末直到今天，公司已确定该项目的临床前候选化合物（PCC），正在开展临床前研究工作。未来该产品如顺畅落地，有望成为 众生药业 下一个“明星产品”。

　　在代谢性疾病研发管线，公司的RAY1225注射液是国内少数进入III期临床的减重/降糖药物，II期数据显示9mg高剂量组24周减重达标率（≥10%）达87.8%，优于替尔泊肽15mg高剂量组52周数据71.9%。其独特的“剂量滴定”设计及每两周注射一次的便利性，通过逐步递增剂量将副作用风险降至最低且能提升患者依从性，也有望得到跨国药企（MNC）的青睐。ZSP1601片具有全新作用机制的治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）的一类 创新药 ，为国家重大新药创制项目，也是首个完成健康人药代及安全性临床试验的用于治疗MASH的国内 创新药 项目，该项目正在开展IIb期临床试验，上市后有望填补国内空白。另外，公司还有作为超长效的GLP-1/GIP/GCG三靶点受体激动剂RAY0221，具有良好的药代特性，有望在临床中实现每两周及以上注射一次的给药潜力。

　　东海证券研报指出，公司传统中成药等业务集采风险逐渐出清，有望实现稳健增长，贡献稳定资金流； 创新药 管线逐渐进入收获期，市场空间巨大，将成为公司未来几年的核心增长动力。