【茂化实华】茂化实华拟5.32亿定增-输血-救急！三年半亏逾4亿，毛利率暴降，资产负债率攀升

　　茂化实华（000637）8月31日晚间公告称，公司拟向控股股东茂名港集团有限公司（简称“茂名港”）定向发行A股股票不高于1.56亿股（含本数），即不高于发行前公司总股本的30%，发行价格为3.41元/股，募集资金总额不高于5.32亿元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于补充流动资金。

　　本次发行定价基准日为董事会决议公告日，发行价格很多于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%。茂名港认购的股份自发行结束之日起36个月内不得转让。发行尚需履行深交所审核、中国中国证券监督管理委员会注册等程序。

　　读创财经注意到，3.41元/股的发行价格较公司8月29日收盘价4.17元/股存在18.2%的折价。

　　定增发行预案显示，茂名港为公司控股股东，因此本次发行构成关联交易。公司董事会及独立董事专门会议已审议通过相关议案，尚需股东大会批准，关联股东将回避表决。

　　茂化实华表示，本次发行将巩固控股股东控制权，提振市场信心；同时补充流动资金有助于优化财务结构，提升抗风险能力。截至2025年9月1日，公司与茂名港今年度已发生各类关联交易总金额119,822,124.10元。

　　业绩方面，根据2025年半年报，茂化实华的经营困境已全面显现。上半年公司实现营业收入 14.8亿元人民币，同比减少22.83%，归母净收入亏损0.83亿元人民币，同比减亏12.15%；扣非归母净收入亏损0.8亿元人民币，同比增长15.40%。

　　更严峻的是盈利能力指标。公司今年上半年毛利率仅为2.09%，同比下降 56.51%。

　　与此对应，公司资产负债率从2020年的48.71%逐年攀升至2025年上半年的69.18%。公司经营活动净资金流从2022年的4.35亿元骤降至2024 年的907.79万元人民币，2025年上半年虽录得1331万元人民币，但同比降幅仍达 84.15%。

　　追溯近几年财务数据，茂化实华的收益能力显现断崖式下滑。2022年至2024年持续三年亏损，归母净收入分别为-1.30亿元、1.28亿元、0.83亿元人民币。2025年上半年延续亏损态势，三年半累计亏损超4.2亿元人民币。

　　值得注意的是，茂名港2025年上半年仅盈利189万元人民币，自身造血能力有限，这笔资金能否真正“救急”存疑。