【埃斯顿】埃斯頓二冲IPO 遭遇-双-下滑

　　1月15日，南京 埃斯顿 自动化股份有限公司（下称“ 埃斯顿 ”）正式向港交所主板提交上市申请，华泰国际担任独家保荐人。这是继其于2025年6月27日递表失效后的二次递表。

　　IPO日报注意到， 埃斯顿 （002747.SZ）此前已在深交所上市，截至1月21日收市，其总市值约219亿元人民币。

　　国产第壹

　　招股书显示，作为中国工业 机器人 领军企业， 埃斯顿 主要向从事汽车、工程机械及重工业和 锂电池 等多个制造领域的顾客提供工业 机器人 及智能制造系统、自动化核心部件及运动控制系统。

　　根据弗若斯特沙利文的资料， 埃斯顿 在中国工业 机器人 解决方案市场的国产企业中，出货量连续多年保持第壹。 埃斯顿 于2025年上半年取得历史性突破，国内市场上工业 机器人 出货量超越外资品牌，成为第壹家登顶中国工业 机器人 解决方案市场的国产 机器人 企业，按收入计，公司亦跻身于工业 机器人 公司首位。于2024年按收入计， 埃斯顿 在全球市场及中国市场的所有制造商中均位列第六，市场份额分别为1.7%及2%。

　　目前， 埃斯顿 在全球拥有75个服务网点、并在主要国内外市场运营7个制造基地，业务覆盖欧洲、东南亚、美洲等主要制造业区域。在欧洲市场，公司已设立生产基地实现本地化交付，同时整合德国、英国、美国等全球研发资源，形成“中外互补”的研发体系。

　　另外， 埃斯顿 拥有Estun、Cloos、Trio、M.A.i等多个品牌，其中后三个均为公司于2015年3月20日在A股上市后收购而来。

　　具体来看，“Estun”品牌，涵盖各类 机器人 型号及部分自动化核心部件和运动控制系统，为公司业务核心。

　　 埃斯顿 于2017年收购“Trio”和“M.A.i”，“Trio”是全球颇有知名度的高端运动控制品牌， 埃斯顿 将Trio的先进运动控制器与公司的伺服驱动技术融合，成功完成从核心部件生产商向集成型高端运动控制解决方案提供商的转化，具备为各类高端客户提供更复杂、更高价值解决方案的能力；M.A.i专注于智能制造系统，并强化公司在智能制造领域的布局。

　　尔后，在2020年， 埃斯顿 收购了“Cloos”，提供顶尖的 机器人 系统与一条龙焊接解决方案，明显提升了公司在工业焊接领域的技术能力。

　　此次港股IPO， 埃斯顿 募资金额计划用于以下用途：将用于扩充公司的全球生产能力；用于在全球产业链上下游有选择地寻求战略联盟、投资及收购机会；投资于研发项目，以推动下一代工业 机器人 技术的发展，旨在巩固公司的市场领导地位；用于提升公司的全球服务能力及开发组织范围内的数字化管理系统；用于部分偿还现有贷款；及用于营运资金及一般企业用途。

　　股权方面，港股IPO之前，吴波（直接持股12.74%）、刘芳夫妇及其儿子吴侃（直接持股0.15%）、南京派雷斯特（持股29.26%）合计持有公司约42.15%股份，为控股股东。

　　其中，吴波是公司老总、首席战略官，吴侃为公司副老总、总经理，南京派雷斯特由上述一家三口全资持有。

　　收入下滑，毛利率下滑

　　数据显示，全球工业 机器人 解决方案市场近年来出现大幅增长。市场规模按收入计由2020年的147亿美元增加至2024年的254亿美元，2020年至2024年的复合年增长率为14.6%，并预期未来将维持强劲的增长率，预计收入将于2029年达到518亿美元，2024年至2029年期间的复合年增长率为15.4%。

　　中国已成为全球市场增长的重要动力。2020年至2024年期间，中国工业 机器人 解决方案市场规模由69亿美元增长至127亿美元，复合年增长率为16.5%。预计这一增长势头将持续，至2029年中国工业 机器人 解决方案市场的市场规模有望达到288亿美元，2024年至2029年期间的复合年增长率将达17.8%。

　　在这一环境下， 埃斯顿 的收入却出现了下滑。2022年-2024年和2025年前九个月（下称“报告期”）， 埃斯顿 的营业收入分别为38.81亿元、46.52亿元、40.09亿元和38.04亿元人民币，相应的净收入分别为1.84亿元、1.34亿元、-8.18亿元和0.3亿元人民币。不难看出，公司营业收入在报告期先升后降，净收入在2024年出现了亏损。

　　 埃斯顿 大部分收入来自于销售工业 机器人 与智能制造系统、及自动化核心部件与运动控制系统。

　　招股书显示， 埃斯顿 基于自主化的 机器人 核心技术，已缔造出95款工业 机器人 产品，负载范围从3kg覆盖至1200kg。产品形态多样，包含SCARA 机器人 、协作 机器人 、通用多关节 机器人 和针对高防护、洁净、防爆、折弯、码垛、焊接、冲压等特殊场景的行业专用 机器人 。

　　 埃斯顿 还提供数十种成熟的行业工艺软件包，广泛应用于汽车、光伏、 锂电池 、汽车零部件、电子制造、工程机械、海工船舶等各个领域。

　　对于亏损， 埃斯顿 解释称，亏损主要源于收入不及预期、毛利率下滑和期间费用增加，尤其是人员费用较上年同期增加较多，和计提了商誉减值和资产减值。

　　报告期内， 埃斯顿 的毛利率分别为32.9%、31.3%、28.3%、28.2%，持续下滑。