【路德科技】路德科技2025年归母净利润预计同比亏损扩大 - 两座生物发酵饲料新厂已实现产品线盈利

　　1月29日晚间，路德科技（SH688156）发布了2025年年度业绩预告，其2025年度预计归母净收入、扣非后净收入分别为-6300万元左右、-6650万元左右，亏损额度较2024年度有所扩大。

　　对于业绩亏损原因，路德科技总结为几点：2024年四季度投入生产的三座新厂的固定成本摊销压力较大，造成 白酒 糟生物发酵饲料业务在合并层面的毛利率较上年同期有所下降；公司无机固废处理项目合同资产和应收账款减值损失有所增加；各项期间费用影响。

　　不过，公告显示，路德科技上述三座已投入生产新厂中，有两座在2025年9月已经开始实现产品线盈利。

　　2025年生物发酵饲料销量同比增超50%

　　根据公告，经路德科技财务部门初步测算，预计2025年度归母净收入亏损6300万元左右，扣非后净收入亏损6650万元左右。相较而言，路德科技在2024年归母净收入亏损5655.15万元人民币，扣非后净收入亏损5967.35万元。说白了，路德科技在2025年的归母净收入、扣非后净收入预计较2024年亏损额扩大。

　　对于2025年主要业务变化的具体原因。路德科技介绍，2025年公司重点攻坚 白酒 糟生物发酵饲料新厂生产效率提升工作，该业务相关新厂的产能、销量、收入均稳步增长。而且，路德科技2024年四季度投入生产的遵义、亳州、永乐新厂产能爬坡态势良好，其中两座新厂在2025年9月开始实现了产品线盈利。

　　路德科技此前曾披露，截至2024年年末，公司生物发酵饲料业务方面已经有五座工厂建成投入生产，产能达47万吨/年，公司已公告的规划产能合计为70万吨/年， 白酒 糟处理量达184万吨/年。在2025年，路德科技的生物发酵饲料销量同比增长超过50%。

　　不过，路德科技在2025年的预计亏损也与上述三座新厂关系较大。首先，因新厂产能在三季度才逐步理顺，生产厂区、设备折旧等固定成本摊销压力较大，致使 白酒 糟生物发酵饲料业务毛利率合并层面较上年同期有所下降。其次，因新厂产能爬坡影响，产品前期加权平均成本较高，公司根据新厂存货的结存成本与可变现净值孰低原则计提存货降价准备320万元左右。另外，路德科技未来城环保产业基地和三座 白酒 糟生物发酵饲料工厂投入使用后，公司办公楼、宿舍等房屋建筑物、土地等无形资产折旧摊销费用、房产使用税和土地使用税在2025年增加了1000万元左右。

　　路德科技将进行业务发展战略转型

　　值得强调的是，2025年12月，路德科技曾披露，公司拟与国投聚力投资管理有限公司（以下简称国投聚力）签署战略合作协议，双方将围绕生物制造领域开展多维度协同合作。其中，国投聚力旗下基金聚力杭实（杭州） 股权投资合伙公司（有限合伙），拟对路德科技旗下三家生物发酵饲料子公司——路德生物环保技术（亳州）有限公司（下简称亳州路德）、 路德生物环保技术（宿迁） 有限公司（下简称宿迁路德）、 四川永乐路德生物科技开发有限公司进行战略性增资，总投资额达1.17亿元人民币。

　　路德科技在今年1月进一步披露，上述基金对亳州路德、宿迁路德的增资已经完成。

　　在2025年年度业绩预告中，路德科技表示，公司在2025年处于全面转型发展阶段，遵义路德、亳州路德、永乐路德等公司新厂区固定资产资本性投入较大，2024年投入生产后固定资产贷款利息费用化大幅增加。同时，子公司引进的外部投资者、母公司和标的子公司存在回购义务，公司对于附有或有结算条款的金融工具，不能无条件地避免交付现金、其它金融资产或以其它造成该工具成为金融负债的形式进行结算的，分类为金融负债并计提利息。上述两项合计增加利息费用1400万元左右。

　　另外，路德科技的无机固废处理业务也成为公司业绩亏损的重要来源之一。公告显示，路德科技的无机固废处理项目在2025年受验收审计、部分客户支付能力下降等原因影响，账期有所延长，无机固废处理项目合同资产减值损失和应收账款信用减值损失金额有所增加，报告期末两项资产合计计提的减值损失3000万元左右。

　　在上述与国投聚力的战略合作协议公告中，路德科技就表示，公司将进行战略方向调整，即路德科技及公司实控人季光明承诺，路德科技将聚焦生物发酵饲料主要业务，集中资源发展生物制造技术，降低环保固废板块投入，妥善处理处置环保固废板块的资产和股权，实现路德科技业务发展顺畅转型。

　　尽管在2025年度预计净收入亏损，但路德科技在2025年全年经营活动引发的钱财流量净额预计为6000万元左右。