【华熙生物】华熙生物营收连续三年下滑 公司主动-瘦身-，管理层近年变动频繁

　　深圳商报·读创客户端记者詹钰叶

　　医美龙头 华熙生物 日前披露的2025年度业绩快报显现“增利不增收”的特征：去年公司主动进行结构性调整，营业收入继续下滑；而采用组织扁平化、降本增效等措施后，净利实现同比增长。数据还显示，近年来其核心业务之一的皮肤科学创新转化业务收入持续下滑。

　　根据快报， 华熙生物 2025年实现营业收入42.17亿元人民币，同比减少21.49%；归属于母公司所有者的净收入为2.91亿元人民币，同比增加67.03%；归属于母公司所有者的扣除非我们时常性损益的净收入为1.88亿元人民币，同比增加75.28%。这将是 华熙生物 连续第叁年营业收入出现下滑：2023年公司营业收入同比减少4.45%，2024年同比减少11.62%；去年公司营业收入的降幅或进一步扩大。

　　对于去年“增利不增收”的情景，公司解释，报告期围绕皮肤科学、营养科学优化C端品牌矩阵，停运润熙泉、德玛润、润熙禾等低效子品牌，压缩以销售金额为单一指标的营销投放，减少低效率业务与项目，“上述结构性调整在短时间内对收入规模发生一定影响”。公开信息显示，2020 年以来， 华熙生物 围绕玻尿酸布局护肤品、食品、医美终端等多赛道，推出十余个子品牌；而去年， 华熙生物 旗下润熙泉品牌关停，德玛润天猫旗舰店正式停止运营，北京华熙洁柔生物技术公司注销；另外，公司还退出了与乐华娱乐的合资项目。

　　这时，公司通过组织扁平化、降本增效等方式，实现利润反弹：2025年 华熙生物 销售费用同比下降超30%，管理费用同比下降超10%，再叠加政府补助、投资收益增加及2024年低基数效应，最终推高净收入数据，终结了2023年与2024年净收入连续同比下滑的情景。

　　记者还注意到，公司在去年三季报中明确提到，前三季度业绩下滑主要系皮肤科学创新转化业务收入同比下降所致，而第叁季度利润的大幅增长主要是因为皮肤科学创新转化业务渠道及推广宣传费用同比下降。作为公司核心业务之一的皮肤科学创新转化业务（原为功能性护肤品），其2022年~2024年的收入分别为46.07亿元、37.57亿元、25.69亿元人民币，占主要业务收入的比率分别为72.45%、61.84%、47.83%；2025年上半年为9.12亿元人民币，同比下滑近34%，占主要业务收入的40.36%。

　　此前 华熙生物 曾陷入营销驱动、研发滞后的争议。据 同花顺 数据，2019年~2022年，公司的销售费用从5.21亿元飙升至30.49亿元人民币，年复合增长率高达95.41%，远超营业收入增速。不过，2023年起，公司营销进入调整期，销售费用从28.42亿元下滑到2024年的24.64亿元人民币，2025年上半年同比减少近33%至8.08亿元；对照同期营业收入，其销售费用占比从近48%减少至35.7%。研发费用方面，公司2022年~2024年的研发费用从3.88亿元提高至4.66亿元人民币，2025年上半年为2.31亿元；对照同期营业收入，研发费用占比从6.1%提高至10.22%

　　政策层面看，2024年~2025年，医美行业迎来全链条监管收紧：Ⅲ 类医疗器械资质审核趋严、水光针市场规范化、广告宣传合规化、税务监管加码，行业野蛮生长态势受到抑制。

　　2025年3月， 华熙生物 开创人赵燕重回业务一线，随后公司管理层出现大幅变动：仅2025年上半年公司董监高团队中便有11人离任。其中原首席科学家郭学平、业务副总裁樊媛、邹松岩先后离任；原副总经理徐桂欣、栾依峥被调整为业务副总裁，不再属于高管序列。

　　 西部证券 分析师吴岑认为，短时间内，预计 华熙生物 皮肤科学创新转化业务将继续深化调整，收入端有望逐步迎来复苏；而原料业务凭借PDRN、PQQ 等合成生物 新材料 的商业化放量，后续有望实现稳健增长，成为公司重要的增长引擎。中长期看，公司科技平台布局开启新成长。此前公司曾宣布PDRN创新技术取得突破。