【山水水泥】山水水泥 - 2025年亏损扩大至约9.83亿元

　　3月5日，山水水泥（00691）发布截至2025年12月31日止年度业绩初步公告。2025年度营业收入约115.61亿元人民币，同比下降20.3%；营业损失约5.18亿元人民币，而2024年度营业利润约1.82亿元；归母净亏损约9.83亿元人民币，而2024年亏损约1.41亿元人民币。

　　财务回顾方面，公司收益下降主要是由于水泥销量同比减少14.9%及价格同比下降4.7%。销售成本为99.37亿元人民币，较去年同期的124.16亿元有所下降，主要由于水泥、熟料销售量减少及煤炭价格和电力成本下降造成单位生产成本同比下降。毛利为16.24亿元人民币，较2024年的20.94亿元相比有所下降，毛利率降至14.0%，主要由于水泥销售价格降幅略高于单位成本降幅。

　　管理层讨论与分析中提到，2025年全国水泥市场显现出“量减价弱、效益承压”的态势，固定资产投资增速由正转负，造成水泥需求持续下滑。整体市场供给收缩不明显，全年多处于高库存状态。公司将继续推动改革转型和成本管控，以期在未来实现结束亏损实现盈利。