【天目药业】摘帽不到一年收警示函 - 天目药业内控存短板

　　最近，杭州天目山药业股份有限公司（证券简称：天目药业，证券代码：600671）同步披露2025年年度报告及收到浙江证监局警示函的公告。年报显示，公司全年实现归母净收入1762.26万元人民币，同比增长15.59%，但营业收入承压，全年营业收入2.12亿元人民币，同比下降2.55%，且销售、管理、财务等期间费用明显攀升。同日发布的另一则公告显示，公司及老总刘加勇、总经理孙学建、董秘党国峻因信息披露不准确，收到浙江证监局警示函并被上海证交所同步监管警示，袒露出公司内控与信披管理仍存严峻问题亟待整改。

　　摘帽不到一年因信披不准确收警示函

　　根据浙江证监局下发的《关于对杭州天目山药业股份有限公司及有关人员采取出具警示函措施的决定》，天目药业存在信息披露不准确的情形。

　　一是公司2025年9月27日发布的《关于对上海证交所信息披露监管工作函的回应公告》，披露子公司天目山健康科技（深圳）有限公司（简称“深圳天目山”）的业务内容为“植物饮料”大健康产品，未准确描述其业务实质。二是公司2025年9月30日披露的《关于子公司部分存货核销的公告》，未准确揭示存货核销的原因。

　　根据有关规定，浙江证监局决定对天目药业及公司老总刘加勇、总经理孙学建、董事会秘书党国峻公司分别采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

　　资料显示，天目药业始创于1958年，于1993年在上海证交所上市，是 杭州市 第壹家上市公司，亦属全国较早的中药制剂上市企业，拥有中国闻名商标。公司专注于中医药产业，业务涵盖医药制造、流通与大健康领域。

　　值得强调的是，天目药业历史上屡次被实施及撤消退市风险警示，直到2025年5月，公司才结束持续近五年的危险警示状态，股票简称也恢复为“天目药业”。摘帽不到一年，因信息披露不准确收到警示函，袒露出公司在内控方面的缺陷。

　　营业收入承压多项期间费用明显攀升

　　记者了解到，上述警示函提到的深圳天目山存在的问题已进行了整改。

　　天目药业在2025年年报中披露，上述深圳天目山于2025年7月对其“食药同源薄荷雾化植物饮料”产品线停产停售，该部分产品由于其抽吸方式和雾化形态，可能被定性为“ 电子烟 ”，存在一定的合规风险。鉴于深圳天目山对上述业务的调整，公司已按相关部门意见，对其库存的产品及包装配套材料进行核销处理。深圳天目山2025年亏损625.23万元。

　　除了内控问题外，天目药业的业绩也承压。财报显示，2025年，天目药业营业收入小幅承压，报告期内实现营业收入2.12亿元人民币，同比下降2.55%；归母净收入1762.26万元人民币，同比增长15.59%；扣非归母净收入1347.05万元人民币，同比增长35.19%。

　　看似实现盈利回暖，但盈利增长的可连续性存疑。分季度来看，2025年第四季度公司实现营业收入5281.33万元人民币，同比大幅下滑42.98%，归母净收入341.38万元人民币，同比大跌81.98%，全年盈利增长主要依赖前期阶段性收益支撑，后续经营动力疲软。

　　从期间费用端来看，多项费用出现明显攀升：销售费用大幅增长，因新增控股子公司嘉合医药及子公司天目山健康科技增加销售费用，报告期内，销售费用为1345.44万元人民币，同比增长63.49%；因平均贷款规模增加造成利息支出及租赁负债对应的利息支出上升，财务费用为708.91万元人民币，同比增长36.41%；管理费用为6839.66万元人民币，同比增长17.91%。

　　而因0.625g阿莫西林克拉维酸钾片一致性评价已于2024年完成，本站告期尚未启动新研发项目，造成研发费用为0元人民币，上年同期为120.68万元。

　　分行业来看，中成药板块表现稳健，该板块实现营业收入2826.05万元人民币，同比增长9.82%，毛利率为32.49%，同比提升8.14个百分点。增长核心点在于子公司黄山天目产能释放及六味地黄口服液等产品代理商调整、售价上调，叠加规模效应摊薄单位生产成本，实现量利齐升。

　　原料药、保健品、流通商品等也都表现比较好，但化药板块仍在连续亏损，实现营业收入184.33万元人民币，同比增长96.15%，但营业成本同比大增166.42%，毛利率为-12.37%，同比下降29.64个百分点，主要系核心单品阿莫西林克拉维酸钾片平均销售价格下降，同时单位成本上升所致。因2024年控股子公司模拟医学有大额医疗技术培训收入形成高基数，造成报告期内服务类业务收入519.18万元人民币，同比下降87.90%，毛利率为-31.07%，毛利率下降达102.53个百分点。

　　业内人士称，整体来看，天目药业营业收入承压，利润端虽有改善但后劲不足，期间费用高增侵蚀利润，内控有效性与经营基本面亟待巩固。