【红墙股份】上市以来首现年度亏损！红墙股份2025年-增收不增利- 精细化工新业务投产后反成业绩拖累

　　 红墙股份 （SZ002809，股票价格10.33元，市值24.82亿元）交出上市以来首份年度亏损成绩单，且今年一季度仍然出现大幅亏损。

　　4月26日晚间， 红墙股份 发布2025年年度报告及2026年第壹季度报告。2025年，公司实现营业收入约7.69亿元人民币，同比增长13.84%；归母净收入亏损约3857.46万元人民币，同比由盈转亏，大幅下滑179.11%。今年第壹季度，公司归母净收入亏损约1118.87万元。

　　《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，2025年年中才宣布全面投入生产的精细化工业务是造成 红墙股份 业绩“变脸”的主要因素之一，承载该业务的全资子公司 惠州市 红墙化学有限公司（以下简称“红墙化学”）2025年净亏损高达4793.9万元人民币，拖累了公司整体表现。

　　另外，每经记者还发现， 红墙股份 原以混凝土外加剂为单一主业，过去几年已遭遇营业收入连续下滑。2025年，若刨除精细化工业务收入，其原主要业务仍处于下滑状态。在此环境下， 红墙股份 积极布局的精细化工产品备受关注，但该业务目前仍处于“增收不增利”状态，去年毛利率为-13.99%。

　　上市以来首现年度亏损，今年一季度延续亏损态势

　　 红墙股份 于2016年8月上市，今年进入上市第十年。然而在这一节点上，该企业交给投资人的却是一份“年度首亏”的成绩单。

　　根据年报，2025年 红墙股份 实现归母净收入亏损约3857.46万元人民币，同比下降179.11%；扣非后归母净收入亏损约5208.75万元人民币，同比降幅达236.06%。

图片来源： 红墙股份 2025年年度报告

　　这时， 红墙股份 2026年的开局仍然延续去年的态势。今年第壹季度，公司实现营业收入约1.73亿元人民币，同比增长33.42%；归母净收入亏损约1118.87万元人民币，与去年同期盈利254万元相比，同比降幅达541.04%。

图片来源： 红墙股份 2026年第壹季度报告

　　每经记者梳理发现，在净收入指标上，甭管是2025年全年还是今年第壹季度， 红墙股份 均创下上市后的历史最低。在此之前，该企业未发生年度或第壹季度亏损。

　　对于“上市后最差成绩单”， 红墙股份 在年报中表示，主要围绕“两手抓”开展工作，一手抓混凝土外加剂市场开拓，一手抓红墙化学投入生产工作。不过目前来看， 红墙股份 的“两手抓”成效仍待观察。

　　从业务板块来看， 红墙股份 的传统主业——混凝土外加剂业务在2025年仍然面临压力。该业务板块实现收入约6.24亿元人民币，收入占比仍达81.16%，但同比下滑7.31%；毛利率也降低了5.50个百分点至23.54%。

　　对此， 红墙股份 解释称，受行业影响，混凝土外加剂需求量硬是不足，尽管采取了增加客户数量、稳住发货量的策略，但因材料单价及销售单价下降，造成该业务板块收入和毛利率双双下滑。

　　值得强调的是， 红墙股份 新增的精细化工业务，在2025年实现收入约1.44亿元人民币，占年度收入的18.77%，是去年 红墙股份 营业收入增长的关键。不过，该业务毛利率为-13.99%，未能造成相应利润。

图片来源： 红墙股份 2025年年度报告

　　对此， 红墙股份 解释称，去年全部产线得以贯通，实现了精细化工业务的全面投入生产。但正式投入生产后，处于产能爬坡阶段，因计提折旧等固定费用拉低公司整体利润，公司将积极提升产能利用率，增进企业效益增长。

　　传统主业持续多年萎缩，转型新业务反成业绩拖累

　　每经记者查询发现，早在几年前， 红墙股份 的混凝土外加剂业务就一直处于收入下滑状态。2022年至2024年，该业务收入分别为9.08亿元、7.57亿元及6.73亿元；在更早的2020年及2021年，该业务收入规模均在12亿元以上。因此，当2022年混凝土外加剂业务遭遇大幅下滑时， 红墙股份 还收到了深交所问询函。

　　也就是在2021年初， 红墙股份 提出通过向上游产品聚醚大单体延伸进入精细化工领域，以实现产业转型升级目标，并建立了全资子公司红墙化学。

　　尔后，“精细化工业务”一度成为投资者关注热点，关于该业务板块将来的收入规模、盈利水平、毛利率等，在交流会上被频繁提及。2025年5月， 红墙股份 还称，红墙化学在公司充分评估后大规模投入生产，公司的收入和盈利规模将会得到体现。

　　然而，这项被寄予厚望的新业务在全面投入生产当年就成了拖累业绩的“负担”。根据年报，负责该业务运营的红墙化学于2025年6月实现了年产32万吨环氧乙烷及 环氧丙烷 衍生物项目的全面投入生产，但2025年该子公司净亏损额高达4793.9万元。

图片来源： 红墙股份 2025年年度报告

　　对于未来， 红墙股份 仍布满信心。其在年报中介绍，华南作为精细化工品主要消费市场，红墙化学地处华南大本营广东，将会持续受益。随着红墙化学产能逐步投放，公司业务范围得以拓宽，业务结构更加稳健。报告期内公司已与中海壳牌石油化工有限公司（以下简称“中海壳牌”）签订5年期产品合作框架协议。

　　每经记者了解到，去年6月， 红墙股份 公告称，红墙化学与中海壳牌签订了框架协议，合作内容为：中海壳牌向红墙化学销售 环氧丙烷 以供红墙化学生产中海壳牌定制的“产品”，红墙化学应根据框架协议的约定生产中海壳牌定制的“产品”并销售给中海壳牌。