【合捷电器】IPO雷达 - 合捷电器递表港交所 - 去年分红比例骤升至84.3%！ODM客户无长约

　　厨房电器赛道又添一位赴港上市选手。

　　最近，合捷电器向港交所主板提交上市申请，第壹上海为独家保荐人。合捷电器是一家专注于海外市场的厨房电器供货商，旗下产品以自有品牌“Ciarra”及以ODM形式销售。根据弗若斯特沙利文报告，按2025年的出口销售收益计，公司于2025年在中国出口至欧洲的大型厨房电器公司中位列第叁，市场份额为1.0%。

　　2023年~2025年，合捷电器分别录得收入约为3.64亿元、4.48亿元、4.94亿元人民币，分别录得年内利润为1542.2万元、3670.5万元、4742.3万元。

　　需要谨防的是，合捷电器于2023年~2025年分别宣派末期股息约600万元、1500万元及4000万元。截至2025年12月31日，公司有应付股息约3170万元。

　　粗略计算得出，合捷电器2025年的分红比例骤升至84.3%，盈利增长放缓之际，分红力度却逆势加码，这一“剪刀差”令人费解。

　　根据招股书，截至最后可行日期，老总康作添直接持有51.75%股份，并通过佛山昊达盈（持股20.55%）间接控制公司，其配偶陈剑慧持股10.02%。

　　目前，康作添、佛山昊达盈及陈剑慧合共有权行使公司约82.3134%已发行股份所附带的投票权。

　　合捷电器的全球化故事，讲起来底气十足，细究却略显失衡。

　　2023至2025年，公司来自欧洲市场的 利润占比分别为64.3%、62.1%及67.7%，整体呈攀升之势。这意味着，每10元收入中，近7元来自欧洲消费者。尽管公司在亚洲、南美洲、北美洲等地均有布局，但欧洲市场的绝对主导地位，使其对欧元汇率波动、欧盟贸易政策及区域经济景气度极度敏感。

　　另一方面，合捷电器在招股书中明确表示，公司并未与任何主要ODM客户订有长期采购承诺。因此，公司的业务关系或交易水平任何重大恶化均可能对其业务经营业绩及财务情况发生不利影响。

　　2023年~2025年，来自ODM业务的 利润分别约为173.6百万元、241.6百万元及245.9百万元人民币，分别占公司总收益的约47.7%、54.0%及49.8%。各年的五大客户中，分别有四名、五名及四名为公司的ODM客户，合计收益分别约为84.1百万元、142.8百万元及111.6百万元人民币，分别占同期公司总收益的约23.1%、31.9%及22.6%。

　　于往绩记录期间，合捷电器主要透过亚马逊、Leroy Merlin、OTTO等电商平台向消费者销售自有品牌产品。期内，公司透过电商平台销售引发的 利润分别约为159.6百万元、168.1百万元及183.3百万元人民币，分别占同期公司自有品牌业务发生收益的约84.0%、81.7%及74.0%。

　　公司计划将本次上市募资用于兴建全新的自有生产基地，以进一步扩大产能并升级自动化生产线。另外，合捷电器还将加大对智能化厨电产品的研发投入，并持续拓宽全球线上渠道覆盖范围。2026年3月，公司已成功入驻家得宝。