财联社5月8日讯据港交所信息披露，厦门海辰 储能 科技股份有限公司（下称“海辰 储能 ”）于2025年10月27日递交的第贰份招股书，已于今年4月27日失效。这是继2023年取消A股上市辅导、2025年3月第壹次递表港交所失效后，这家 储能 新贵在资本市场门口遭遇的第叁次铩羽而归。
对于是否已启动第叁次递表等诸多问题，财联社记者向海辰 储能 方面求证，但未获回复。成立六年，海辰 储能 锂离子 储能 电池出货量跻身全球前列，堪称行业“黑马”。但光环之下，与开创人前东家 宁德时代 （300750.SZ）的多轮专利纠纷、盈利对政府补助的高度依赖、应收账款膨胀近40倍等隐忧，正将公司拖入困局。
大股东股权冻结期限至2029年
海辰 储能 的资本化之路，从一开始就磕磕绊绊。2023年7月，公司启动A股上市辅导，但数月后便取消备案；2025年3月25日，公司第壹次向港交所递交招股书。六个月后，因未完成中国证券监督管理委员会备案及进入聆讯，招股书失效。同年10月，公司更新数据后第贰次递表，至2026年4月再度宣告失效。
招股书失效属于港交所程序性规则，其实不一定意味着上市失败，但在没有完成备案和聆讯的情景下连续失效，说明公司“尚未准备好”。港交所对于拟上市企业的核心技术来源、重大未决诉讼、持续经营能力均有严格的合规审查，而海辰 储能 在这几条标准上，恰好都遭遇了系统性挑战。
根据企查查信息，公司大股东厦门海辰科技发展有限公司（简称“海辰科技”）所持有的部分公司股权于2026年2月6日被 福建省 宁德市 中级人民法院冻结，冻结标的数目为218.949031万元人民币，冻结期限至2029年2月5日。
分析人士指出，港交所明确要求拟上市企业务必股权结构清晰、无重大权属纠纷，而当前股权冻结状态直接造成公司股权权属存在重大不确定性。这被认为是招股书二度失效的最核心原因。
海辰 储能 上市受阻的诸多因素中，最令外界关注的，是与 宁德时代 之间的多轮法律纠纷。
天眼查信息显示，2023-2025年， 宁德时代 对海辰 储能 发起了多轮诉讼，涵盖竞业限制、不正当竞争、专利侵权和商业秘密四个维度。
公开信息显示， 宁德时代 诉海辰 储能 及吴某、张某、冯某等人专利侵权案已经被 福建省 厦门市 中级人民法院受理，于2025年10月9日立案，并分别于2026年1月8日、1月19日发布了开庭公告。
另外， 宁德时代 诉海辰 储能 、海辰科技、 珠海市 海辰 新能源 技术有限公司等主体不正当竞争纠纷案也已经被 福建省 宁德市 中级人民法院受理，于2025年6月25日完成立案，目前处于民事一审阶段。
双方交锋的焦点，包含587Ah大容量 储能 电芯。2025年4月，海辰 储能 发布587Ah 储能 电池。两个月后， 宁德时代 便宣布量产交付同规格产品，随即以不正当竞争为由将海辰 储能 方面告上法庭，索赔1.5亿元人民币，指控双方产品参数“高度重叠”，能量密度偏差仅4.4%左右，远低于行业10%的技术代差阈值。
重大诉讼悬而未决
宁德时代 与海辰 储能 的纠纷，更深层问题在于两家公司技术团队的高度重合。海辰 储能 开创人吴祖钰，原是 宁德时代 技术骨干，2018年曾入选 宁德时代 195名中层管理人员 股权激励 名单。2023年，吴祖钰因违反竞业限制协议被裁定向前东家支付100万元违约金。
彼时，有分析人士认为，这种核心团队集体出走，并迅速在前公司的竞争赛道上直接对抗的“藤蔓式创业”，是 新能源 行业最具火药味的商业场景，来自前公司的商业还击基本是一定的。
对于海辰 储能 而言，更为棘手的问题来自刑事领域。2025年7月，海辰 储能 总裁办主任、工程部责任人冯登科因涉嫌侵犯商业秘密，被福建宁德警方依法采取刑事强制措施。据媒体透露，冯登科2017年从 宁德时代 离职后，曾化名“马工”加入 宁德时代 供货商金美新材，为 宁德时代 代工 复合集流体 样品。在完成该项目后，冯登科从金美新材离职加入海辰 储能 ，担任总裁办主任和工程部责任人。
针对冯登科因涉嫌侵犯商业秘密，被宁德警方采取强制措施一事，海辰 储能 方面当时回应称，网传涉案“ 复合集流体 技术”经专业第叁方鉴定，为公众所知悉，不具秘密性，因此其实不构成“商业秘密”。同时，海辰 储能 未在任何产品上使用过该技术，相关纠纷不会对公司生产经营造成不利影响
目前，该案件仍处于司法程序推进中，尚未有公开的法院判决结果。根据港交所有关规定，发行人需证明重大未决诉讼不会影响持续经营能力，不然可能面临聆讯延期甚至终止。
应收账款暴增，占营业收入比重超六成
诉讼风暴之外，海辰 储能 自身的财务模式同样值得审视。
招股书显示，公司营业收入从2022年的36.15亿元飙升至2024年的129.17亿元人民币，年复合增长率89%；2025年上半年，营业收入同比增长224.6%至69.71亿元人民币。营业收入高速增长的背后，是销量在大幅增长。招股书显示，其 储能 电池在2022年实现销售3.3GWh，到2025年上半年，销售规模已经达到22.9GWh.
不过，在成本下降和价格战冲击下，其 储能 电池平均售价从2022年的0.77元/瓦时，至2025年上半年已经降至0.24元/瓦时，三年间下跌幅度超三分之二。同期， 储能 系统价格从0.92元/瓦时降至0.74元/瓦时。
业务方面，2022年和2023年，海辰 储能 分别净亏损17.77亿元和19.75亿元人民币。2024年虽然实现账面扭亏，净收入2.88亿元人民币，但仅当年计入的政府补助就达4.14亿元人民币。2025年上半年，政府补助达3.33亿元人民币，同期公司净收入为2.13亿元人民币。
另据招股书透露，海辰 储能 应收款项（扣除减值亏损准备）规模持续大幅攀升，2022年至2024年，公司贸易应收款项从2.23亿元增至83.15亿元人民币，占当期营业收入的比重由约6.2%升至64.4%，回款压力明显加大。
目前，全球锂离子 储能 电池行业已形成高集中度、高强度竞争格局。除了海辰 储能 ， 宁德时代 、 亿纬锂能 （300014.SZ）等头部厂商也在依托规模效应、全产业链布局与技术积淀主导市场， 储能 电池产品面临价格下行压力。
面对价格竞争与成本管控压力持续加大，海辰 储能 在产品迭代与产能方面持续拓展。产品方面，在行业高度集中的环境下，海辰 储能 专注 储能 赛道，以大容量电芯及长时系统构筑优势，2025年12月，公司发布业内首个原生8小时长时 储能 解决方案，其专用电芯容量达到1300Ah，计划于2026年四季度交付市场。
另外，公司同步扩建国内产能，并落地美国德州工厂，规模化交付电源侧、电网侧及 数据中心 等核心市场，以全球第叁的出货增速和高毛利业务结构持续抢占份额、对冲盈利压力。