【元道通信】4000万股股份七折甩卖！元道通信造假悬剑压顶，国新证券何去何从？
最近，阿里司法拍卖平台显示，深圳科铭实业有限公司（以下简称“科铭实业”）名下持有的华融证券（现名“国新证券”）4000万股股份，将于6月11日开拍，起拍价为8652万元人民币，相对评估价，约打了七折。
不过，该笔股权存在质押，上海正策律师事务所金融律师董毅智对券商中国记者分析称，对于竞拍人而言，这可能存在隐性债务、股权价值折损等风险，建议开展完整尽调，评估质押债务情况。
对于国新证券而言，这笔股权拍卖风波料将不会影响其股权结构的稳定性。但眼下，更令市场关注的是，因 元道通信 欺诈发行，国新证券正面临着一场更为严峻的考验。
4000万股七折待拍
据拍卖裁定书，该笔股权拍卖与金融借款合同纠纷有关，拍卖所得金额将用来偿还科铭实业对我国 工商银行 深圳上步支行的债务。
拍卖将于6月11日十时正式开拍，起拍价为8652万元人民币，保证金为1290万元人民币，增加幅度为43万元及其倍数，竞价周期为1天。截至发稿，暂无人报名，仅有16人设置提醒，400余次围观。
相对评估价，起拍价大幅折价。评估书显示，资产评估单位采用市场法进行估值，单价为3.09元/股，4000万股合计为1.236亿元人民币。不过，标的介绍中提到，这4000万股股权存在质押情况。
对此，董毅智分析称，对于竞拍人而言，这可能存在三重风险。首先，竞买人拍下带质押的券商股权后，质权人的追偿权其实不会因拍卖完成而自动消灭。若未核清质押担保的主债权金额、期限及违约情况，竞买人可能被动卷入后续的权属或债务争议。其次，券商作为金融机构，对股东资格有限定要求，假如不满足，存在过户障碍及监管审批风险。另外，带质押的股权后续流动性可能降低。同时，若无法准确评估质押债务的真实规模，存在价格虚高风险，即高价买入低值资产，有股权价值折损风险。
董毅智建议，竞买人应开展完整法律尽职调查，好比通过法院、质权人、被执行人等多方渠道，获取质押合同、债务履行情况等文件，全面评估质押债务的可靠性、金额及违约状况。并且，重点关注“带押拍卖”的关键信息，如质权是否保存、税费承担等，必要时可向法院申请由质权人出具书面承诺。 
历史IPO保荐项目于日前“爆雷”
对于国新证券而言，因科铭实业所持股份占总股本的比重较小，股权拍卖料将不会造成该公司的实控人及主要股东发生变化。
根据国新证券年报及评估表，前五大股东持股数量合计为52.79亿股，占总股本的比率为90.38%，其中第壹大股东国新资本持股比例为71.99%。而科铭实业仅持有国新证券4500万股，位列第六大股东。并且，今年2月份，国新证券刚完成增资扩股，总股本已扩大至64.07亿股。
当前悬在国新证券头上的“达摩克里斯之剑”应是 元道通信 财务做假事件。
中国证券监督管理委员会日前对 元道通信 作出行政处理事先告知书，因2019年至2022年虚增收入，涉嫌欺诈发行、定期报告信息披露非法等，拟对上市公司罚款2.39亿元人民币，对3名责任人员合计罚款1800万元人民币，并对有关人员采取5年证券市场禁入措施。 元道通信 当前已经被依法启动退市程序。
元道通信 于2022年7月在创业板上市，这意味着该公司在上市前夕及上市首年就财务做假。而国新证券前身华融证券为 元道通信 的保荐机构和主承销商，在该项目中斩获8418.12万元保荐及承销费用。
华融证券为原中国华融子公司，于2022年1月以109.3亿元转让给国新资本。同年6月，中国证券监督管理委员会批复国新资本正式成为华融证券股东，8月正式更名为国新证券。
梳理时间线可知，虽然华融证券早在被“卖身”前就担任 元道通信 保荐机构。但 元道通信 上市之时，华融证券已加入中国国新麾下。
业绩好转突遇“拦路虎”
中国证券监督管理委员会在通报中表示，已冻结 元道通信 募集资金相关账户，目前正在对中介机构执业情况开展调查。对于可能涉及的犯罪线索，中国证券监督管理委员会将坚持应移尽移工作原则，严格根据《刑法》等规定移送公安机关。
参考过往案例，如中介机构涉嫌未勤勉尽责，将被采取对应监管措施。在中国证券监督管理委员会同日通报的 清越科技 涉嫌财务做假一案中，中介机构 广发证券 、立信会计师事务所及 清越科技 实际控制人已联合发表声明，拟共同注资设立先行赔付专项基金，用于对适格投资人的投资亏损进行先行赔付。
直到今天，针对 元道通信 一案，国新证券则尚无公开表态。券商中国记者从中证协官方网站查询可知，当初操刀 元道通信 IPO项目的两位保荐代表人仍在国新证券任职。
在加入中国国新阵营后，国新证券近年来业绩明显好转，2025年还曾“壮士断腕”，一次性使用风险准备金、法定盈余公积、资本公积弥补61.21亿元累计亏损，化解历史负担。最新的财报数据显示，该公司2025年实现营业收入18.55亿元人民币，同比增长5.93%，净收入6.99亿元人民币，同比增长118.62%，投行、资管、财富管理、自营业务均有明显增长。
目前，对 元道通信 IPO项目中介机构的调查尚未落地，这柄悬剑何时落下、如何落下，仍待时间给出答案。