【永泰运】扣非净利润下滑、负债率持续走高，永泰运实控人拟八折价包圆定增-补血-

　　6月10日， 永泰运 化工物流股份有限公司（证券代码：001228，下称" 永泰运 "）披露，拟向实际控制人控制的合伙公司定向发行不高于21,850,613股A股股票，募集资金扣除发行费用后全部用于补充流动资金。

　　根据 永泰运 披露的《2024年度向特定对象发行股票方案论证分析报告（修订稿）》，本次向特定对象发行股票的发行对象为宁波 永泰运 投资合伙公司（有限合伙），该公司系实际控制人陈永夫、金萍夫妇控制的合伙公司。陈永夫出资450万元（占90%），金萍出资50万元（占10%），执行事务合伙人为金萍。永泰投资于2024年11月28日成立，除参与本次发行外，尚未实际开展其它业务。

　　 永泰运 本次发行拟募集资金总额不高于39,200.00万元人民币，扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金。发行价格为很多于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。永泰投资承诺认购资金来源为合法自有资金或自筹资金，不存在对外募集、代持、结构化安排等情形。

　　公司方面在论证分析报告中表示，陈永夫、金萍夫妇通过永泰投资认购本次发行的股票，将进一步巩固其实际控制人的地位，有助于进一步增强公司长期发展的稳定性，并称实控人基于对公司长期发展潜力的坚定信心，自愿通过本次发行为公司业务转型升级提供流动资金支持。

　　2025年年报显示， 永泰运 全年实现营业收入57.86亿元人民币，同比增长48.38%；归属于上市公司股东的净收入1.07亿元人民币，同比增长21.73%——但扣除非我们时常性损益后归母净收入为1.04亿元人民币，同比下滑17.73%；经营活动引发的钱财流量净额为-12.22亿元人民币，同比大幅下滑172.75%，净收入与经营性资金流严重背离。

　　进入2026年一季度，颓势延续，期内 永泰运 营业收入9.65亿元人民币，同比下降8.79%；归母净收入3455.63万元人民币，同比下降7.72%；扣非净收入3169.02万元人民币，同比下降16.80%。

　　公告中 永泰运 承认资产负债率快速攀升，2023年末至2025年末，公司的资产负债率分别为52.06%、52.49%和66.30%，资产负债率处于较高水平。公司各业务板块合计服务箱量2023年、2024年、2025年依次为24.81万TEU、30.96万TEU和28.32万TEU。

　　据 永泰运 解释，供应链贸易服务（含汽车贸易）已成为重要收入板块——2024年供应链贸易营业收入13.49亿元人民币，占营业收入34.60%；2025年供应链贸易收入进一步增至33.90亿元人民币，占总营业收入58.60%。但该业务属低毛利、高垫资模式，直接造成营运资金沉淀、经营资金流大额净流出，公司对外部流动资金的切实需求急剧上升。

　　值得注意的是，本次由实控人关联方全额包揽的定增，价格按发行期首日前20交易日均价八折确定，或低于IPO发行价，存在一定折价；发行后总股本由103,864,609股增至约125,715,222股，将摊薄原有股东每股收益。

　　 永泰运 在论证报告中提示，本次发行完成后，公司的总股本和净资产将会增加，鉴于募集资金投入后造成的经济创收需要一定的周期才能完全释放，短时间内公司净收入可能无法与总股本和净资产保持同步增长，从而存在本次向特定对象发行股票完成后每股收益被摊薄和净资产收益率下降的危险。

　　按公告测算情景，若2026年净收入与2025年持平，本次发行后基本每股收益将由1.03元/股摊薄至1.01元/股。