【麦格米特】麦格米特拟发行H股登陆港股 - 近两年净利润连续下滑

　　 麦格米特 （002851.SZ）近日公告称，为深化公司全球化布局，进一步构建一体化国际平台，提升公司核心竞争力，公司拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市。该事项已获董事会审议通过，尚需提交股东会审议，并需取得中国中国证券监督管理委员会、香港中国证券监督管理委员会及港交所等相关部门的备案、批准或核准。目前具体细节尚未最终确定，存在重大不确定性。

　　 麦格米特 表示，公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情景，在股东会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行上市。

　　公开资料显示， 麦格米特 是全球精湛的电气化产品及解决方案提供商，以电力电子及自动控制为核心技术，业务涵盖电源产品、工业自动化、 新能源 交通、智能装备、智能家电电控、精密连接六大板块。

　　 麦格米特 于2017年3月6日在深交所上市。截至6月12日午间收市，该股报138.90元/股，下跌0.37%，总市值约807.88亿元人民币。今年以来，该股累计上涨幅度超50%。

　　业绩方面，2023年、2024年、2025年， 麦格米特 营业收入分别为67.54亿元、81.73亿元、94.03亿元人民币，同比分别增长23.30%、21.00%、15.06%；归母净收入分别为6.29亿元、4.36亿元、1.46亿元人民币，同比分别增长33.14%、-30.70%、-66.58%。2026年一季度， 麦格米特 实现营业收入27.88亿元人民币，同比增长20.35%；归母净收入1.15亿元人民币，同比增长6.93%。

　　近几年来， 麦格米特 增收不增利，净收入显现连续下滑态势。一方面公司传统主业增长停滞，另一方面AI电源业务仍处于爬坡期，多重因素共同压制了盈利表现。

　　业绩分化的根本，主要在于新旧业务发展的失衡。拆分业务来看，公司2026年一季度电源产品收入达8.17亿元人民币，同比增长66.52%，AI电源产品放量或为其核心增量。与之形成反差的是，公司布局多年的传统板块表现颇为乏力，营业收入占比最高的智能家电电控业务收入在2025年同比下降4.79%，2026年一季度仅微增3.45%，增长近乎停滞，其余板块同样上涨幅度平平。

　　这时，公司的AI电源产品尚处于产能爬坡阶段，规模效应尚未完全释放，且需要不断投入来维持市场地位。2025年和2026年一季度，公司的管理费用和研发投入费用增速分别维持在30%和10%以上，再叠加海外业务造成的汇兑损失，多重压力共同造成了如今增收不增利的格局。

　　即便业绩乏力，但 麦格米特 并未放弃扩张决心。2026年初， 麦格米特 继续加码，其于2月正式落地定增方案，计划以85.01元/股向特定对象发行3132.59万股，募资总金额达26.63亿元人民币。其中近17亿元用于泰国、长沙及株洲基地的建设，1.23亿元用于全球研发中心扩展项目。

　　 国金证券 认为， 麦格米特 本次H股IPO若顺畅推进，将进一步打开公司国际资本市场融资渠道，强化海外品牌认知和全球客户合作能力，有助于支撑AI 数据中心 电源等高研发、高认证、高资本投入业务的长期扩张。

　　“ 麦格米特 在AI电源全栈产品、北美客户突破、NVIDIA生态相关项目、800V HVDC/SST技术储蓄方面具备稀缺性。” 国金证券 表示，H股IPO与公司AI电源全球化定位高度匹配。同时，公司AI电源业务进入从研发/送测到批量交付的关键阶段，融资需求提升。另外，800V HVDC / SST是中长期弹性方向，港股平台有助于对接全球AI基建资金。