【长城精工】毛利率持续下滑、分红后欲募资补流，长城精工二度IPO胜算几何

　　苏州长城 精工科技 股份有限公司（以下简称“长城精工”）二度冲A迎来新进展。最近，深交所官方网站显示，公司创业板IPO进入问询阶段。其实，早在2023年，长城精工第壹次冲击沪市主板的IPO申请便曾获得受理，不过公司最终于2024年“铩羽而归”。如今时隔两年再度冲击资本市场，长城精工正面临着一定的业绩压力，报告期内，公司归属净收入持续小幅下滑，主要业务毛利率亦接连走低。

　　报告期内业绩波动

　　获受理近30天后，长城精工创业板IPO迎来本质进展，于近日进入问询阶段。

　　记者了解到，长城精工主要专注于为国内外客户提供高精密、高转速的精密机床轴承及多种应用领域的高品质专用轴承。公司IPO于2026年6月30日获得受理。

　　本次冲击上市背后，从长城精工的基本面来看，于2024年、2025年均出现增收不增利的情景。具体来看，2023—2025年，公司实现营业收入分别约为7.22亿元、7.79亿元、8.72亿元人民币，其中主要业务收入占营业收入比重均在98%以上；对应实现归属净收入分别约为1.09亿元、1.04亿元、9824.41万元。同期，公司扣非后归属净收入分别约为1.03亿元、9611.46万元、9642.19万元人民币，于2025年实现小幅回升。

　　这时，报告期各期，公司主要业务毛利率分别为33.16%、30.18%和28.4%，整体显现下降趋势。

　　“创业板更看重企业的成长性，净收入与毛利率若持续下行，可能会引发监管对核心竞争力弱化的疑惑。企业需要给出能自圆其说的理论闭环，量化分析行业周期与自身动因，证明下滑只是暂时的且具备修复能力。”盘古智库顶级研究员江瀚对北京商报记者表示。

　　招股书显示，报告期内，长城精工境外主要业务收入分别为1.45亿元、1.54亿元、2.1亿元人民币，占主要业务收入的比率分别为20.36%、20.1%、24.4%。

　　长城精工在招股书中表示，报告期内，公司抓住部分下游行业需求快速释放的契机，营业收入持续保持增长；但受到报告期新设立的海外子公司长城泰国、长城北美处于发展早期影响，归属于母公司所有者的净收入水平显现出一定的波动性。

　　按产品分布结构来看，2023—2025年，公司轴承产品收入占主要业务收入的比率分别为82.93%、83.76%、84.5%；机械零部件产品收入占比则分别约为17.07%、16.24%、15.5%。

　　曾闯关沪市主板未果

　　在此次创业板IPO前，长城精工曾有过冲击沪市主板上市的经历。上海证交所官方网站显示，彼时，长城精工主板IPO于2023年4月2日获得受理，同年4月26日进入问询阶段；历时一年后，因公司及其保荐人取消发行上市申请，当次IPO于2024年4月26日宣告终止。

　　相较于前次IPO，长城精工本次冲击创业板上市的拟募资金额有所缩减，由前次的9.58亿元降至8.09亿元人民币。本次拟募资金额中，1亿元拟用于补充流动资金，其余募资金额则分别拟投资于 工业母机 、半导体行业用精密轴承扩建及智能化升级项目， 机器人 、 新能源 汽车等领域关键轴承产能建设项目，工业装备轴承智能化改造项目，具身 机器人 、高端医疗等新兴领域高性能轴承研发中心建设项目。

　　不过，在规画募资补流的同时，招股书显示，长城精工曾于2024年和2025年接连进行现金分红，分红金额分别约为1050.28万元、1617.26万元人民币，合计2667.54万元。

　　值得强调的是，据长城精工此前沪市主板IPO招股书，公司曾于2020年、2021年和2022年1—9月累计现金分红约2.43亿元人民币，而公司于同期实现归属净收入总和约为2.48亿元人民币。彼时，有关事项曾遭到上海证交所重点关注，在首轮审核问询函中要求公司按主体列示大额现金分红资金的主要去向，是否存在直接、间接涉及公司客户、供货商、关联方的情形及其原因。

　　控制权方面，截至招股书签署日，恒润投资直接持有长城精工2411.3521万股，占公司本次发行前总股本的29.3669%，为公司的控股股东；朱克明直接持有长城精工886.5237万股股份，合计控制公司5092.3541万股股份，合计控制长城精工股份比例为62.0178%，系公司实际控制人。

　　针对相关情况，北京商报记者向长城精工方面发去采访函进行采访，但截至记者发稿未收到公司回复。