【2022】国海富兰克林狄星华 - 今年美股投资关注个股分化

　　国海富兰克林狄星华在节目上表示，如果去年是因为分母端的驱动，今年可能就是分子端驱动会多一点，企业各自的市场表现会有分化。我们今年更多要关注个股的情景，也就是分子端的表现，而不去过多的去担忧分母端的变动。

　　以下为文字精华：

　　提问：怎么看今年美股整体的情景,是否会出现泡沫？

　　狄星华：以去年情况来讲，美股的行情的确可以用井喷这两个字来形容，可是这种繁华更多聚焦在科技七巨头上面，具体表现可能从宏观分母端来解读。

　　通胀虽然每月有些变化，可是再怎么样也是慢慢往下走，因为通胀往下走，美联储要适时选择时机。之前不断升息加码，经济可能有潜在风险，过高的利率一定会造成未知的危险。所以从年初看，它是想结束升息的过程，逐渐回到一个比较正常的经济状态，今年它可能回到一个降息的周期中。

　　从去年来讲，同样分母端美联储不再像2022年这么鹰派，通胀到了一个终点，所以大家情绪就从特别灰心，到极度乐观，尤其是在AI之后，大家认为AI增加了工作效率，长期在通胀的进程中，AI能有效的简化通胀，所以大家就觉得又看到了希望。

　　所以开年非常灰心，到结束的时候就是非常乐观的情景，所以我更喜欢把去年就是整个美股的情景归结在这个分母端的有效的转变。所以从2008年到2020年，美股处于非常美好的10来年，宏观比较稳定，供给端很平稳，可是从2020年到2022年，宏观有一些变化了。

　　美股会不会涨的过多，是否有回调的危险？大家有这些疑虑很正常。

　　2022年的时候，我们看到海内外很多分析师喜欢把2022年高通胀的情景去跟70年代做比较石油危机的时代，但我们感觉类似于2022年到2023年整个小周期，我们认为它是一个大的经济周期中的小的周期波动。这个波动归结点是疫情，它造成了库存问题和通胀。

　　我们当前的说法，我们认为当前的整个全球的经济形势，有一点像95-96年的那个时候。大家如果有印象，它是一个互联网时代的开端，微软的windows套件等等刚刚萌芽的那种状态。

　　那个时代跟现在有相似的地方，发达国家跟发展中国家都面临着高通胀高增长的格局，因为大家想发达国家他可能就是一个低通胀低发展，GDP增速都很低，但如今的情景就比较微妙，发达国家反而通胀高，增长也比之前上了一个台阶。美国的GDP经过两次上修，CPI也比预期要偏高一点点，这样的情景类似于发展中国家的高增长模式。在这种环境下，今年美债交易的确挺有挑战的。

　　如果去年是因为分母端的驱动，今年可能就是分子端驱动会多一点，企业各自的市场表现会有分化。第壹季度给的引导好的企业，相对最近股票价格就稳健一点，股票价格开始有些分化。

　　因此我们今年更多要关注个股的情景，也就是分子端的表现，而不去过多的去担忧分母端的变动，因此我们的今年策略可能要结合具体公司具体案例，结合当时宏观所处的周期情况。择股优先，我们希望在贝塔相对稳定的市场中找到阿尔法。在国外市场股票价格催化就是业绩，基本上所有的长牛股票显现的特征都是公司盈利不断成长。