【LME】-伦镍风波-大结局！伦敦金属交易所被处以920万英镑罚款

　　伦敦金属交易所因“伦镍风波”被罚920万英镑。

　　据中国证券报报道，当地时间3月20日，英国金融行为监管局（FCA）发文表示，对伦敦金属交易所（LME）处以920万英镑（约合8654万元人民币）罚款，理由是该交易所在应对2022年镍市场出现大规模逼空事件时，缺乏足够完善的系统和控制措施。

　　2022年3月4日至8日，LME上演了一场史诗级“伦镍逼空风波”。2022年3月8日凌晨，镍价一度超过10万美元/吨，较前一交易日翻倍，并且大部分上涨幅度发生在短短1小时内。随后，LME暂停了镍交易，并取消了当日所有的镍交易。

　　存在三点问题

　　据澎湃媒体报道，FCA调查发现，LME的系统和控制措施不足以应对极端市场压力，尤其是其自动波动性控制机制（即价格区间）的操作缺乏明确的政策和监管。主要问题有三点。

　　一是管理层决策机制失效，关于市场有序性的决策仅能由顶级管理层作出，但LME缺乏将异常市场状况上报至管理层的有效流程。

　　二是亚洲交易时段监管薄弱，在伦敦时间凌晨1点至7点的LME亚洲交易时段，仅有初级交易运营人员值班，且其培训仅限于识别“错误交易”和“算法故障”，无法识别系统性市场风险。

　　三是价格控制措施被不妥干预，2022年3月8日凌晨镍价上涨愈发极端时，这一情况并没有被上报给LME的顶级管理人员。相反，交易运营人员选择放宽甚至关闭价格区间限制，造成价格出现失控上涨。

　　整体来看，LME的失职使镍价上涨幅度远超正常波动范围，增加了投资者和市场参与者面临的危险敞口，而设置价格区间本是为了降低这些风险。

　　FCA执法与市场监督联合执行董事Steve Smart强调：“伦敦金属市场对英国及全球经济非常重要，其风控标准务必与其战略地位相匹配。”

　　LME接受调查结果

　　据上海证券报报道，3月20日，LME发布了对FCA调查结果的回应。LME表示，注意到FCA当天的公告，并承认其对系统和控制方面的调查结果。

　　LME接受如下事实：在2022年3月，当场外（OTC）头寸的影响溢出到LME镍市场后，某些LME系统和控制措施本应该更好地抵御场外交易混乱对LME市场的影响，但实际LME价格上升得更快。

　　LME还承认，场外市场持有的巨额头寸是价格异常快速和大幅上涨的主要推动力，并且LME当时无法看到场外头寸。

　　LME表示，自2022年3月以来，LME和FCA做了大量工作，明显降低了此类事件再次发生的危险。

　　首先，关于场内市场，LME已经对其控制框架和流程进行了改进，包含引入每日价格限制。尽管FCA并未认定控制措施（包含价格区间）能阻止2022年3月的市场混乱，但LME相信当前增强的控制措施进一步提高了市场韧性。

　　其次，关于场外市场，LME认可FCA指出的由于场外头寸的透明度不足，LME在2022年3月无法充分评估风险。LME自2022年3月起强制要求场外头寸周报制度，FCA近期发布的“改革商品衍生品监管框架”也提供了珍贵的监察管理支持。该法规提到FCA在“MiFI法规”第28条下的重要权力，可以在其它工具不足时干预，包含在场外市场。