【伊利股份】乳业ESG进阶背后 - 信披缺口暴露减碳短板 平衡经济效益需内外兼修

　　ESG理念加速渗透实体经济，作为农食系统碳排放的重要来源，乳制品企业正经历着绿色变革。中国证券报记者梳理发现，行业整体在碳排放信息披露和减碳实践上取得阶段性突破：头部上市乳企的MSCI ESG评级位居行业前列，其中H股上市公司碳排放信息披露全面细致，A股上市公司碳排放强度降幅超预定目标。

　　但亮眼数据背后，全价值链减碳的结构性矛盾仍然突出。范围三碳排放核算覆盖率低，包装回收、供应链碳管理等环节的技术标准缺失，制约着行业向绿色深度转型。值得注意的是，在消费需求波动明显的环境下，如何将高额的减碳投入转化为品牌溢价，破解ESG沉没成本难题，已成为乳制品企业平衡可持续发展与经营效益的新课题。

　　专家表示，构建覆盖从饲草种植到终端消费的全生命周期碳管理体系，建立可量化的ESG价值转化机制，是乳企突破当前发展瓶颈的关键路径。

　　碳排放信披持续完善

　　近年来，上市乳企ESG信息披露情况有所改善，披露率逐步提升。Wind数据显示，直到今天，按申万行业分类（2021年版），9家H股上市乳企均已经有ESG报告或可持续发展报告披露。A股上市乳企中， 阳光乳业 、 皇氏集团 、 贝因美 、 西部牧业 、 均瑶健康 、骑士乳业和 品渥食品 尚未披露首份ESG报告或可持续发展报告。

　　总体来看，上市乳企ESG国际评级总体改善。以头部企业为例，2024年， 伊利股份 、蒙牛乳业的MSCI ESG评级均为AA级，为行业最高评级。

　　上市乳企整体ESG评级提升，反映出过去几年它们在ESG实践和信息披露方面的进步。从碳排放角度来审视，甭管是在信息披露方面，还是在减碳实践方面，很多乳企的确下了功夫。

　　中国证券报记者梳理发现，11家披露了2024年ESG报告或可持续发展报告的沪深A股上市乳企中， 伊利股份 、 新乳业 、 光明乳业 、 三元股份 和 一鸣食品 均在报告中明确披露了温室气体排放总量、温室气体直接排放量（范围一）、温室气体间接排放量（范围二）。

　　很多乳企碳减排成效明显。 新乳业 2023年发布了“零碳乳业”行动计划，确立了2030年前碳达峰、碳排放强度逐年下降5%的目标。通过绿色能源替代， 新乳业 2024年工厂端减排二氧化碳27736吨。 庄园牧场 连续三年实现碳排放总量下降，2024年范围一、范围二碳排放量较2022年分别降低1.4%、1.3%。

　　H股上市乳企在碳排放披露方面整体表现好于A股上市乳企。已披露2024年ESG报告或可持续发展报告的H股上市乳企普遍披露了温室气体排放总量和范围一、范围二数据，其它间接排放量（范围三）的披露率较2023年也有所提高。蒙牛乳业、中国飞鹤、现代牧业和澳优均明确披露了范围三数据。H股上市乳企范围三核算范围主要涵盖运营、配送、差旅等细化指标。

　　另外，从2024年度ESG信息披露情况来看，上市乳企碳排放强度的披露质量明显提升。在A股上市乳企中， 伊利股份 、 新乳业 、 三元股份 和 一鸣食品 对这一指标进行了披露。H股上市乳企均对碳排放强度进行了披露。

　　过去几年，多家乳企发布了碳减排目标。最新数据显示，部分企业降低碳排放强度目标完成较好。 伊利股份 降低碳排放强度目标为2030年单吨产品碳排放强度较2012年减少50%，该目标在2024年已逾额完成。2024年 新乳业 1千克乳品加工碳排放不高于110克二氧化碳当量，强度相比2021年下降25%。

　　全链减碳仍需发力

　　根据GHG Protocol的划分，范围一是核算企业拥有或控制的排放源引发的直接温室气体排放量；范围二是核算企业外购电力、蒸汽等引发的间接温室气体排放量；范围三是指包含企业价值链中引发的所有其它间接温室气体排放量，计算难度最高。

　　其实，从乳企碳排放信息披露情况来看，范围一、范围二的披露率提升，显示出当前乳制品企业对ESG的领会水平和实践力度明显提升。但范围三信息披露缺位，袒露出当前企业在生产经营全价值链推进减碳与核算方面还存在短板。

　　乳制品行业首个低碳评价技术规范标准——《乳制品企业低碳评价技术规范》团体标准日前正式发布。业内人士认为，在碳排放监测核算方面，不同规模乳企都存在难点，碳足迹来源覆盖不足、中小乳企体系建设和执行不完善等诸多问题长期存在；在可持续包装方面，成本高、回收率低、行业壁垒多等弊端成为企业核算并降低范围三指标的阻碍。

　　H股上市乳企通过ESG报告显现的全链减碳路径较为完整，尤其在碳排放核算指标和技术路径方面表现突出。例如，蒙牛乳业在其2024年可持续发展报告中，明确在低碳牧场、低碳物流等环节的数十种减碳方式，并加以量化。2024年，蒙牛乳业评估了价值链上下游温室气体排放源，基于数据可得性和排放源的重要性，已着手开展重点类别的范畴三温室气体排放核算工作，完成了对现代牧业、中国圣牧两个核心原奶供货商的采购原奶碳排放核算工作。

　　在全链减碳方面表现比较好的沪深A股上市乳企包含 伊利股份 、 新乳业 等，但尚未有A股上市乳企明确披露范围三数据。 新乳业 从饲草种植与加工、牧场养殖、工厂加工、产品运输、销售与使用和生态碳汇六个方面，细化出20项计算路径。

　　 伊利股份 则更进一步，在可持续发展报告中明确2024年已完成范围三盘查目标，即完成了对全部核心原奶供货商的碳盘查。另外， 伊利股份 计划2030年完成对全部核心原辅料供货商的碳盘查，截至2024年末已完成47.2%。在全链减碳方面， 伊利股份 将碳盘查环节分为原辅料端、原奶端、直接生产与运营、运输物流与贮存和产品废弃物处置，并在可持续发展报告中明确了这些环节的碳排放占比。

　　明确核算范围是保证碳排放数据完整可靠的要求。“碳排放核算需要标准，标准要细化到具体指标、操作方法和对应参数。在此基础上，对乳企减碳实践做比较才有意义。”中央财经大学绿色金融国际研究院副院长、中财绿指首席经济学家施懿宸对我国证券报记者表示，交易所发布指引后，行业协会等机构又相继发布了指南、规范等标准文件，目标是为市场提供具有权威的依据。在此基础上，还需要第叁方机构对乳企的碳排放数据进行核查，不然数据质量难以提升。

　　聚焦提升品牌溢价

　　通过梳理上市乳企ESG报告或可持续发展报告，中国证券报记者了解到，2024年很多头部乳企面向终端消费者，将ESG实践成果和关键绩效融入品牌战略，与产品本身进行嫁接。这背后也折射出当前乳制品行业整体的业绩压力。

　　2024年乳制品行业经营面临挑战，多数企业业绩下滑。以头部企业蒙牛乳业为例，该公司2024年实现营业收入886.75亿元人民币，同比下降10.1%；受贝拉米商誉减值及联营公司亏损影响，实现归母净收入1.05亿元人民币，同比下降97.8%。若剔除贝拉米相关减值及递延所得税影响、现代牧业商业减值，公司实际利润为44亿元人民币。

　　2025年一季度，部分企业业绩出现回暖迹象，但行业竞争仍然激烈，原料价格波动、消费需求恢复缓慢等原因仍将影响公司的经营表现。在消费端承压环境下，如何将ESG实践造成的成本转化为产品溢价、提升动销水平，成为当前乳制品甚至快消品企业需要思考的问题。

　　 伊利股份 在2024年可持续发展报告中将引导绿色消费并入全链减碳议程。 伊利股份 在报告中表示，公司为消费者提供6款碳中和产品和多款减碳产品，进一步为消费者提供多元绿色的产品选择，助力培养消费者绿色消费习惯。蒙牛乳业也在报告中表示，2024年公司完成蒂兰圣雪冰冻奶酪牛乳冰淇淋等多款产品碳中和认证工作。2024年，蒙牛乳业首款高端特仑苏沙漠有机梦幻盖产品取得碳中和认证证书。

　　然而，将ESG优势转化为品牌溢价其实不简单。“就快消行业而言，当前市场还没有成熟到消费者愿意因企业ESG做得好而为产品买单，尤其是环境保护实践还没有被消费者并入选购产品的考量因素。”饮料行业某A股上市公司高管高宏（化名）对我国证券报记者坦言，该公司ESG国际评级处在行业领先水平，但ESG方面做得好的确能提升消费端对品牌的好感度。

　　内外兼修是未来乳制品等消费品企业通过ESG提升经济创收的主要路径。高宏认为，要发力让ESG优势转化为品牌溢价，快速见效的形式可能是通过精进ESG水平来提升企业内部管理、生产的效能。在全价值链减碳进程中，前期可能会因资金投入多造成成本压力，但如果每个细节均能减少不必要的浪费，实现精细化管理，对于企业降本增效是具有长期价值的。

　　从合规到价值创造，企业需要摸索一套行之有效的打法。“乳制品企业已经在品牌形象、产品甚至是融资等方面试图同ESG挂钩。”施懿宸认为，未来该行业需要从内部管理、外部融资、品牌价值和市值管理等多方面，找到ESG实践与经济创收之间的平衡点。