【迈威生物】研发持续-烧钱-、业绩承压，迈威生物再闯港股IPO

　　8月31日晚间，迈威生物发布公告，重新向香港联交所递交H股发行并上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行的申请资料。上述公告披露后，9月1日，迈威生物股票价格大幅上涨，截至午间收盘涨停，股票价格为57.6元，上涨幅度20%。自上市以来截至9月1日午间收盘，其股票价格累计上涨幅度为65.52%，总市值230.17亿元人民币。

　　高研发投入下，业绩连续亏损

　　迈威生物建立于2017年，是一家全产业链布局的创新型生物制药公司，专注于肿瘤和年龄相关疾病，如免疫、眼科、骨科等领域。

　　2022年1月18日，迈威生物成功登陆科创板，资本市场对其寄予厚望。同年3月，迈威生物首款产品阿达木单抗生物类似药君迈康获批上市，直到今天已经有4款商业化产品，分别为今年5月底刚获批上市的1类 创新药 注射用阿格司亭α（商品名：迈粒生），和三款生物类似药：阿达木单抗生物类似药君迈康、地舒单抗（普罗力）的生物类似药迈利舒（60mg）、地舒单抗（安加维）的生物类似药迈卫健（120mg），研发管线中拥有10余款处于临床前、临床或上市阶段的品种。

　　作为多管线创新型生物制药企业，迈威生物的药物研发需要较高的钱财投入，尽管已经有4款产品上市，但挣钱速度赶不上烧钱的速度。自2017年公司成立至2025年上半年，迈威生物已累计亏损62.714亿元人民币。其中，2022年-2025年上半年累计亏损超36亿元人民币。相比巨亏，营业收入显得无济于事，2022年-2025年上半年，累计营业收入仅有4.57亿元人民币。今年上半年，迈威生物仅实现营业收入1.01亿元人民币，同比下滑12.43%；归属于上市公司股东的净收入为-5.52亿元人民币。

　　迈威生物表示，如果其未能及时通过计划的融资渠道获得足够资金用于营运支出，将可能有短时间的流动性风险，继而影响研发等。迈威生物积极推动H股上市融资，是为提升公司流动性，保证后续产品研发活动的顺畅实施。

　　从产品端来看，迈威生物上市产品中有3款为生物类似药，竞争日趋激烈。其中，2024年君迈康全年发货48821支，同比下降66.61%。对此，迈威生物表示，阿达木单抗生物类似药市场竞争激烈。自2019年11月我国首款阿达木单抗生物类似药格乐立获批上市以来，截直到今天年4月，国内已经有包含君迈康在内的7款阿达木单抗生物类似药获批上市，博之锐生物、 百奥泰 、正大天晴的阿达木单抗生物类似药占较大市场份额，迈威生物的君迈康作为国内较夜晚市的同类产品，进入市场时各大终端的产品格局已基本稳定，面临的挑战不小。

　　地舒单抗生物类似药也面临同样局面，迈卫健医院准入进度较慢。对此，迈威生物表示，迈卫健在终端准入方面暂时缺乏竞争优势，公司正积极推进迈卫健在各省份的挂网销售。

　　上海证交所关注迈威生物是否存在亏损扩大风险。对此，迈威生物表示，根据公司已上市产品及在研产品上市后销售预测，公司预计未来三年营业收入将逐步增加、净亏损将逐步降低，亏损扩大的危险较低。

　　重新递表港股IPO

　　高研发投入往往是 创新药 企的“标配”。因核心管线临床研究的推进仍需要较大规模的研发资金支持，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，迈威生物研发费用分别为7.59亿元、8.36亿元、7.83亿元、3.92亿元人民币。

　　同时，随着4款产品相继获批上市，迈威生物的营销体系建设也需要资金投入，销售费用的投入也不小。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，迈威生物的销售费用分别为7852.66万元、1.43亿元、1.91亿元、1.02亿元人民币。

　　迈威生物坦言，公司运营资金主要依赖于外部融资，各项借款主要用途为继续投入于 创新药 品研发、产业化建设及营销体系建设。若经营发展所需开支超过可获得的外部融资，将造成公司经营活动资金流紧张，进而对公司的产品研发投入、人才引进、团队稳定等方面造成不利影响。

　　2022年，迈威生物科创板上市募资净额33.03亿元人民币，而2022年-2025年上半年累计亏损超36亿元人民币，资产负债率快速攀升，从2023年的42.24%提高至2025年上半年的77.54%。迈威生物表示，由于公司尚需对 创新药 研发和营销体系建设投入较多资金，预计短时间内公司经营活动资金流量净额将持续为负。

　　烧钱速度太快，资产负债率攀升，拓宽融资渠道势在必行。迈威生物表示，公司将继续通过多元化的融资布局和较高的杠杆率，以支持持续大规模的研发投入。

　　今年1月6日，迈威生物曾向香港联合交易所递交上市申请，据其公告，公司积极推动H股上市融资，是为提升公司流动性，保证后续产品研发活动的顺畅实施。

　　可是，在其赴港上市的关键时期，5月10日迈威生物发布公告，公司老总兼总经理刘大涛因涉嫌短线交易，被中国中国证券监督管理委员会立案侦查。经查明，2022年1月18日迈威生物上市至2022年7月18日期间，刘大涛作为公司董事、总经理，使用周某证券账户买入“迈威生物”976567股，合计成交约1929.77万元人民币，累计卖出“迈威生物”634265股，合计成交约1388.36万元。刘大涛被给予警告处罚，并罚款60万元。

　　尽管迈威生物在公告中称，本次事项系对刘大涛个人的调查，不会对公司日常经营活动发生重大影响，但公告披露后的第壹个交易日（5月12日），迈威生物股票价格下跌10.96%，引发了市场对公司内部治理和监管机制的疑惑。

　　随着递交的港股招股说明书失效（已满6个月），迈威生物再次将赴港上市提上日程，于8月29日重新递交上市申请。上述管理层出现的问题，是否会影响迈威生物赴港上市进程尚不得而知。

　　为进一步优化债务结构，拓宽融资渠道，降低财务成本，迈威生物还于今年4月21日的2024年度股东大会上审议通过了《关于申请注册发行定向债务融资工具的议案》，拟向 中国银行 间市场交易商协会申请注册发行规模不高于5亿元（含5亿元）的定向债务融资工具，募集资金将用于偿还有息负债、项目建设及补充流动资金。下一阶段，迈威生物计划以内生经营资金流为核心支撑，通过优化收入结构、盘活存量资金及合理匹配债务期限，逐步化解短时间偿债压力。