【千禾味业】业绩下滑、舆情风波与分红争议 - 千禾味业如何重建市场信心？

　　受舆情冲击， 千禾味业 食品股份有限公司（简称“ 千禾味业 ”，603027.SH）今年上半年再度陷入营业收入与净收入双双下滑的困境。

　　8月28日， 千禾味业 发布半年度业绩报告。从披露的财报可知，2025年上半年 千禾味业 经营业绩承压，其中营业收入和归母净收入都有一定水平的下滑，第贰季度业绩表现更为疲软。不过，在业绩承压的环境下， 千禾味业 仍计划维持高额分红方案。

　　针对上半年业绩双降， 千禾味业 给出的解释是受负面舆情冲击。梳理信息发现，今年3月，该公司一款主打“零添加”的千禾御藏本酿380天酱油，被检出镉含量为0.0110mg/kg，相关问题曝光后，公司随即卷入舆论风波。

　　营业收入净利双降，核心产品失速

　　从 千禾味业 2025年上半年财报数据来看，公司核心经营指标全面承压下滑，营业收入13.18亿元人民币，同比减少17.07%；归母净收入1.73亿元人民币，同比降幅达30.81%；扣非净收入1.7亿元人民币，同比下降30.45%。

　　图片来源： 千禾味业 25年中报

　　三大关键数据均录得两位数下跌幅度， 千禾味业 当前的经营压力不问可知。而这样的业绩颓势，与公司曾经的辉煌形成强烈反差。

　　作为1996年成立、2016年实现上市的调味品企业， 千禾味业 以酱油、食醋、料酒等为核心产品，早期深耕四川本地市场，后续依托“零添加”这一不同化战略，逐步开启全国化布局。

　　时间拉回2008年，彼时海天、厨邦等于行仍将重心放在大众市场， 千禾味业 已率先推出“无防腐剂、无色素、无增鲜剂”的零添加产品，精准契合了消费升级环境下消费者对健康食品的切实需求。

　　在发展鼎盛阶段，公司线上营业收入占比达到32%，KA渠道中零添加产品的铺货率更是突破80%，成功在竞争激烈的市场中脱颖而出，成为行业“黑马”。但时过境迁，如今“黑马”光环不再，核心品类业绩增长陷入停滞，失速迹象特别突出。

　　作为核心业务的酱油板块，其营业收入由上年同期的10亿元降直到今天年上半年的8.39亿元人民币，同比减少16.09%；另一主力品类食醋的营业收入表现更为低迷，同比降幅高达21.51%。两大支柱品类营业收入同步下滑，成为拖累公司整体业绩、加剧经营压力的直接起因。

　　图片来源： 千禾味业 25年中报

　　区域层面的经营表现亦不容乐观。西部区域作为 千禾味业 的核心基地市场，今年上半年收入同比下降23.71%，进入二季度后下滑趋势更甚，单季收入同比降幅攀升至41.38%；北部区域的业绩颓势则更为突出，二季度收入同比大幅下跌52.59%。两大区域的收入下滑直接拉低了公司整体营业收入水平，成为业绩承压的主要原因。

　　“零添加”标签引发负面舆论

　　 千禾味业 的业绩滑坡，与自2024年起接踵而至的多轮舆情冲击紧密相关，而这些舆情无一不剑指其核心标签——“零添加”。

　　2025年3月，《消费者报道》公布的送检报告引发烧议。报告指出，千禾一款标有“零添加”的酱油中检测出微量重金属元素。

　　消息一经传出，迅速引发消费者的广泛关注与担忧。尽管后续第叁方机构的复检结果表明，这些重金属源于原材料大豆，且产品本身符合国家标准，但“零添加≠无重金属”这一容易引发误解的认知，却在社交平台上持续发酵，如同星星之火渐成燎原之势。消费者对千禾品牌的信任度第壹次出现明显下滑，以往建立起的良好品牌形象遭受重创。

　　面对此次舆情危机， 千禾味业 迅速采取行动，紧急发布声明，试图澄清事实，稳定消费者情绪。同时，公司还邀约央视探访其眉山生产工厂，通过权威媒体的视角，展示生产过程的规范与严谨，期望重拾消费者信心。然而，这些举措并未完全消除消费者心中的疑虑。

　　更为关键的是， 千禾味业 在应对监管政策方面存在滞后性。早在2020年7月，国家市场监管总局便已禁止“零添加”等模糊宣传用语，旨在规范市场秩序，避免消费者被误导。 千禾味业 当时将“千禾0”注册为商标印在瓶身，试图以此规避限制。但这一做法却为日后埋下了隐患。

　　2025年，地方监管职能部门加大对“标签误导”问题的严查力度，要求 千禾味业 进行整改。市场上消费者普遍将“千禾0”解读为“0添加”，然而从法律层面来看，“千禾0”只是一个商标，其实不等于于产品的“零添加”属性。这一误解成了“信任反噬”的导火索，引发了一系列连锁反应。众多消费者纷纷投诉其“夸大宣传”，部分商超也因担忧卷入纠纷而下架相关产品。这些情况直接对产品销量造成冲击，成为公司业绩下滑的重要因素。

　　清仓式分红，谁是最大受益者？

　　在业绩持续下滑、 食品安全 争议不断的双重压力下， 千禾味业 推出的“清仓式分红”方案格外引人瞩目，引发投资者群体的广泛讨论。

　　公开信息显示，公司于7月30日正式实施的收益分配方案中明确，本次计划向全体股东每10股派发现金红利5元。经测算，此次分红总额约为5.13亿元人民币，规模相当可观。

　　值得注意的是， 千禾味业 2024年全年归母净收入为5.14亿元人民币，而本次分红金额占其上年净收入的比率高达99.94%，这一近乎将全年利润尽数分配的分红力度，被市场普遍定性为“清仓式分红”，在现今公司经营承压的环境下，这一决策更显特殊。

　　除了业绩与分红引发的关注，2024年 千禾味业 还出现了部分高管减持套现的情景。去年6月，公司发布公告称，董事何天奎、李进和董事会秘书吕科霖，因个人资金需求计划减持所持有的部分公司股份。最终，这三位高管合计减持股份数量达47.45万股，减持总金额为663.61万元。

　　从 千禾味业 往年的分红策略来看，不同年份间存在明显不同。2022年，公司的分红方案相对保守克制，具体为“每10股派发现金红利1.08元（含税）”，此次分红合计派发现金红利1.04亿元人民币，占当年归母净收入的比率约为30.32%。

　　但到了2023年，分红力度大幅提升，分红方案调整为“每10股派发现金红利3元（含税）”，仅这一次分红就合计派发现金红利3.08亿元人民币。另外，加上2023年前三季度已实施的2.06亿元分红，公司2023年度累计分红金额达到5.14亿元人民币，占当年归母净收入的比率高达96.87%，接近全额分红。

　　值得注意的是，在 千禾味业 大比例分红的安排中，最大的受益者是公司开创人伍超群及其家族成员。根据2025年3月末的数据，伍超群、伍建勇、伍学明在 千禾味业 的持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%。根据这样的持股比例计算，在本次高额分红中，有超过一半的分红金额将落入开创人家族手中。

　　2025年上半年， 千禾味业 陷经营与信任双重挑战，核心指标、主力品类及关键区域业绩均下滑，增长动能减弱。“零添加”舆情及“千禾0”商标整改影响消费者信任与产品销量，而业绩承压下的“清仓式分红”、高管减持，叠加开创人家族为分红主力受益者，引发市场对其资金分配与长期规划的讨论。（《理财周刊-财事汇》出品）

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