【上半年】透视半年报 - 华润置地日赚超6000万，-碧万融-仍亏损

　　“大浪淘沙始见金”，在房地产行业深度调整之际，哪些房企仍然能为股东创造价值回报？

　　随着中报季结束，各大房企均披露了上半年的业绩表现。新京报贝壳财经以2025年上半年房企销售金额排行榜（参照中指研究院公布名单）为基础，选取排名前30家的上市房企，推出《2025年上半年上市房企归母净收入排行榜》。

　　那么，谁是今年上半年房地产行业的“利润之王”？有哪些房企实现了正向盈利？哪些房企连续亏损呢？

　　谁在盈利？

　　华润置地靠“收租”成为“利润王”

　　今年上半年，归母净收入排行榜前三的是华润置地、远洋集团和中海地产，对应的归母净收入分别为118.8亿元、102亿元和85.99亿元人民币。

　　其中，华润置地仍然稳坐“利润王”的宝座，其上半年归母净收入为118.8亿元人民币，同比增长16.21%，按此计算，其日赚利润超6000万元。华润置地之所以能连任“利润王”，与其业务结构相关。

　　回顾华润置地今年上半年业绩可以发现，占总营业额仅21.7%的我们时常性业务贡献了60.2%的核心净收入，达60.2亿元；而开发销售型业务仅造成39.8亿元核心净收入，同比减少23.8%。

　　这些我们时常性业务包含购物中心、写字楼、酒店、长租公寓等，能发生稳定的钱财流，像“收租”一样，不受单次房产销售的影响。说白了，华润置地六成以上的收益已经不是来源于卖房，而是“收租”。

　　位列第贰的远洋集团，上半年归母净收入录得102亿元人民币，主要得益于其境外债务重组的非现金收益支撑，但如若剔除债务重组收益的影响，报告期内仍然录得亏损。

　　曾经的“利润王”中海地产目前排位第叁名，其上半年归母净收入85.99亿元人民币，同比减少16.62%。

　　而今年上半年的“销冠” 保利发展 ，同期的归母净收入27.11亿元人民币，同比减少63.47%，仅位列第5位。

　　值得注意的是，今年上半年，龙湖集团和 滨江集团 这两家民营房企的归母净收入表现突出，分别为32.16亿元和18.53亿元人民币。其中，龙湖集团上半年的归母净收入超过了 保利发展 ，暂时位列第4位；而 滨江集团 归母净收入取得58.87%的大幅增长，前进到了第6位。

　　在销售金额排名前10的房企中， 招商蛇口 、中国金茂的归母净收入分别为14.48亿元和10.9亿元人民币，同比增长2.18%和7.93%。

　　上半年，远洋集团、 城建发展 、 大悦城 控股实现了结束亏损实现盈利。除了远洋集团由于债务重组的原因外， 城建发展 和 大悦城 控股依靠自身经营改善提升了盈利水平。其中， 城建发展 归母净收入为6.08亿元人民币，同比大幅上升541.85%； 大悦城 控股归母净收入为1.09亿元人民币，同比大幅增长129.87%。

　　谁在下滑？

　　计提资产减值拖累绿城、华发利润

　　在归母净收入为正的房企中，部分房企好比 保利发展 、绿城中国、 华发股份 的归母净收入下滑幅度超过了50%。

　　对于利润大幅下滑的原因， 保利发展 表示，报告期内，因房地产项目结转规模下降，公司营业总收入同比下降；受行业和市场波动影响，结转项目盈利能力下降，相关利润指标相应同比下降。

　　在中指研究院销售金额排行榜中位居第贰名的绿城中国，上半年归母净收入仅2.1亿元人民币，同比降幅高达89.74%，显现出规模与利润不相配的情景。

　　对于盈利下滑，绿城中国执行总裁耿忠强也解释称：“一是交付节奏不均，上半年交付面积同比下滑22.7%，直接造成收入减少，但若以全年维度看，2025年收入规模预计与2024年基本持平。二是库存去化策略影响，为加快库存周转，公司上半年采取价格折让措施，计提资产减值损失19.38亿元人民币，其中存货减值17.17亿元、应收账款信用减值2.16亿元人民币，这一减值金额较2024年同期增加10.7%，进一步拉低净收入。”

　　而对于 华发股份 而言，其上半年归母净收入为1.72亿元人民币，同比下降86.41%。利润下滑的原因之一也是计提了资产减值损失14.36亿元人民币。

　　谁在亏损？

　　“碧万融”等房企仍陷调整漩涡

　　今年上半年，亏损最多的是碧桂园，归母净收入亏损190.8亿元人民币。相较于去年同期128亿元的亏损，碧桂园的亏损数目越来越大。

　　而上半年境内外债务重组获得突破性进展的融创中国，虽然亏损收窄，但归母净收入仍然损失了128.1亿元人民币。

　　这时，万科的亏损数目也在增大，上半年其归属母公司净亏损119.5亿元人民币，较去年同期亏损额增加21.5亿元人民币。

　　除上述三家亏损超百亿元的房企外，还有世茂集团、旭辉集团、 金地集团 、 绿地控股 、华侨城、 首开股份 、 金隅集团 、建业集团、中交房地产录得亏损。其中， 绿地控股 的归母净收入下滑最为严重，其上半年录得归母净收入亏损35.06亿元人民币，同比下降1772.4%。 绿地控股 在中报中称，由于房地产、基建行业持续低迷，造成公司归母净收入大幅下降。

　　综合多家房企归母净收入下滑甚至亏损的主要因素，一是销售结转规模的下降造成营业收入、利润下滑；二是各企业根据自身情况计提了资产减值准备。

　　镜鉴咨询开创人张宏伟表示：“从整体而言，房企的经营状况比去年同期有所改善，可是，企业明显还没有恢复到正常的经营水平，也说明当前经营环境并未得到本质、根本性的转变。尤其是龙头企业的净收入下滑一方面和市场环境相关，另外一方面也和其布局二三线城市有关。目前，除了一线城市正在复苏外，二三四线城市的楼市尚未恢复。”