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【潮宏基】潮宏基递表港交所 - 毛利率最高的自营渠道营收占比持续下滑股价年内已翻倍

【查看信息来源】 9-15 20:05:36

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　　港交所官方网站9月12日显示，A股深交所主板上市公司潮宏基（002345.SZ，股票价格15.20元人民币，市值135.05亿元）于当日向港交所第壹次呈交了IPO（第壹次公开募股）申请文件，计划在港股上市，独家保荐人为中信证券。

　　公司此前于5月20日披露正在规画在港交所上市事项。当时的公告显示，在港交所上市是“为进一步推进公司的全球化战略布局，提升国际品牌形象，强化与境外资本市场对接”。招股书（申报稿）显示，本次港股IPO募资拟用于海外扩充、兴建新生产基地、在中国内地开设3家“CHJ·ZHEN臻”品牌旗舰店、营销及品牌建设，和营运资金及一般企业用途。

　　《每日经济新闻》记者了解到，公司存在供货商集中度高的情形。

　　毛利率最高的自营渠道营业收入占比持续下滑

　　招股书（申报稿）援引弗若斯特沙利文的资料，就时尚珠宝市场而言，按2024年销售收入计算，潮宏基在中国内地众多珠宝企业中名列第壹，市占率为1.4%。

　　以CHJ 潮宏基为核心引擎，潮宏基制定了协同化的战略性品牌布局，包含CHJ 潮宏基、潮宏基 |Soufflé和CHJ·ZHEN臻。公司亦开发了专攻新兴培育钻饰市场的新品牌C·vol，还在2014年收购了FION菲安妮，该品牌主要售卖面向年轻消费者的时尚手袋。

　　招股书（申报稿）显示，2022年、2023年、2024年及2025年上半年（以下简称报告期内），潮宏基的营业收入主要来自珠宝（包含时尚珠宝、经典黄金珠宝及其它）的销售，营业收入占比分别为89.3%、89.5%、91.3%及93.6%。

　　截至2025年上半年末，潮宏基一共拥有1542家线下珠宝店。具体而言，销售网络包含在全国200多个城市的201家自营店和1337家加盟店，另外设有四家海外门店，包含一家马来西亚自营店、一家泰国加盟店，和两家柬埔寨加盟店。

　　《每日经济新闻》记者了解到，自营店是潮宏基毛利率最高的销售渠道——招股书（申报稿）显示，报告期内其自营店的毛利率分别为36.4%、33.3%、33.3%和35.3%，而加盟网络的毛利率分别为22.6%、18.9%、16.6%和16.6%。

　　然而，自2022年以来，潮宏基来自自营店的营业收入占比已经从2022年的37.4%下滑直到今天年上半年的27.3%。同期，来自加盟网络的营业收入占比则从32.5%上升到54.6%。

　　说白了，潮宏基毛利率最高的自营渠道，对公司营业收入的整体贡献度在逐年降低。

　　报告期内，潮宏基的珠宝店家要位于“新一线城市”，截至2025年上半年末，公司在国内的“新一线城市”拥有456家珠宝店，占比近30%。

　　除线下珠宝店外，截至招股书（申报稿）披露日，潮宏基分别在京东、天猫、唯品会等14个中国内地主要线上销售平台销售产品。珠宝的线上销售收益从2022年的8.89亿元增至2024年的9.42亿元人民币。2025年上半年，潮宏基录得珠宝线上销售收益4.96亿元人民币。截至2025年上半年末，潮宏基有632个直接加盟商、14个区域加盟商及215个次级加盟商。

　　供货商集中度高

　　财务方面，报告期内，潮宏基分别实现收益约43.64亿元、58.36亿元、64.52亿元和40.62亿元人民币，同期溢利分别为2.05亿元、3.30亿元、1.69亿元和3.33亿元人民币，出现“增收不增利”情形。

　　《每日经济新闻》记者了解到，报告期内，潮宏基存在供货商集中渡过高的问题。招股书（申报稿）显示，潮宏基的主要供货商为黄金供货商和向其提供黄金借贷的商业银行。报告期内潮宏基向前五大供货商的采购额分别占当期总采购额的71.7%、77.9%、83%和78.9%，同期，公司向最大单一供货商的采购额占比分别为51.0%、61.6%、66.3%和61.6%。

　　另外，潮宏基在招股书（申报稿）中明确提及，原材料价格的波动和供应不稳定对其业务有所影响，且黄金在其原材料成本中占比最大。报告期内，潮宏基采购的黄金分别占原材料总采购的94.4%、96.6%、98.3%和97.3%。“金价的大幅变动可能会对我们的业务、经营业绩及财务情况造成重大不利影响。”

　　作为珠宝销售商，潮宏基面临存货高企风险。招股书（申报稿）显示，报告期内，其存货的结余分别为22.06亿元、22.44亿元、26.03亿元及25.92亿元人民币。同期的存货周转天数分别为270天、186天、177天及151天。

　　“我们因多项超出我们控制的因素而承受存货风险，包含金价波动、供货商延迟或中断供货、客户订单减少、消费潮流转变、客户喜好及新推出的竞争产品若市场需求突然下跌，我们可能会面临存货过剩的问题，不得不折价出售或进行促销活动，甚至以低于成本的价钱出售滞销存货。” 潮宏基写道。

　　年内股票价格翻倍第贰大股东7月减持1%股份

　　招股书（申报稿）显示，潮宏基的历史可追溯至1996年3月，当时，潮阳市潮鸿基实业（其在成立时为廖木枝持有51.9%权益的企业）与廖坚洪在中国成立潮宏基的前身汕头潮鸿基。经过数轮股权变更后，汕头潮鸿基于2006年9月改制为股份有限公司。

　　截至2025年9月5日，潮宏基在香港上市前的股东架构中，廖木枝、林军平、廖创宾为一致行动人士，合计持股约31.67%，为单一最大股东集团。

　　《每日经济新闻》记者了解到，受国际金价屡创新高推动，市场资金热炒贵金属概念。Wind金融终端数据显示，截至9月12日，在其默认的“黄金珠宝”板块中，西部黄金（601069.SH）、潮宏基和莱绅通灵（603900.SH）3只牛股年内股票价格翻倍，其中潮宏基以165.43%的累计上涨幅度位列第贰，仅次于西部黄金的174.52%。