【隆源股份】IPO雷达 - 单据缺失曾高达441万！隆源股份上会在即，财务员工配偶-现身-供应商

　　深圳商报·读创客户端记者宁可坚

　　据北交所网站消息，北交所上市委员会定于12月25日召开2025年第47次审议会议，审核宁波隆源股份有限公司（简称“隆源股份”）首发事项。

　　招股书显示，隆源股份专业从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售，凭借在模具设计与制造、产品压铸和精密加工环节积累的深厚经验，形成了以汽车类铝合金精密压铸件为核心的产品体系，产品主要应用于汽车发动机系统、 新能源 汽车三电系统、汽车转向系统和 汽车热管理 系统等关键领域。

　　目前，公司实际控制人林国栋和唐美云直接和间接控制公司98.5337%的股份。

毛利率连降之痛

　　连续两年毛利率下滑，是隆源股份绕不开的“伤痛”。

　　2022年至2024年，公司汽车类零部件产品毛利率分别为29.71%、28.33%和23.34%，2023年和2024年毛利率较上年分别同比下降1.38个百分点和4.99个百分点。

　　记者发现，核心拖累来自 新能源 汽车三电系统零部件：该板块收入占比由8.55%升至26.86%，但毛利率却从25.23%大幅下滑至16.86%，出现“放量掉价”的典型特征。

　　据了解，公司 新能源 汽车三电系统零部件主要客户为富特科技、台达集团（Delta）、零跑汽车等 新能源 汽车电控及电驱系统领域内领先客户。

　　隆源股份提到，2023年和2024年，年降和价格折让对 新能源 汽车三电系统零部件毛利率的影响分别为-2.12个百分点和-1.40个百分点。

　　表格数据显示，公司转向系统零部件毛利率整体较高，但收入占比由2022年的42.56%降低至26.04%。

　　2023年和2024年，公司发动机系统零部件毛利率分别较上年上升5.10个百分点和下降3.65个百分点。

　　隆源股份同样谈到了降价的“痛”：产品降价将在一定水平上减弱公司的整体盈利能力。2023年和2024年，年降和价格折让对发动机系统零部件毛利率的影响分别为-0.73个百分点和-0.85百分点。

　　隆源股份同时表示，年降政策在汽车制造业及汽车零部件行业属于行业惯例。

　　整车厂商或一级零部件供货商面临激烈的市场竞争，为降低采购成本，一般每年会向上游零部件供货商提出产品年降目标。公司与部分客户约定了年降政策，每年给予客户一定价格折扣，通常在产品量产后次年开始执行，周期一般为3-5年；在年降实际执行进程中，公司与客户就年降是否执行会参考客户采购量、合作情况等原因进行协商确定。新产品量产后，随着加工经验积累及工艺改进，公司生产成本亦有所降低，这在一定水平上抵消了年降对公司盈利能力的不良影响。

　　隆源股份在招股书中提示风险，未来，公司在生产经营进程中，若客户需求、市场竞争、原材料采购价格等原因发生变化，造成公司产品结构变化、销售价格下降和生产成本发生重大波动，公司存在毛利率继续下降的危险。

　　业绩方面，经初步测算，公司预计2025年营业收入约为9.8亿元至10.33亿元人民币，同比增长幅度约为12.79%至18.89%；归母净收入为1.32亿元至1.45亿元人民币，同比变动幅度约为2.73%至12.85%；扣非净收入为1.25亿至1.38亿元人民币，同比增长幅度约为11.54%至23.14%。

　　隆源股份还预计，2025年毛利率持续下滑的危险较小。隆源股份是否真的能迈过毛利率下滑的坎，仍需要时间的检验。

财务部员工配偶“现身”供货商

　　北交所在问询函中指出，隆源股份供货商 宁波市 北仑区大碶泰格机械厂（普通合伙）的实际经营管理人系公司某员工的配偶，且该员工持有泰格机械25%的合伙份额，公司向其采购金额占其销售金额比例约40%。

　　据了解，报告期内，公司向泰格机械采购的材料主要为产品配件，采购金额分别为55.25万元、99.59万元、156.43万元和34.32万元。

　　隆源股份回应称，泰格机械为报告期内公司供货商，其实际经营管理者乐华寅系公司财务部职员郑宁萍配偶，公司明确表示，前述关系不属于可能或已经造成上市公司对其利益倾斜的特殊关系。

　　隆源股份给出的理由是：

　　郑宁萍虽在公司任职，但不属于公司董事及顶级管理人员，其任职于财务部且岗位权限有限，不会对公司采购等行为决策发生重大影响。

　　同时，公司实际控制人、董事、取消监事会前在任监事和顶级管理人员在泰格机械未持有权益，亦未在泰格机械任职重要岗位；泰格机械的执行事务合伙人及其有限合伙人未持有公司股份或权益，亦未在公司担任关键管理人员。因此双方在人员和经营管理上相互独立，无法通过人员任职、股权等权益关系对对方的经营决策构成重大影响进而发生利益倾斜。

　　另外，泰格机械建立于2005年，有着长达20年的经营历史，具有独立经营能力和持续稳定的顾客资源。虽然报告期内个别年度泰格机械对公司的销售收入占比接近40%，但尚不构成严重依赖的情形，且该比例已出现明显下降趋势。因此双方在业务合作方面不存在一方需严重依靠另一方而发生利益倾斜的情形。

　　隆源股份表示，泰格机械与公司之间不存在可能或已经造成公司对其形成利益倾斜的特殊关系，不属于应当根据实质重于形式原则将其定性为关联方的情形，故未将泰格机械定性为关联方具有合理性。

经办人忙于交付致单据缺失

　　需要谨防的是，报告期内，内销直接交付模式下，公司铝合金零部件产品收入确认存在单据缺失的情形。

　　表格数据显示，2022年度单据缺失金额及比例相对较高，缺失金额达到441.59万元人民币，占比10.74%。

　　隆源股份称，主要系当年度此类销售模式下的主要客户上海南堂机电有限公司部分货物以其物流公司上门提货方式交货，公司有关人员在核对提货车辆车牌号无误后即安排装货、放行，未能及时获取经签字确认的签收单据。

　　2024年度单据缺失金额及比例相较2023年度有所上升，主要系当年度此类销售模式下销售收入增长较大，公司相关经办人员因忙于产品交付而未严格执行相关单据的归集与跟踪工作。

　　隆源股份表示，2025年度，公司持续优化和完善针对包含内销直接交付模式在内的所有收入确认单据的管理工作，并提出了更加明确和严格的管理要求与管控措施。

　　2025年1-6月，该模式下单据缺失金额的占比为1.11%；2025年7-9月，该模式下单据缺失金额仅为0.01万元人民币，单据缺失的情形得到有效控制。

　　北交所在问询函问到，上述情况是否反映出公司财务内控不规范？

　　隆源股份回应称，报告期内，公司有关收入确认单据的管理工作持续优化和完善，相关单据缺失或缺少签字的情形得到有效控制，不影响公司主要业务收入确认的整体可靠性。