【投资者】-春季躁动-行情仍在延续 市场主线有望回归业绩基本面

　　券商策略研报预计，前期交易热度较高的部分板块振荡整固，将为后续行情运行奠基更坚实的条件。从中期视角看，财政政策、货币政策与产业资本已形成协同发力之势，为A股市场提供了上行基础，本轮“春季躁动”行情仍在延续

　　在配置方向上，机构观点显示，后续市场主线可能切换，前期以主题概念为主但缺乏基本面支撑的领域或难以为继，市场将披沙拣金，聚焦于景气度更具可连续性的方向

　　上周，A股市场整体显现高位振荡格局，前期领涨的热门题材股波动加剧。展望后市，券商策略研报预计，前期交易热度较高的部分板块振荡整固，将为后续行情运行奠基更坚实的条件。从中期视角看，财政政策、货币政策与产业资本已形成协同发力之势，为A股市场提供了上行基础，本轮“春季躁动”行情仍在延续。

　　“春季躁动”行情仍在进行中

　　1月14日，为加强融资逆周期调理，经中国中国证券监督管理委员会批准，沪深北证交所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。

　　 中信证券 点评称，融资保证金的调整其实不影响市场振荡上行的大方向，但会影响结构。预计主题板块的钱财博弈将加剧，单纯依赖叙事和资金接力的单边上涨行情或告一段落。步入年报预告期，业绩线索的权重将重新开始上升。ETF的阶段性资金流出属于逆周期调理的一部分，也给配置型资金提供了自在“上车”的窗口。

　　 中国银河 证券表示，近期融资保证金比例上调，彰显出引导理智投资、保护市场稳定的政策信号。此次调整仅限于新开融资合约，有助于减缓对市场的短时间冲击。市场稳健上行基础仍在，短时间振荡整固不改长期向好态势。

　　大势研判上，机构普遍认为，本轮“春季躁动”行情仍在进行中。 兴业证券 称，前期市场上涨斜率过快，需要短时间振荡休整夯实基础。但本轮休整更偏短时间，支撑“春季躁动”行情向上的基本面和政策等核心逻辑并未发生变化。从历史经验看，本轮“春季躁动”行情甭管是时间还是空间均未走完，短时间休整后，指数仍有望创出新高。

　　 广发证券 认为，待1月下旬年报预告阶段性靴子落地后，A股有望迎来一年中“日历效应”最强的上涨区间，因此重点看好春节前一周到三月中旬的市场机会。

　　市场有望回归业绩主线

　　在配置方向上，机构观点显示，后续市场主线可能切换，前期以主题概念为主但缺乏基本面支撑的领域或难以为继，市场将披沙拣金，聚焦于景气度更具可连续性的方向。

　　 东吴证券 表示，进入1月下旬后，A股年报业绩预告将进入密集披露期，市场主线将聚焦业绩线。在业绩验证的关键窗口期，叠加成长板块的高景气度与业绩弹性，那些具备扎实基本面支撑、业绩有望超预期的优质公司，或将跑出逾额收益，成为“春季躁动”下半场的行情主线。

　　 中信证券 同样看好市场回归业绩主线，建议投资者以“资源+传统制造定价权重估”为主题构建组合，关注化工、有色、电力设备和 新能源 等方向。在此基础上，可逢低增配非银（证券、保险），同时通过部分服务消费品种（如免税、航空等）或高景气品种（半导体设备等）增强收益。

　　在 中泰证券 看来，A股市场在指数层面仍具备维持强势运行的条件。但从结构上看，商业航天等前期交易拥挤度已处于历史高位的板块不宜继续追高，市场短时间内更可能进入热点扩散与风格轮动阶段。

　　 华西证券 建议投资者关注科技产业行情的扩散，如AI算力、AI应用、 机器人 等。