【金鼎光学】金鼎光学冲击创业板 - 收入过半数依赖单一客户，存货和应收激增3倍多

　　据深交所官方网站，6月22日，广东金鼎光学技术股份有限公司（以下简称“金鼎光学”）招股书获受理。公司拟在创业板上市，募集资金7.58亿元人民币。

　　金鼎光学是一家以精密光学高端装备研发、生产和销售为主，并兼有光学镜头及精密光学元件业务的国家级 专精特新 “小巨人”企业。

　　财务数据显示，金鼎光学报告期内（2023年至2025年）实现营业收入1.44亿元、2.01亿元和3.41亿元人民币，复合增长率为53.79%；归母净收入分别为2794.18万元、4200.95万元和8320.65万元人民币，2025年净收入同比增幅接近翻倍，展现出较强的成长性。

　　从收入结构看，精密光学加工设备为公司核心收入来源，2025年贡献收入2.67亿元人民币，占比78.84%；光学元件及光学镜头收入7160.96万元人民币，占比21.16%。

　　公司自主研发的玻璃非球面精密模压机已成功打破国外厂商垄断，近两年在该领域市占率位列第壹。不过，公司研发投入占比呈下降趋势且低于同行业上市公司平均值，报告期各期研发费用率分别为8.54%、7.51%和6.27%，同行业上市公司平均值分别为10.19%、11.20%和10.17%。

　　招股书揭示的最大风险在于客户结构失衡。报告期各期，公司对前五大客户销售收入占比分别达82.71%、83.76%和85.50%，呈逐年攀升态势。其中，对第壹大客户 宇瞳光学 的依赖尤为突出——2023年至2025年，来自 宇瞳光学 的收入分别为4835.99万元、9118.25万元和1.89亿元人民币，占营业收入比例从33.56%飙升至55.51%，2025年已过半数。报告期内，主要客户 宇瞳光学 和 联创电子 的销售毛利贡献占比超过70%。

　　公司解释称，这主要源于光学摄像头厂商行业集中度较高、客户固定资产投资具有周期性，和公司优先满足大客户订单的经营策略。 宇瞳光学 作为国内光学龙头，近年大力拓展智能驾驶和玻璃非球面镜片业务，2025年玻璃非球面镜片产量达3707.56万片，其资本开支直接拉动金鼎光学设备销售。但风险显而易见：若 宇瞳光学 经营策略调整或下游车载光学需求波动，金鼎光学的业绩将面临剧烈冲击。

　　随着业务规模快速增长，金鼎光学的存货也水涨船高，报告期各期末存货账面价值分别为4379.93万元、8273.65万元和1.94亿元人民币，2025年末较2023年增长逾340%，占资产总额比例达29.20%。虽然存货降价准备维持在580万至685万元区间，但若原材料价格或产品售价发生不利变动，存货减值风险将明显放大。

　　应收账款问题同样不容忽视。公司应收账款余额持续增长，已从2023年末的2000多万元增至2025年末的1.2亿元人民币，增幅约380%，同时，应收账款周转率从5.84降至3.57。若单一主要客户的财务情况发生重大不利变化，可能造成公司应收账款无法按期收回，形成坏账损失。

　　控制权方面，实际控制人张盛峰直接持股17.15%，通过一致行动协议合计控制36.75%表决权。若一致行动人减持或协议到期未续签，控制权稳定性存在变数。

　　金鼎光学本次IPO募资将主要用于精密光学装备及光学产品智能制造基地、研发中心、信息化建设及补充流动资金。公司表示，通过本次发行上市，公司可进一步充实研发资金并提升产能规模，围绕光学产业链，不断推出光学高端装备产品，攻坚尖端领域的装备，从而打破国外品牌在高尖端精密光学领域的垄断，助力国家在光学产业装备实现自主可控。