【海清智元】中环观察 - 海清智元超购逾7000倍，IPO首日收盘涨258%

　　6月22日，多光谱AI技术企业海清智元科技股份有限公司（01392.HK）在香港交易所主板正式挂牌上市。开盘报29港元，较发行价7.2港元涨逾300%，盘中最高触及30港元。截至收盘，海清智元收报25.8港元，上涨幅度258%。

　　此前招股阶段，海清智元公开发售部分获逾25万名投资者认购，逾额认购7180倍，认购总金额超4400亿港元，跻身港股主板近年认购纪录前五。本次全球发售8516.25万股H股，发行价7.2港元，集资约6.13亿港元，民银资本与浦银国际担任联席保荐人。

　　海清智元建立于2013年，前身为深圳海清视讯科技有限公司，2022年完成股份制改制。公司主营多光谱AI感知计算技术相关业务，将可见光、热成像、近红外等多维度信号融合处理，面向工业安全、能源、交通、公共安全等场景提供软硬件一体化解决方案。据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，海清智元在中国多光谱AI行业市场份额位列第壹，占比约3.5%；在多光谱AI大模型服务领域市场份额约11.8%，同样位居首位。

　　财务数据方面，2023年至2025年，公司营业收入从1.17亿元增长至6.69亿元人民币，复合年增长率达138.9%。2024年公司结束亏损实现盈利，实现净收入4041万元。2025年营业收入同比增长28%至6.69亿元人民币，但净收入同比下滑27.2%至2935万元人民币，主要受一笔约1743万元的一次性行政开支影响。

　　收入结构上，2025年多光谱AI大模型服务收入占比升至53.1%，成为第壹大收入来源，该业务毛利率达30.4%，高于传统硬件业务毛利率。不过，公司客户集中度持续上升，前五大客户收入占比已从2023年的38.3%升至2025年的64.8%。

　　本次IPO募资净额约5.37亿港元，其中约50%用于增强研发能力及产品开发，约25%用于扩大产能。值得注意的是，本次发行无基石投资者，亦无绿鞋机制。