【2025】丰疆智能拟港股IPO，费用端承压难题待解

　　最近，农业 机器人 龙头FJD Inc.（以下简称“丰疆智能”）再度递表港交所，摩根士丹利及 中金公司 担任联席保荐人。

　　2025年9月，丰疆智能第壹次递表港交所，今年3月，上市申请材料失效。值得注意的是，丰疆智能2025年经调整净收入首度扭亏，但其研发费用高企，销售费用也在大幅增长。

丰疆智能经调整净收入2025年扭亏

　　费用端承压

　　作为农业 机器人 龙头，丰疆智能收入持续增长。2023年、2024年、2025年，公司收入分别为5.30亿元、5.70亿元、7.40亿元人民币，净亏损分别为4.71亿元、3.34亿元、2.81亿元人民币，经调整净收入分别为-2.69亿元、-5720万元、1010万元。根据经调整净收入口径来看，丰疆智能在2025年结束亏损实现盈利。

　　有专注于科技领域的二级市场投资人对我国证券报记者表示，在 机器人 赛道公司没有盈利的时候，公司的钱财流可能用于研发、提高产品竞争力及扩大市场占有率，投资人更看重公司的毛利。当公司开始盈利之后，估值模型也会发生改变，投资人将更看重该公司与同业公司之间的对照，来确认该公司的估值。

　　分项目来看，以2025年为例，丰疆智能来自农业畜牧业解决方案的收入为4.98亿元人民币，占总收入的67.2%；建筑解决方案为丰疆智能贡献了1.19亿元的收入，占总收入的16.1%；物业管理解决方案为丰疆智能创造了8969.6万元的收入，占总收入的12.1%；其它收入主要来自软件业务。

　　丰疆智能在上市申请材料中表示，2023年—2025年，公司主要依靠经营活动和融资活动引发的钱财流资助业务运营。从费用端来看，2023年、2024年、2025年，丰疆智能的研发开支分别为2.70亿元、2.32亿元、2.31亿元人民币，占同期总收入的50.9%、40.7%及31.2%，研发费用有减少趋势但仍然保持在相对较高的水平。

　　由于丰疆智能的收入主要来自海外且高度依赖经销商体系，公司的销售费用较高。2023年、2024年、2025年，丰疆智能的销售费用分别为1.67亿元、1.59亿元及2.04亿元人民币。丰疆智能表示，销售费用在2025年大幅增加主要因为物流及促消费用增加。

大疆前首席科学家吴迪

　　率领丰疆智能上市

　　丰疆智能的历史可以追溯至2017年12月，公司重组前的控股公司为丰疆 智慧农业 股份有限公司（以下简称“丰疆湖北”），丰疆湖北的初始注册金额为8亿元人民币，由东风资产管理有限公司、智锋控股有限公司、深圳大疆创新科技有限公司（以下简称“大疆”）、汉江投资控股有限公司及中邮资本管理有限公司分别持股48%、24%、20%、6%和2%。

　　2019年5月，大疆在梳理自身投资组合、依据内部投资政策调整投资策略后，退出丰疆智能股东行列。丰疆湖北回购了大疆所持有的1.6亿股公司股份，交易对价为1.6亿元人民币。

　　从主要业务来看，两家公司网站显示，丰疆智能主要聚焦在农业导航产品，大疆农业（大疆的农业板块）聚焦农业 无人机 产品、农业监测产品等，二者之间不存在业务交集。

　　上市申请材料显示，在经历了2020年—2023年间的三轮融资后，直到今天，丰疆智能的单一最大股东为吴迪及其全资持有的Simple Mindset，合计可行使公司约23.59%的投票权，吴迪曾为大疆的首席科学家。腾讯系旗下的Tencent Mobility Limited为丰疆智能的第贰大股东，持股比例为16.47%。光源资本、深 创投 等知名投资机构均现身丰疆智能股东名单。

　　但丰疆智能的估值却未见起色。上市申请材料显示，丰疆智能在2021年11月的B轮融资中估值为6.24亿美元，2023年11月完成的B—1轮融资中，丰疆智能的估值为6.63亿美元，较两年前并未有大的增长。

　　在三轮融资中，丰疆智能共募集资金11.76亿元人民币。截至2025年12月31日，丰疆智能账面上的资 金及现金等价物为2.44亿元人民币，不足以覆盖一年内的期间费用。