【怡亚通】-靠酒生财-难再成好生意！纯聚科技亏损超2000万，怡亚通从-酒局-黯然隐退

　　2026年伊始， 贵州茅台 开启了“全面向C”的市场化改革，直接触达C端消费者，大幅提升直营占比，这意味着酒企将逐步掌握渠道定价与利润分配权，传统销售渠道价值与利润空间大幅压缩。

　　记者了解到，曾依靠电商渠道销售茅台系列酒走红的新三板企业纯聚科技，2025年该公司营业收入下滑、由盈转亏，亏损超过2000万元人民币，其所在京东电商平台的茅台系列酒已无货销售，经营现状堪忧；供应链巨头怡亚通2025年亏损达到3.19亿元人民币，自2024年开始就不再披露酒饮方面的业绩表现。面对 白酒 消费走弱，酒类流通企业已告别“靠酒生财”的黄金期。

　　茅台系列酒已无货

　　纯聚科技2025年年报显示，2025年该公司实现营业收入3.11亿元人民币，同比下降10.38%；归母净收入亏损2125.78万元人民币，同比由盈转亏；毛利率更是从2024年的17.02%大跌至3.16%。报告期酒水饮料营业收入同比减少4.71%，毛利率同比降低90.00%，纯聚科技方面表示，主要系 白酒 消费市场环境持续低迷，销售收入降低，同时为按期完成酒厂配额，资金快速回流，公司降低毛利销售所致。

　　记者了解到，2025年，纯聚科技在茅台集团采购金额为1.21亿元人民币，占总采购额的45.75%。值得注意的是，纯聚科技采购渠道明确表示， 贵州茅台 酱香酒营销有限公司、贵州赖茅酒业有限公司受同一实际控制人控制，因此茅台集团系公司向上述企业采购。

　　纯聚科技主要客户为京东集团，2025年公司在京东集团销售金额为1.47亿元人民币，占年销售金额的47.39%。但记者从京东App纯聚酒类专营店了解到，当前该电商已没有茅台系列酒销售，电商客服人员对记者说，“茅台系列酒没有货了。”对于后续是否补货，电商客服人员也表示，“暂时还没有接到通知。”

　　截至2025年年末，纯聚科技尚有101万元保证金存放于 贵州茅台 酱香酒营销公司，73万元存放于 贵州茅台 酒厂（集团）保健酒业销售公司。在披露报告期末存货较今年期初减少37.87%时，纯聚科技还提到“主要系对公司前期经销的五粮头曲和五粮液纳福礼盒销售后不再开展该品牌经销业务”。另外，纯聚科技公告拟向 工商银行 申请500万元综合授信，由实控人王童提供连带责任担保。

　　怡亚通从“酒局”隐退

　　与纯聚科技相比，供应链巨头怡亚通则是经历了从销售颠峰到黯然隐退的整个历程。2025年年报显示，怡亚通实现营业收入为681.94亿元人民币，同比下跌12.14%，归母净收入则是扭盈为亏，亏损额达到3.19亿元人民币，而在2024年怡亚通还能“净赚”1.05亿元人民币。这也是怡亚通上市以来的第壹次亏损。

　　记者了解到，2013年，怡亚通通过名酒分销切入 白酒 赛道，为茅台、五粮液等头部酒企做分销。2015年至2018年，怡亚通的酒饮供应链业务常年占据该公司营业收入10%以上，最高峰达到98.76亿元（2017年）。怡亚通参与 白酒 行业的分水岭在2019年前后，其不再满足于分销，转而向上游延伸，推出定制酒业务和自有品牌。2021年开始，怡亚通缔造自有酱酒品牌产品矩阵；2022年，怡亚通还收购了大唐酒业60%的股权。

　　转折发生在2023年。2023年上半年，12家“秘造酒业”公司及大唐酒业被怡亚通转让处置，均被列为“不再并入合并范围的子公司”。财报披露，2019年—2023年，怡亚通酒饮业务中的“分销/营销”收入逐年下降，从71.47亿元下滑至27.14亿元人民币，降幅超六成；2022年-2023年，怡亚通酒饮业务中，“品牌运营/自有品牌”的营业收入分别为7.86亿元和5.88亿元人民币，同比下滑36.88%、25.23%。

　　值得注意的是，2024年开始，怡亚通就不再披露酒饮方面的业绩表现，同年该公司营业收入同比减少17.8%至776.16亿元人民币，而2025年营业收入进一步跌至681.94亿元人民币，归母净收入亏损。怡亚通称，因“快消品毛利下降”和“信用减值增加”，但业界推测，酒饮业务的下滑给怡亚通的最近两年业绩造成较大影响。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受采访时表示，近年来，名酒企业完成全国化布局后，开始“去中间化”——自建电商、直营团购、即时零售，本质是传统经销体系的“二传手”，当酒企直接触达终端时，其渠道价值迅速贬值。对于未来，柏文喜认为，酒类经销商的前途则在于打破对旧有商业模式的路径依赖。“将来的酒类流通巨头，可能是‘拥有酒类板块的数字化供应链服务商’。”