【联泰环保】净利三年连降叠加半年续滑，联泰环保20亿元应收高企，控股股东超7成质押引关注

　　7月30日晚间， 联泰环保 （603797）公布2026年半年报，公司营业收入为5.21亿元人民币，同比上升0.85%；归母净收入为8204万元人民币，同比下降2.9%；扣非净收入8216万元人民币，同比降5.6%。

　　拉长时间线来看， 联泰环保 营业收入、净利已连续三年下滑。2023年至2025年，公司营业收入分别为13.73亿元、10.39亿元、10.21亿元人民币，同比降4.15%、24.30%、1.78%；归母净收入分别为3.03亿元、2.77亿元、2.23亿元人民币，同比下降19.57%、19.34%、28.31%。

　　 联泰环保 主要业务是城乡生活污水处理设施的投资、建设和运营管理。截至2026年6月30日，公司共投资建成并进入商业运营的污水处理厂数量为25座，分散式污水处理站点达到165座，整体污水处理能力约为137万吨/日。

　　公司在半年报中指出，上半年多个PPP项目的推进获得了明显进展， 汕头市 潮阳区全区生活污水处理设施捆绑 PPP模式 实施项目及 嘉禾县 黑臭水体整治项目全面建成与验收，多个子项目已逐渐进入商业运营。

　　对于上半年业绩变动的原因， 联泰环保 表示，报告期内，污泥处理量较上年同期有所增加造成营业收入有所增加；净收入微降主要因素是期间费用较上年同期减少和与收益相关的政府补助较上年同期增加，应收账款持续增加造成信用减值损失增加。

　　财务数据显示，受地方政府财政支付节奏放缓影响，公司应收账款规模持续攀升。截至二季度末余额已达19.84亿元人民币，应收账款达到上半年营业收入的3.8倍，信用减值准备上半年达8578万元人民币，进一步加剧了资金占用压力。

　　好在上半年经营活动引发的钱财流量净额为1.47亿元人民币，同比大幅增长25.05%，叠加一季度经营资金流同比大增86.70%，公司现金回款效率同比明显提升，一定水平对冲了应收账款占用资金的压力。

　　但公司债务与流动性压力严峻。截至2026年二季度末，公司账面货币资金仅为3193万元人民币，而短时间借款与一年内到期的非流动负债合计约7.12亿元人民币，约为账面货币资金的22.3倍；长期借款达43.46亿元人民币，繁重的利息支出持续侵蚀利润。

　　值得注意的是， 联泰环保 控股股东质押风险比较突出，截至2026年7月，联泰集团及其一致行动人累计质押股份占其持股比例的72.86%，占公司总股本的41.95%，高比例股权质押可能引发平仓、控制权不稳定等潜在风险。