【信达生物】上半年净利增超数倍、海外授权破纪录、扭亏超40亿……多家创新药企业绩齐爆发

　　5日，信达生物（01801.HK）、 荣昌生物 （688331.SH / 09995.HK）、百济神州（688235.SH / 06160.HK）三家头部 创新药 企集中披露了最新的业绩报告或业绩预告。

　　财务数据显示，三家 创新药 企业在今年上半年均显现出高增长或大幅扭亏走势：百济神州上半年实现营业收入222.20亿元人民币，归母净收入同比大增超六倍，核心产品百悦泽®上半年全球揽金超161亿元； 荣昌生物 受益于与艾伯维（AbbVie）的大额海外授权（BD）落地，半年度营业收入增超四倍并大幅扭亏至盈利约47亿元；信达生物上半年产品收入突破82亿元人民币，GLP-1、自免等非肿瘤管线开始成为新增长极。

　　从业绩归因来看，国内核心产品的持续商业化放量、非肿瘤领域的收入拓展，和大额海外授权（BD）首付款的集中确认，成为拉动上述企业业绩走高的三大核心引擎。在经历多年研发投入和商业化探索后，部分头部 创新药 企业开始进入商业化成果验证阶段，市场对于 创新药 企业的评价，也正在从研发预期逐步转向经营结果。

　　三种路径：全球化单品、BD大单与国内深耕

　　8月5日晚间，信达生物、 荣昌生物 、百济神州相继披露最新半年度经营情况，三家头部 创新药 企业均显现出收入增长或盈利改善趋势。

　　百济神州交出的是一份由海外大单品直接拉动的经营性财报。2026H1营业总收入222.20亿元人民币，较上年同比上升26.8%；归母净收入32.71亿元人民币，较上年同比上升627.1%。产品收入为217.97亿元人民币，上年同期产品收入为173.60亿元人民币，产品收入的增长主要得益于百悦泽®（泽布替尼），和安进公司授权产品和百泽安®（替雷利珠单抗）的销售增长。核心引擎BTK抑制剂泽布替尼（百悦泽®）上半年全球销售金额总计161.27亿元人民币，同比增长28.7%。其中，美国销售金额总计113.90亿元人民币，同比增长27.2%。

　　受核心产品持续放量推动，公司同步上调2026年全年收入指引至66亿-68亿美元，并预计实现10亿-11亿美元GAAP经营利润。

　　信达生物则代表了另一种路径——靠国内市场“肿瘤基本盘+非肿瘤新管线”双轮驱动实现商业化深耕。2026年上半年，公司产品收入超过人民币82亿元人民币，同比增长55%以上，其中第贰季度产品收入超过43亿元人民币，同比增长约60%。

　　相比此前依赖单个核心产品贡献收入的阶段，当前信达生物收入增长更多来自多个产品共同推动。随着代谢、自身免疫等领域产品逐步商业化，公司收入结构正在进一步丰富。公司表示，增长主要来自信尔美（玛仕度肽注射液）、信必乐（托莱西单抗注射液）和信必敏（替妥尤单抗注射液）等核心产品，同时，并入国家医保目录后的多款TKI产品市场渗透率持续提升。

　　 荣昌生物 的业绩变化则显现出产品销售增长与授权收入共同作用的特点。荣昌上半年预计实现营业收入约58.50亿元人民币，同比大增约433%；归母净收入直接暴拉至约47亿元人民币，实现大幅扭亏。公司表示，报告期内，泰它西普、维迪西妥单抗国内销售收入持续增长。

　　不过，从收入构成来看， 荣昌生物 此次利润改善与授权交易贡献存在较强关联。与艾伯维集团控股公司就RC148签署独家授权许可协议，技术授权收入大幅增加。

　　一个信号：政策暖风叠加商业化提速

　　“从结果来看，这三家头部 创新药 企业交出这样的业绩表现，其实不令人意外。”医药战略咨询公司Latitude Health开创人赵衡向财联社记者表示，三家企业实际上代表了当前国内 创新药 商业化发展的三种不同路径。

　　在赵衡看来，百济神州此次业绩增长主要来自海外市场核心产品放量，尤其是泽布替尼在美国市场持续贡献收入，已经形成较为成熟的商业化模式； 荣昌生物 则更多体现创新资产通过BD合作实现价值释放，不过授权收入具有阶段性特征，与依靠产品销售形成的我们时常性收入相比，可连续性仍需进一步观察；信达生物则处于产品商业化能力持续强化阶段，既有BD合作造成的外部收入贡献，也有多款国内商业化产品放量支撑。

　　数据上看，出海还在加速。据insight数据，2026年H1，我国 创新药 License out交易达86起，同比增长34%。超过去年全年交易事件总数的一半，相当于去年全年交易事件总数（157件）的55%。2026年，我国 创新药 License out交易总额接近千亿美元，达976.25亿美元，在上年基数已较高的条件上同比增长了40%。直逼去年全年交易总额，相当于去年全年交易总额（1356.55亿美元）的72%。

　　“从长远来看，信达生物的模式可能更接近多数国内 创新药 企业将来的发展路径。”赵衡表示，对于大部分中国 创新药 企业而言，完全复制百济神州的海外自主商业化模式，对资金投入、全球销售体系和运营能力均提出较高要求；而通过国内市场商业化能力建设，同时结合BD合作实现研发价值释放，可能是更多企业未来探索的方向。

　　另外，从政策端来看，近年来 创新药 发展的外部环境也在持续调整，支付端和应用端的支援力度有所增强。2025年年中，国常会审议通过《全链条支持 创新药 发展实施方案》后，多部委在医保目录动态调整、商保衔接、医院进药考核等方面逐渐落地支持措施， 创新药 企业此前面临的“产品上市后如何进入市场、如何提高患者可及性”等诸多问题正在逐步改善。

　　在资本市场层面， 创新药 板块估值也出现阶段性修复。数据显示，6月22日至8月5日，恒生 创新药 指数累计涨超15%，东财 创新药 指数（861468）从6月9日直到今天上涨幅度亦超16%；在6月29日至7月3日单周，申万医药生物指数涨10.53%，为2026年以来最大单周反弹，跑赢沪深300近11个百分点。

　　资金面上，7月港股 创新药 相关ETF合计净流入69.95亿元人民币，其中港股通 创新药 ETF汇添富、易方达、工银单月净流入分别达21.04亿元、17.98亿元、12.02亿元人民币，均破10亿元门槛。

　　此前，市场对于 创新药 企业的评价更多围绕研发管线数量、临床进度和未来商业空间展开。而随着部分头部企业逐步释放收入和利润，资本市场对于 创新药 公司的观察维度也正在增加，商业化兑现能力、资金流表现和产品生命周期或成为新的关注因素。