【上美股份】韩束也冲不动了？客单价下降 - 前两月GMV下滑！上美股份业绩显疲态

　　拥有韩束、一叶子、红色小象三大知名品牌的上美股份，在业绩狂飙的同时也显示出疲软态势。

　　目前，上美股份（02145.HK）发布正面盈利预告，预计2024年收入将在67亿元至69亿元之间，较2023年增长约59.9%至64.7%；年内利润将在7.5亿元至8.1亿元之间，较2023年增长约62.4%至75.4%。收入和利润增加主要得益于公司旗下的科学抗衰护肤品牌韩束及中国婴童功效护肤品牌newpage一页的销售大幅提升。

　　上美股份的主力品牌韩束表现仍然强劲。2024年上半年，该品牌实现营业收入29.27亿元人民币，同比增长184.7%，是上美股份业绩增长的主要推动力。截至2024年12月31日，韩束当年GMV高达67.49亿元人民币，同比增长超102%，再次夺得抖音美妆第壹，韩束已连续2年登顶抖音美妆TOP1。

　　资料显示，上美股份2022年12月在港交所上市，成为“港股国货美妆第壹股”。旗下业务覆盖护肤、母婴护理等板块，共有韩束、newpage一页、一叶子、红色小象、安敏优等9大品牌。

　　上市两年，上美股份的营业收入已实现翻倍增长，2024年的预计营业收入约为2022年的2.5至2.6倍，年内利润则增长了5倍多。

　　不过，虽然2024年业绩大增，但上美股份年内利润的增速有所放缓，同比增速从2023年的236.8%降至62.4%。同时，公司2024下半年的营业收入增长也远不及上半年，上半年同比增长120.67%，下半年仅同比增长22.82%。

　　另外，去年三季度，韩束的平均客单价为159.17元，较二季度的173.43元每单下滑超14元。截至8月26日的全年平均客单价为180.33元，相比于2023年全年的平均客单价239.28元，减少近59元。

　　上美股份业绩增长的疲软态势在2025年前两个月表现更为突出：据青眼情报，2025年1月韩束抖音GMV6.08亿元人民币，同比下滑20.78%。据蝉妈妈数据，2025年2月韩束抖音GMV5.66亿元人民币，同比下滑2%。如果从前两个月来看，2024年1至2月韩束抖音GMV14亿元(蝉妈妈数据)，2025年同期韩束抖音GMV为11.74亿元人民币，同比下滑16.14%。

　　对高度依赖韩束的上美股份而言，这无异于一个危险的信号。

　　数据显示，2024年上半年，韩束贡献了上美股份83.6%的营业收入，其它品牌诸如一叶子、红色小象、一页、安敏优等，对上美股份的业绩贡献较小。而韩束的高速增长又非常依赖抖音平台，2024年韩束的抖音GMV占比超过90%。一旦韩束在抖音的增长无法保证，上美股份的整体业绩势必会受影响。

　　2025年1月，上美股份老总兼总裁吕义雄在一封公开信中表示“2025年冲刺100亿目标，2030年冲刺300亿目标”。以上美股份2024下半年和今年前两个月的表现来看，2025年的目标要完成难度有点大。

　　另外需要强调的是，上美股份2024年上半年的靓丽业绩离不开不惜血本的营销。

　　财务数据显示，上美股份的销售费用率连年走高，2024年上半年已大幅攀升至57.6%，又创出了新高。2024年上半年，公司销售及分销开支为20.17亿元人民币，同比增长137.02%，这一增速超过了营业收入的增速。而最近两年，上美股份的销售费用率在国货美妆公司中稳居第壹。

　　在业绩狂飙的同时，上美股份近期的裁员风波引人关注。

　　2月6日，上美股份老总吕义雄在公司内部的一段聊天记录曝光，图片显示，吕义雄表示要用AI替代人工，并下达了各部门裁员比例，其中个别部门如客服淘汰率高达95%，新品创新中心淘汰率70%。

　　据澎湃媒体报道，吕义雄随后在微信朋友圈回应称，“我们公司不是要裁员，今年上美总体人数会增加800人，总部人员在今年年底会达到2700人。只是有些地方加人，有些地方减人，让运营更科学化，更有效率。”