【生成式AI】减员减亏 - 商汤-押宝-生成式AI轻资产

　　3月26日，被誉为“AI四小龙”之一的商汤（00020）发布2024年财报。

　　2024年，商汤全年营业收入37.7亿元人民币，同比增长10.8%，净亏损同比收窄33.7%至43.07亿元人民币，归母净收入亏损同比收窄33.6%至42.78亿元人民币。EBITDA（税息折旧及摊销前利润）亏损为31.43亿元人民币，同比减少42.3%。调整后的EBITDA为亏损30.89亿元人民币，同比减少29.3%。

图片来源：商汤官方公告，下同

　　生成式AI扛财务大旗

　　商汤生成式AI业务收入占比超六成，成为最大增长极。2024年，商汤生成式AI业务收入24.04亿元人民币，同比增长103.1%，占总收入比重从2023年的35%跃升至63.7%，覆盖互联网、金融、医疗等领域。同日，商汤宣布将于4月10日发布“日日新大模型6.0”。

　　商汤总裁徐立表示，模型训练效率提升及推理成本下降是核心驱动力，商汤大装置总算力规模超23000 Petaflops，同比增长92%， 国产芯片 异构集群资源运用率提升至80%。

　　传统视觉AI业务收入为11.12亿元人民币，占总营业收入比例降低至29.5%，智能汽车板块收入2.56亿元人民币，同比下降33.2%。

　　聚焦1+X架构，减员21.4%

　　财报披露，商汤2024年末员工数较年中减少21.4%至3756人，印证了2024年底徐立“资源集约化”的内部信要求。业务层面，“1+X”架构成型：“1”为生成式AI核心业务，“X”包含绝影智驾、元萝卜 机器人 等独立融资板块。(详见财中社《商汤配股：“汤”不换“药”亦不换》)

　　据报道称，前哪吒汽车智驾责任人王俊平于2月加入商汤绝影；原智驾副总裁石建萍转岗大模型，曾在苹果（APPL）、集度任职的王伟宝接棒。

　　因 车联网 业务收缩及客户转向前装合作造成智驾业务收入短时间波动，但商汤称绝影将新增定点车型41款，智驾定点车型超1100万辆，2025年将部署端到端方案。

　　商汤联合开创人兼执行副总裁杨帆称，2025年第壹季度实现了业内首批基于国产地平线（09660）J6算力平台量产车型交付，预计2025年第四季度将发布基于英伟达（NVDA）最新Thor平台量产UniAD端到端智驾方案。

　　而针对3月下旬“联合开创人徐冰辞职”传言，商汤3月23日官方辟谣称未收到执行董事辞呈。在最新发布的2024财报中，徐冰仍然担任执行董事职务。

　　AI算力轻资产模式

　　财报会上，徐立回应资本开支疑问，强调软件、算力优化与协同比生成式AI堆算力更重要，他讲话称：“如果讲我们的推理效率领先行业15%，那么我们在做同样服务的时候，就有15%的收益；如果领先于25%，就有25%的收益，可是领先推理效率或训练效率也不是一个普适的，这也是为啥我们讲联合优化的价值。”

　　商汤的转型折射出中国AI企业的生存逻辑，通过生成式AI快速造血，以技术代差对冲硬件投入劣势。商汤2022-2024年的财务数据证实了这一辈子存逻辑的有效性，期内，商汤归母净亏损从-60.45亿元、-64.40亿元缩窄至-42.78亿元人民币。从巨亏收窄到生成式AI商业化破局，商汤初步验证AI基础设施-模型-应用的闭环能力。

　　2024商汤研发支出高达41.31亿元人民币，相较2023年的34.66亿元同比增长19.2%。商汤称主要由于增加投资于训练和微调基座模型，加上开发生成式AI应用而引发的折旧及摊销，和服务器运营及云服务费用所致。

　　商汤的 国产芯片 规模化调度能力、模型迭代与硬件周期错配解决方案，或为行业提供轻资产运营范本。

　　不过，商汤的智能汽车业务能否借端到端技术扭转颓势，仍需观察其与车企的合作深度及量产节奏。尽管生成式AI业务打开新增长空间，但面对阿里巴巴（09988）等大厂重金投入的AI战略，商汤仍需面对大模型推理成本下降造成的价钱竞争压力。随着商汤市值回升到550亿港元，市场对商汤借助生成式AI扭亏的期待加强。

　　3月27日，商汤年报发布次日，商汤股票价格低开，午间盘中休市前一度下跌幅度超8%。