【创新药】重要时间节点来临 - A股如何走？这一板块看好程度持续增长

　　本周（3月24日至3月28日），上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.75%，创业板指下跌1.12%，北证50指数上涨0.07%、科创50指数下跌1.29%。可交易A股中，上涨的有1345只，占比24.93%，下跌的4000只。

　　本周以来，市场整体量能规模下降明显，尤其是周五单日成交额约1.15万亿元人民币，创近两个月最低。

　　多数机构认为，目前市场并无明显下行风险。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，本周A股和港股出现了一定的振荡调整走势，尤其是前期上涨幅度较大的科技股出现了获取利益回吐，这轮“科技牛”行情背后有着深刻的理论，短时间的调整其实不意味着逻辑的改变，而是上涨进程中的回调。

　　 浙商证券 认为，本周大盘显现振荡整理特征，展望后市，随着本周主要宽基指数调整的展开，市场已经确认进入一轮针对“春季攻势”（1月13日至3月19日）的整理。考量到此前“春季攻势”的时间超过40个交易日，且部分指数上涨幅度不俗，因此预计市场在4月中旬之前大概率会维持振荡整理状态。但目前中线趋势并没有走坏，主要指数均有较强技术支撑，市场并无明显下行风险。

　　 方正证券 表示，当前A股市场整体估值不高、股权风险溢价ERP反映权益资产性价相当高，股市整体行情有望持续振荡向上。结构上，一方面从时间上看4月份将进入上市公司财报密集披露期，改变此前2024年11月至2025年3月由“数据真空期”和“政策密集期”交汇引发的行情由预期主导的特征。另一方面，开年以来部分成长主题领涨，造成市场估值分化度亦较高，后续行情建议关注价值成长再平衡机会。

　　投资者本周盈利幅度持续收窄

　　本周A股股指振荡回调，行业资金流向方面，本周所属的申万行业大军队资金均呈净流出状态，计算机行业大军队资金净流出规模居首，一周下跌4.89%，净流出资金267.99亿元；其次是电子行业，周下跌幅度为2.07%，净流出金额为192.06亿元；净流出资金较多的还有机械设备、通信、电力设备等行业。下周A股怎么走？

　　3月29日，数据宝推出了一份《下周重回3400点？》的小调查。感谢各位宝粉的热情投票与支持。

　　通过调查发现，本周较上期操作上来看，“加仓”的比率大幅度降低，为18%，减少了10个百分点。“清仓”的受访者本期为12%，而上一期数据为9%。“持仓不动”的比率有所上升，本期为47%，上一期数据为43%。“减仓”比例较上期提升2个百分点至22%。

　　从仓位管理来看，“满仓加融资”的比率基本持平，较上期上升1个百分点；“满仓”的比率与上周的调查结果相比下降3个百分点，为34%；仓位调整至“50%~100%”的投资者比例下降1个百分点至29%；“50%以下”和“空仓”的投资者比例分别上升了1个百分点和3个百分点。从数据来看，回调波动的行情下，投资人的持仓情绪偏谨慎。

　　从盈亏情况来看，本周盈利幅度持续收窄。有16%的受访者“盈利10%以内”，较上一期25%的比率显现大幅下降；“亏损10%以内”的受访者占比47%，上一期数据为48%；“亏损10%到20%” 的受访者占比19%，较上期6个百分点。

　　回撤考验3300点

　　对目前行情状态，有63%的受访者认为是“振荡市”，认同“牛市”的比率仅17%。

　　对于接着一周的大盘走势，多数投资者认为大盘将“振荡下行，回撤考验3300点，甚至3200点”，占比49%，较上期来看比例大幅度提升（上一期为40%）。认为“振荡走高，站上3400点”的说法比例继续下降，从上期的33%降低至25%。

　　看好医药板块的投资比例持续上升

　　 海通证券 认为，4月是A股重要时间节点，市场对基本面的关注度提升。在A股市场上，4月往往是业绩验证的重要窗口期，这是因为1—3月基本面数据披露较少，市场往往受到政策或事件的影响，而4月之后基本面趋势逐步明朗，关注焦点也重回基本面。

　　历史上A股4月行情走向受基本面影响较大：当基本面明显改善时，市场延续升势，如2013年；若基本面数据转弱，则短时间行情或转向调整，如2019年。尽管当下披露一季报预告的企业数量仍然较少，但可以从宏观高频数据、工业企业利润和分析师业绩预期三个维度动身，提前窥看一季报的线索，为投资者提供一定的参考。

　　对于下周A股市场会怎么走？板块行情如何演绎？投资者给出了这样的调查结果。

　　在“对于下周市场的危险感知如何？”的调查中，49%的受访者认为是中等风险。

　　对于下周市场走势影响最大的因素，经查有39%的受访者认为，业绩披露将会是对市场最大的影响。除此之外，21%的投资者认为“美联储政策”和22%投资者认为“国内外经济数据”将会对市场走势影响较大。

　　对于接着潜力板块和方向选择，科技方向（包含人形 机器人 ）占比依旧最高。通过近几期的调查结果观望，投票医药板块的比率在持续上涨，从15日调查结果的4%比例提升至上期的6%，本期投票医药板块的比率增长至10%，是增幅最大的行业板块。

　　对于医药板块， 中泰证券 称，2025年初到当前的医药板块进行研究分析，医药板块收益率为2.5%，同期沪深300收益率为-0.5%，医药板块跑赢沪深300收益率3%。近期市场出现调整，医药板块跟随市场回调但表现出相对韧性，走势稳健，攻守兼备，既有科技属性、创新成果不断落地的 创新药 、AI等成本板块；又有以业绩为导向的困境反转机会，如CXO、消费医疗，低估值红利机会，如中药。当前市场风格变化情境下，建议重点配置攻守兼备的医保板块，关注制药产业链、消费医疗、中药等修复机会，并积极把握创新成长主线。

　　 中信建投 表示，在政策上，集采与医保谈判常态化，商保造成潜在增量，对 创新药 的支援力度有望进一步增加。在技术上，全球ADC药物2023年销售金额达104亿美元，中国相关公司加速ADC布局与推进，逐渐迎来收获期；GLP-1减重赛道发展成熟，竞争从单一减重升级到多重获益，新靶点存在潜在出海机会；IO多抗赛道AK112率先实现突破，TCE技术从血液瘤走向实体瘤和自免。我国 创新药 全球竞争力持续增强，NewCo模式成为 创新药 出海新选择。国家政策鼓励 创新药 发展，新技术推动行业快速发展，出海迎来新机会，持续看好 创新药 行业。