目前，包含L公司在内的三家上市公司公告因信披违规将被ST，其中两家涉嫌重大信披犯法行为。据统计，直到今天，2025年已经有11家上市公司被监管职能部门实施退市风险警示或其它风险警示措施。个人认为，今年以来，多家上市公司因重大信披违法被实施退市风险警示或其它风险警示，也凸显出目前资本市场所存在的三大“硬伤”。
L公司发布的公告显示，该公司2019年年报的营业收入、营业成本、利润总额均存在虚增。发布更正公告进行调整后，上述三项财务数据仍旧存在虚增的情形。基于此，深交所决定对L公司股票交易实施其它风险警示，上市公司及其当时担任高管等也均受四处罚。显然，这也是其咎由自取的结果。
在涉嫌重大信披违法的上市公司中， 普利制药 、 东方集团 等均榜上有名。值得注意的是，在11家被实施退市风险警示或其它风险警示的企业中，因重大信披违法的就占7家，占比超过六成。这一比例如此之高，的确令人费解，但不幸的是，这是事实。
其实，所谓的重大信披违法，主要表现在相关上市公司年报或其它定期报告存在虚假记载上。甭管是定期报告财务数据虚增，还是其它虚假记载，本质都是上市公司实施了财务做假行为。像 普利制药 已启动强制退市程序， 东方集团 存在重大退市风险，都是其财务做假惹的祸。
由财务做假引发的重大信披违法，背后不会有赢家。虽然上市公司实施财务做假的目的各不相同，但上市公司、实控人和当时担任董监高等责任人员受罚不可避免；股票价格下跌及投资者因此遭受损失无法避免；甚至有的上市公司因此会被强制退市。
上市公司重大信披非法，有可能一时得逞，但最终事情败露往往是大成功率事件。因此，上市公司或许能逞一时之快，但最终“鸡飞蛋打”的结局往往会被注定。
步入2025年以来，众多上市公司因重大信披违法被ST，这无疑有必要引起市场的高度关注。务必指出的是，如此多的上市公司出现重大信披违法问题，其实不能看作是偶然事件。个人认为，这或许凸显出目前资本市场存在的“硬伤”。
好比非法成本仍较低。虽然新版《证券法》较旧版已大幅提高了相关惩处力度，但仍旧不够。只要违规成本远低于违规所窃取的利益，市场上就不会缺少在利益驱动下揭竿而起者。
另外，公司治理不合格。那些频繁出现违规行为的上市公司，其公司治理往往是存在问题的。要么公司治理结构紊乱，要么“三会”（董事会、监事会、股东大会）运作不够规范，甚至两者兼而有之，尤其是那些“一股独大”“一人独大”“一言堂”的上市公司，大股东或个人的意志往往能决定上市公司的决策。
个人建议，监管职能部门应树立“做假即退市”的监察管理理念。不管做假金额大小、时间长短，只要实施了财务做假行为，一律启动强制退市程序，并应赔偿投资人的损失。如此，上市公司出现重大信披犯法行为会少得多。（作者系财经评论员）