【中盐化工】中盐化工获华泰证券-增持-评级，持续降本静待纯碱景气复苏

　　近期，随着下游需求的逐步回暖，部分化工产品显现反弹趋势，A股化工板块正经历三重底部的构建，市场资金对化工板块尤其是基础化工的关注度持续升温。 华泰证券 在最近发布的 中盐化工 （600328.SH）2024年度报告点评中指出，公司具备盐化工一体化生产能力，行业低景气下有望具备竞争力，维持“增持”评级。

　　 中盐化工 于3月26日晚间发布2024年年报，报告期内实现营业收入128.93亿元人民币，归母净收入5.19亿元；基本每股收益0.36元，拟每10股派发现金红利1.234元（含税），合计拟现金分红1.82亿元人民币，股利支付率提升至35.01%。

　　公司拥有“盐－石灰石－煤（电）－纯碱－氯化铵”、“盐—煤（电）—电石－烧碱－PVC－水泥”、“盐－煤（电）－精细化工产品”的一体化循环经济产业链，有效降低生产成本和对部分原材料的依赖，提升生产经营的效率。2024年公司青海地区动态平衡环保、盐湖尾矿资源运用等项目完工转固，随同技改项目推进，有望助力公司降本。另外，公司还拟与中石油成立合资公司（ 中盐化工 持股49%），目的为获取国内新发现的天然碱采矿权。2025年公司将持续推行精细化管理、专业化提升等降本增效措施，持续提升公司市场竞争力，为公司高质量发展创造价值。

　　当前，纯碱行业景气静待复苏，价差上已显现改善迹象。根据研报中测算，截至3月25日，氨碱法、联碱法(双吨)价差分别为550元/吨、251元/吨，每吨较年初增加34元、22元，系成本端动力煤和原盐价格下跌助力价差改善。

　　 华泰证券 预测 中盐化工 2025—2027年归母净收入分别为8.9亿元、10.7亿元、13.2亿元人民币，对应EPS分别为0.60元、0.73元、0.90元。结合可比公司2025年Wind一致预期平均12倍PE，考虑公司在盐化工领域的规模优势，给予公司2025年14倍PE，目标价8.40元。