【2024】财报透视 - 营收连年高增却亏损！中科飞测高研发投入下的-成长阵痛-何解？

　　4月3日晚间，国内可靠的高端半导体质量控制设备公司中科飞测（688361）发布2024年年报显示，公司在上市第贰年即由盈转亏。

　　据年报，2024年公司实现营业收入13.8亿元人民币，同比增长54.94%。然而，净收入却出现戏剧性反转：全年净亏损1152.51万元人民币，同比下降108.21%，而上年同期净收入为1.4亿元人民币，由盈转亏；扣非净收入更狂跌 491.58%至-1.24亿元人民币。

　　值得强调的是，公司经营资金流净额为-3.13亿元人民币，较上年同期减少2.61亿元人民币，同比下降500.9%。

　　对于“增收不增利”的业绩表现，中科飞测在2024年度报告中提到，受益于核心技术的突破和产品种类的丰富，公司客户群体和客户订单持续增长，实现了营业收入的大幅增长。 同时，报告期内公司加大了对新产品和现有产品的研发投入，造成归母净收入亏损。另外，公司制定并实施了《2024 年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　2024年，中科飞测研发投入激增。公司全年研发费用达4.98亿元人民币，同比增长118.17%，占营业收入比例高达36.1%。在先进封装、EUV 检测等领域的研发投入虽提升技术壁垒，但短时间内难以转化为利润。

　　深圳中科飞测科技股份有限公司建立于2014年12月，2023年5月在上海证交所科创板上市。

　　从近五年财报看，中科飞测业绩如“坐过山车”大起大落，其营业收入狂飙与盈利倒挂的矛盾凸显。

　　营业收入方面，公司从2020年的2.38亿元人民币，增长至2024年的13.8亿元人民币，2020年~2024年同比增速分别为324.39%、51.76%、41.24%、74.95%、54.94%，实现连年高速增长。

　　与营业收入高增长形成鲜明对照的是，公司净收入波动起伏剧烈。2020年、2021年和2023年同比增速分别为140.61%、34.96%、1072.38%，可是2022年和2024年则分别暴降77.59%、108.21%。

　　整体上看，尽管公司营业收入近年来高速增长，但研发投入占比长期高于30%，叠加 股权激励 成本，公司短时间难以盈利。

　　 国海证券 预测，2025年公司营业收入有望突破20亿元人民币，或结束亏损实现盈利，但净收入率仅5.3%。维持 "买入" 评级。