【绝味食品】绝味食品交出上市以来最差-成绩单-，两亿广告费也卖不动鸭脖

　　刚刚走过2023年的“高峰”，“卤味三巨头”之一的 绝味食品 却又在2024年陷入“低谷”。

　　2024年， 绝味食品 实现营业收入约62.57亿元人民币，同比下滑13.84%；归属于上市公司股东的净收入约2.27亿元人民币，同比下滑34.04%；归属于上市公司股东的扣除非我们时常性损益的净收入约2.03亿元人民币，同比下滑49.39%。截至2024年底， 绝味食品 归属于上市公司股东的净资产约63.73亿元人民币，同比下滑8.91%；总资产约81.98亿元人民币，同比下滑11.97%。

　　 绝味食品 自2017年上市以来始终保持盈利状态，虽然起伏较大，但从归母净收入的绝对值看，这是 绝味食品 交出的上市以来最差“成绩单”。

　　 绝味食品 能否在2025年翻身呢？对于今年， 绝味食品 的经营计划是：专注核心业务，提高盈利水平；拓展会员体系，强化数字化建设；重视风险控制，开拓海外市场。

　　 绝味食品 去年营业收入净利同比双降

　　开店策略调整拖累鲜货类产品营业收入

　　毫无疑问， 绝味食品 当前经营压力较大。财报显示，2024年， 绝味食品 的主要业务收入同比下滑13.95%，主要业务成本同比下滑20.75%。于是，由于原材料采购单价下降等原因的影响，其毛利率同比增加5.94个百分点，达到30.79%。尽管如此，成本的下降也未能完全对冲因销售减少引发的营业收入下滑。

　　对于2024年的业绩“滑坡”， 绝味食品 解释称：“2024年，在消费偏好理性化、场景化的 势头下，公司积极采取了调结构、促转型、保生产、稳经营等多项措施，虽初见成效，但由于市场竞争加剧，营业收入和净收入指标均有所下降。”

　　分产品来看，鲜货类产品、加盟商管理、集采业务的营业收入均同比下滑。其中，鲜货类产品是 绝味食品 的营业收入主力。 绝味食品 的鲜货类产品营业收入下滑的背后，一是行业竞争激烈，另一方面也与企业经营策略有关。

　　财报显示， 绝味食品 为批发零售行业，2024年营业收入总额约62.57亿元人民币，其中对加盟门店的批发收入占营业收入总额的73.50%。

　　回顾 绝味食品 2023年年报可知， 绝味食品 当年营业收入和净收入同比双增的主要因素是销售金额和门店数量的增长。截至2023年底， 绝味食品 在中国大陆地区门店总数为15950家（不含港澳台及海外市场），全年净增长874家。

　　在2024年年报中， 绝味食品 未披露公司的门店数量和增减情况。可查的数据显示，截至2024年6月底， 绝味食品 在中国大陆地区门店总数为14969家（不含港澳台及海外市场）。

　　另一组数据显示， 绝味食品 的加盟商管理营业收入从2023年的8304.98万元下滑至2024年的6122.02万元。

　　门店结构调整或是 绝味食品 鲜货类产品营业收入下滑的主要因素之一。在2024年半年报中， 绝味食品 表示：“随同着宏观需求和消费环境的转变，公司从跑马圈地式的开店策略转向精耕细作，将提升单店营业收入和保障加盟商生存作为首要任务，根据不同市场的客观情况调整门店模型，与加盟商共渡难关。”

　　销售费用创新高

　　 绝味食品 去年广告宣传费超2亿元

　　2017年3月17日， 绝味食品 在上海证交所上市。上市直到今天， 绝味食品 始终保持盈利状态，其中，营业收入高点出现在2023年，归属于上市公司股东的净收入高点出现在2021年。

　　图注： 绝味食品 近年业绩情况。

　　根据上表可知，在2024年， 绝味食品 的营业收入表现一般，归属于上市公司股东的净收入则是交出了上市以来的最差成绩。

　　如果说，鲜货类产品的销量下滑是公司业绩变差的主要因素，那么，销售费用的增长则进一步挤压了公司的 利润空间。

　　图注： 绝味食品 近年销售费用情况。

　　2024年， 绝味食品 的销售费用约为6.67亿元人民币，创下上市以来最高纪录。对于销售费用的增长， 绝味食品 表示：“主要系2024年广告宣传费支出增加。”

　　图注： 绝味食品 2024年销售费用详细情况，截取自企业财报。

　　具体来看，2024年， 绝味食品 的销售费用中，广告宣传费约为2.17亿元人民币，职工薪酬约为2.08亿元人民币。

　　记者了解到，2024年， 绝味食品 做了很多宣传活动，试图增强其品牌影响力，包含新品爆耐撕&19周年庆活动、爆一爪线上达人推广活动等。

　　 绝味食品 表示：“为适应新形势，公司致力于通过科技手段精准识别消费者需求，扩大年轻消费者的品牌认知，制定分市场、分渠道、分场景的营销组合策略。同时，公司数字化团队深入研究新兴消费人群的消费偏好，利用异业联名、网络直播、会员互动等方式提升品牌影响力和销售转化率。”

　　不过，销售费用23%的增长并未带动当年营业收入的增长。2024年， 绝味食品 的主要业务收入同比下滑13.95%。

　　业绩不如意的同时， 绝味食品 的股票价格走势同样欠安。上市之初， 绝味食品 的股票发行价格为16.09元/股，上市首日收盘总市值约为95亿元人民币。 东方财富 Choice数据显示， 绝味食品 的收盘总市值曾在2021年2月9日超过635亿元人民币。然而，截至2024年年底， 绝味食品 的总市值约为101.92亿元人民币。

　　投资收益三年累计亏损超3亿元

　　 绝味食品 已终止赴港上市计划

　　前些年，公司也曾提出要建立美食生态圈。

　　“在保证主要业务发展的条件下，公司整合国内卓越的餐饮和食品连锁企业，分享食品餐饮消费升级红利，为公司未来利润成长储蓄强大的动能，借此加快建立美食生态圈。” 绝味食品 曾在其2017年年报中写道。

　　 绝味食品 建立美食生态圈的形式之一，是通过投资并购来扩张其业务疆土。

　　不过，跑马圈地之后，最近三年， 绝味食品 的投资收益情况表现欠安，成为拖累公司业绩的重要因素之一。2022年至2024年， 绝味食品 的投资收益分别约为-0.94亿元、-1.16亿元、-1.6亿元人民币，三年累计亏损超过3.7亿元人民币。

　　2023年， 绝味食品 还启动了赴港上市计划。2023年3月6日， 绝味食品 董事会审议通过了《关于授权公司管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》。

　　彼时， 绝味食品 公开表态，赴港上市有助于“加快公司的国际化战略，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力”。

　　然而，在2024年年底， 绝味食品 发布公告称，由于公司发展战略和经营状况的调整，本着维护股东利益、对股东负责的准则，综合考虑公司当前的实际经营情况、资金需求及业务发展规划，经公司审慎讨论分析并与中介机构反复沟通论证，公司决定终止规画发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市的相关事项。

　　值得强调的是，2024年6月，因涉嫌信息披露非法， 绝味食品 被中国中国证券监督管理委员会立案。直到今天，中国中国证券监督管理委员会调查工作仍在进行中， 绝味食品 尚未收到中国中国证券监督管理委员会就上述立案事项的定论性意见或决定。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬指出：“近年来， 绝味食品 的整体表现相对平淡，主要业务收入、利润、包含股票价格等方面的表现均不尽人意，在其它投资领域也未能取得明显的成绩。公司现在最关键的是做好自身的供应链建设和产品创新升级迭代。”

　　新京报贝壳财经记者阎侠