【隆基绿能】光伏大洗牌下，隆基绿能如何打好-BC牌-

　　2024年，光伏行业深陷周期低谷，产业链上下游企业集体承压。

　　从上游硅料价格雪崩，到中游硅片、电池片成本倒挂，再到下游组件市场饱和，全链条产品价格持续跌破成本线，产能过剩引发的资产减值危机加剧行业困境。这时，光伏企业专利诉讼密集爆发，且有愈演愈烈之势。

　　根据多家光伏企业披露的业绩统计，多家光伏企业陷入普遍性亏损。与上年度相比，2024年， 隆基绿能 也由盈利转为亏损，营业收入同比下降36.23%。

　　“这成为公司上市以来最艰难的一年。” 隆基绿能 老总钟宝申在《致股东信》直言，不过其也强调，“重大危机是转型变革最好的催化剂。2024年，我们在复盘反思的条件上，果断推出产品、成本、产能投资的深层转型。”

　　一方面，公司HPBC2.0量产线实现全线贯通，电池良率达97%，并在全球五大市场实现规模化出货；另一方面，通过“精兵简政”优化组织架构，隆基在降本增效的同时，为新技术研发与产能扩张释放空间。

　　目前来看，上述调整已然颇具成效。2025年一季度， 隆基绿能 实现营业收入136.52亿元人民币，亏损幅度大幅收窄。随着行业周期拐点初现，依托深厚的技术积累和超前的战略布局，隆基有望率先走出行业低谷。

　　全行业普遍亏损，隆基前瞻布局

　　早在2023年初，光伏行业正沉醉在政策红利与技术革新造成的繁华浪潮中，头部企业业绩飘红，产业链扩张热火朝天。

　　彼时， 隆基绿能 抛出“光伏产能过剩预警”，如一颗巨石投入平静的湖面，引发行业内外的广泛争议。

　　然而，不到一年时间，市场大势所趋，产能过剩造成价格战全面爆发，整个光伏行业陷入集体亏损。由此，产能过剩现象也逐渐被重视。

　　作为较早预言这一现象的光伏龙头，隆基自然也在及早布局，做出应对之策。

　　其一是收缩扩产节奏，较早应对产业变动造成的市场冲击。基于对行业的前瞻性预判，在2023年9月确定BC技术路线之前，已经鲜少有大规模电池扩产项目，在同业竞相上马新项目时保持战略定力。

　　这一决策早期饱受疑问，但随着2024年TOPCon产能大规模投入生产引发市场饱和，利润空间被不断压缩，造成部分电池企业不得不推迟或终止其TOPCon产能建设项目，隆基的前瞻性布局逐渐显现价值。

　　其提前调整产能节奏的策略，有效规避了产能过剩造成的价钱冲击，为后续发展预留了战略空间。

　　其二是加强新技术研发及产业化步伐，建立BC技术优势。2023年9月， 隆基绿能 提出确定大力发展光伏 BC电池 ，将其确立为未来产品的核心路线。经过持续研发投入与产业化推进，其在BC技术领域构筑起深厚壁垒。

　　具体来看，2024年10月，隆基HPBC 2.0组件以25.4%的效率，打破海外光伏品牌长达36年对晶硅组件效率纪录的长期垄断，创造了光伏组件最高世界纪录。

　　截至2024年年末，公司已获得各类已授权专利数量3342项，其中，拥有 BC电池 组件专利数量400余项。

　　产能方面，隆基HPBC 2.0量产线已全线贯通，电池良率97%，凭借超高效产品价值、可靠的全球化渠道和品牌声誉，HPBC 2.0系列组件已在中国、欧洲、中东非、亚太、拉美等市场规模化签单出货。

　　2024年，公司实现BC产品出货量超17GW。预计到2025年底，公司HPBC 2.0电池、组件产能将分别达到50GW。

　　另有一个信号是，一些主流组件厂家从2024年开始逐渐发布了自己的BC组件产品。

　　其三是在管理层面， 隆基绿能 启动“精兵简政”举措。通过优化组织架构，消除无效劳动和内耗，并以智能化、数字化改造减少生产端人力需求并以面向前端的技术创新，提升了运营效率。

　　2024年，营业成本764.40亿元,同比下降27.54%，其中管理费用34.30亿元人民币，较2023年的49.15亿元人民币，下降30.22%。降低了经营成本，也为新技术的研发和扩产腾出了空间，使其在行业寒冬中能够更快地调整战略，适应市场变化。

　　BC产能爬坡提速，有望率先企稳

　　在光伏行业供需失衡的严峻态势下，即便提前预判了市场风险，但光伏产业情况之惨烈仍令全行业始料未及，隆基也不破例。

　　钟宝申表示，“虽然管理层在2023年已经预判了市场的下行，可是组织惯性强大，没有及时调整资本支出和预算，直至2024年第贰季度才开始完全的成本转型。”

　　但在上述前瞻布局下，隆基已显露出企稳向好的积极信号。

　　从财务健康度来看，相较于多数企业70%～80%的负债率，隆基始终保持在60%以下，处于行业优秀水平。

　　截至2024年，隆基货币资金531.57亿元人民币，其中，期末现金及现金等价物余额为509.48亿元人民币，充分保障后续连续性研发投入、市场开拓等公司运作，以财务稳健践行最好的产品质保是“企业的寿命要大于产品的寿命”。

　　记者了解到，隆基已连续多年获得PV ModuleTech权威认可的可融资性最高评级，财务健康指数持续行业领先。

　　在产品与市场端，通过精准服务重点市场与关键客户, 2024年隆基实现硅片出货量108.46GW（对外销售46.55GW），电池组件出货量82.32GW，革新性产品泰睿硅片、HPBC 2.0组件产品上市以来高效价值广受认可。

　　组件业务渠道下沉与价值推广上，隆基中国、欧洲集中式市场占有率居首；新兴市场塑造品牌、渠道优势行之有效，中东非地区组件销量大幅增长76%，亚太新兴重点市场巴基斯坦销量同比激增136%。

　　同时，公司新业务领域不断突破，“和美乡村”整村开发业务模式在陕西区域跑通并复制，全年完成20个示范项目建设；氢能业务实现海外首个规模化项目顺畅发货，欧洲市场实现订单突破。

　　2025年，隆基将重点优化产能结构，集中资源开展HPBC 2.0先进产能替换和升级迭代，已投入生产电池良率达到97%左右。

　　而随着贱金属等降本方案的推进，公司HPBC2.0成本将明显下降。

　　预计到2025年底，公司HPBC 2.0电池、组件产能将达到50GW。2025年，隆基计划实现硅片出货量120GW，组件出货量80-90GW，其中BC组件出货占比将超过四分之一。

　　“BC技术成熟比重约能达到80%的水平，后面还会有一些优化空间，可是大的堵点和卡点问题已经没有了，已经完全可以真正地在行业里大规模推广。”李振国表示，2025年是BC产能爬坡之年，BC产品真正施展作用会在2026年，越往后展现的效果会越强。

　　尽管行业仍面临诸多不确定性，市场洗牌进程也尚未结束，凭借深厚的技术积累与充裕的钱财储蓄，隆基有望率先走出行业低谷。2025年一季度，公司实现营业收入136.52亿元人民币，亏损幅度明显收窄，这或许正是企业触底回升的重要信号。

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