【国泰君安】百家券商业绩反转这一年 - 五大业务收入排名全盘点

　　2024年，在政策催化与市场触底反弹中，券商实现困境反转。

　　截至4月30日，券商及上市主体已悉数披露2024年业绩，108家数据可比券商及上市主体中，83家券商业绩同比增长、25家券商下滑，增速为正的券商占比为70.34%。意外的是，在去年下半年市场活跃反转下，仍有14家券商亏损，占比为11.86%。

　　1．经纪业务。受益于去年三季度市场活跃明显提升，经纪业务强势反弹，净收入合计1370.78亿元人民币，同比增11.51%。

　　2.投行业务。IPO、再融资市场收缩，券商投行业务受到冲击，投行业务净收入合计为379.28亿元人民币，同比下滑27.5%。

　　3.资管业务。费率改革下，券商资管业务触底，去年资管业务净收入合计为483.2亿元人民币，同比微增1.72%。

　　4.自营业务。股债两市去年均有较好表现，券商先后在固收、权益取得不错收益，自营业收入入合计为2054.53亿元人民币，同比增33.1%。

　　5.利息净收入。利差空间整体收缩，造成信用等业务引发的利息净收入减少，利息净收入合计为495.75亿元人民币，同比下滑9.07%。

　　从业务结构看，自营为第壹大业务收入，总收入2017.26亿元人民币，占比33.63%；经纪业务营业收入贡献位列第贰，总净收入为1347.18亿元人民币，占比为22.46%。投行、资管及利息净收入占比相对较低，分别为6.12%、8.03%和8.17%，其它业务收入占比为15.61%。

　　逾七成券商实现正增长

　　108家数据可比券商中，82家实现归母净利同比正增长，占比达75.93%。

　　从中证协此前披露的数据来看，2024年，全行业实现营业收入4511.7亿元人民币，同比增11.2%；净收入1672.6亿元人民币，同比增21.3%。

　　归母净利排名前十券商分别是 中信证券 （217.04亿元）、 华泰证券 （153.51亿元）、 招商证券 （103.86亿元）、银河证券（100.31亿元）、 广发证券 （96.37亿元）、 东方财富 （96.1亿元）、国泰海通（90.3亿元）、 国信证券 （82.17亿元）、 中信建投 （72.23亿元）、 申万宏源 证券（61.71亿元）。

　　国泰海通业绩由“ 国泰君安 + 海通证券 ”得出，2024年， 国泰君安 归母净利为130.24亿元人民币，同比增38.94%； 海通证券 预计2024年亏损34亿元人民币。

　　营业收入方面，108家券商中，75家券商营业收入规模同比正增长，占比为62.72%；另有33家券商营业收入规模下滑。

　　营业收入规模排名前十券商分别是 中信证券 （637.89亿元）、 国泰君安 （433.97亿元）、 华泰证券 （414.66亿元）、银河证券（354.71亿元）、 广发证券 （271.99亿元）、 申万宏源 证券（247.4亿元）、 中金公司 （213.3亿元）、 中信建投 （211.29亿元）、 招商证券 （208.91亿元）、 国信证券 （201.67亿元）。

　　经纪收入平均增一成

　　经纪业务方面，98家数据可比券商2024年经纪业务净收入合计为1370.78亿元人民币，同比增11.51%。其中，78家券商增速为正，占比为79.59%。高于平均增速的券商有60家，同比增速超过一倍的券商有5家，分别是英大证券（915.59%）、国开证券（702.20%）、华源证券（279.10%）、麦高证券（162.93%）、华兴证券（107.13%）。

　　2024年，经纪业务净收入排名前十券商为 中信证券 （107.13亿元）、 国泰君安 （78.43亿元）、 广发证券 （66.5亿元）、 华泰证券 （64.47亿元）、 中国银河 （61.89亿元）、 招商证券 （61.83亿元）、 东方财富 证券（59.52亿元）、 中信建投 （58.18亿元）、 国信证券 （55.78亿元）、平安证券（49.56亿元）。 国泰君安 与 海通证券 合并后，无 海通证券 详细业务条线经营数据披露。

　　去年三四季度市场明显活跃，是券商经纪业务回暖的直接因素，数据统计显示，2024全年A股日均成交额1.06万亿，同比增21%。

　　投行业绩承压下滑近三成

　　投行业务方面，101家数据可比券商去年投行业务净收入合计为379.28亿元人民币，同比下滑27.5%。其中，23家增速为正，78家增速为负，后者占比多达77.23%。

　　2024年，投行业务净收入排名前十券商为 中信证券 （41.59亿元）、 中金公司 （30.95亿元）、 国泰君安 （29.22亿元）、 中信建投 （24.90亿元）、 华泰证券 （20.97亿元）、 东方证券 （11.68亿元）、 国信证券 （10.20亿元）、 申万宏源 （9.73亿元）、 中泰证券 （9.41亿元）、 国金证券 （9.1亿元）。

　　IPO业务收缩是券商投行业务下滑的主要因素，但值得注意的是，港股IPO、并购重组逐渐成为投行业务新增长点，卖方研究普遍对2025年投行预期看好，主要缘于收入结构改善，和IPO市场预期边际向好。

　　资管业务触底

　　资管业务方面，91家数据可比券商去年资管业务净收入合计为483.2亿元人民币，同比微增1.72%。其中，59家券商同比增速为正、32家增速为负，增速为正券商占比达84.83%。

　　2024年，资管业务净收入排名前十券商分别为 中信证券 （105.06亿元）、 广发证券 （68.85亿元）、 华泰证券 （41.46亿元）、 国泰君安 （38.93亿元）、 中泰证券 （20.7亿元）、 财通证券 （15.47亿元）、 中信建投 （13.43亿元）、 东方证券 （13.41亿元）、 中金公司 （12.09亿元）、第壹创业（9.21亿元）。

　　公募基金费率改革推动行业整体费率水平下降，规模增长但收入改善不大，券商资管收入改善压力仍在。

　　自营业收入入同比增超三成

　　自营投资为全年盈利关键，105家券商去年自营业收入入合计为2054.53亿元人民币，同比增33.1%，其中55家增速为正、50家增速为负，几乎各占一半。

　　29家券商去年自营业收入入同比增幅超一倍，同比增速较高的5家券商是 华林证券 （3417.24%）、粤开证券（1566.73%）、 长江证券 （737.93%）、中山证券（712.32%）、上海证券（689.72%）， 华林证券 、粤开证券自营实现扭亏。

　　去年自营业收入入排名前十券商分别为 中信证券 （263.45亿元）、 国泰君安 （147.69亿元）、 华泰证券 （145.01亿元）、 中国银河 （115.03亿元）、 申万宏源 （105.65亿元）、 中金公司 （101.21亿元）、 招商证券 （95.27亿元）、 国信证券 （93.32亿元）、 广发证券 （77.54亿元）、 中信建投 （77.28亿元）。

　　2024年，股市与债市两市行情均有良好表现，券商自营因此先后在固收、权益投资取得佳绩。

　　证金利差空间收缩致利息净收入下滑

　　信用等引发的利息净收入方面，106家券商去年利息净收入合计为495.75亿元人民币，同比下滑9.07%。其中，正负增长券商数量各有53家。

　　利息净收入排名前十券商分别为 中国银河 （38.49亿元）、 华泰证券 （27.05亿元）、 国泰君安 （23.57亿元）、 广发证券 （23.48亿元）、 东方财富 证券（22.50亿元）、 光大证券 （21.48亿元）、 长江证券 （20.24亿元）、平安证券（19.69亿元）、 中泰证券 （16.81亿元）、 国元证券 （15.25亿元）。

　　 中信建投 非银及金融科技首席分析师赵然在研报中指出，利息支出的降幅小于利息收入，反映券商证券金融业务利差空间的整体收缩。其中， 融资融券 业务和回购业务的收入下滑是主要因素， 融资融券 业务在利息收入中的占比从39%下滑至34%，回购业务则从8%下滑至6%。