【广生堂】深陷亏损泥潭押注创新药研发 广生堂9.77亿元定增-翻身-胜算几何？

　　目前， 广生堂 (300436.SZ)披露一则定增计划，公司拟向不高于35名特定对象发行不高于4778.01万股股票，募集资金总额不高于9.77亿元人民币。这笔资金将用于 创新药 研发项目、中药传统名方产业化项目及补充流动资金。当前该预案已获深交所受理。

　　公开资料显示， 广生堂 建立于2001年，于2015年登陆创业板，是国内抗乙肝病毒药物领域的先驱者，其核心产品包含恩替卡韦、拉米夫定等仿制药。然而，近年来，公司仿制药业务收入持续下滑，造成其经营业绩连续四年亏损。数据显示，2021—2024年 广生堂 归母净收入累计亏损超过6亿元人民币，财务情况堪忧。

　　针对业绩连年亏损， 广生堂 在此次定增募集说明书中解释称，公司业绩连续亏损主要系上市以来公司由仿制药向 创新药 战略转型，积极布局 创新药 研发，加大研发方面投入，和受到集采政策持续影响，公司抗乙肝病毒等药物的价钱和毛利率出现下滑。

　　据披露，此次定增募集的钱财中，有5.98亿元将用于 创新药 研发项目，包含 创新药 GST-HG141的Ⅲ期临床研究及上市注册项目，和GST-HG131联合GST-HG141的Ⅱ期及Ⅲ期临床研究及上市注册项目。这两个项目均针对慢性乙型肝炎的治疗，且GST-HG141已经被国家药品监督管理局药品审评中心并入突破性治疗品种名单。

　　从过往情况来看， 广生堂 在 创新药 研发上的投入其实不是孤注一掷。2021年12月起， 广生堂 布局研发抗 新冠药物 ；2023年，其首款新冠病毒小分子口服 创新药 泰中定获批上市。另外，年报披露， 广生堂 还在持续推进多个 创新药 研发项目，涉及抗新型冠状病毒、肝癌、非酒精性脂肪性肝炎等多领域。

　　值得注意的是，两年前 广生堂 曾计划通过定增方式布局 创新药 研发项目。

　　2023年1月7日， 广生堂 发布定增预案，拟向特定对象发行A股股票募集资金不高于9.48亿元人民币，用于 创新药 研发项目及补充流动资金。其中，7.48亿元用于补充项目临床试验费用，包含新冠口服小分子 创新药 GST-HG171、乙肝 创新药 GST-HG141和乙肝 创新药 GST-HG121的临床研究。

　　最终，基于资本市场监管政策变化情况，综合考虑未来发展规划等许多因素， 广生堂 于2023年5月23日决定终止该定增事项并取消申请文件，并表示将择机重启再融资事宜。

　　 广生堂 此番定增虽彰显其加码 创新药 赛道的决心，但前次募投项目“烂尾”的阴影与连续四年亏损的财务压力仍如达摩克利斯之剑高悬。获深交所受理仅是第壹步，面对资本市场对研发效率与资金使用的严苛审视，此次定增能否真正激活增长引擎，仍有待时间验证。