【美国国债】美债已非真正避险资产！-新债王-冈拉克 - 清算时刻将至

　　财联社6月12日讯 “新债王”、双线资本首席执行官兼首席投资官杰弗里·冈拉克(Jeffrey Gundlach)周三表示，美国的债务负担和利息支出已经 “难以为继”，这种情景可能会造成投资者进一步撤出美元资产。

　　这位资深债券经理人周三在洛杉矶举行的一场论坛活动上表示，“现在人们已经意识到，长期国债其实不是真实的避险资产，清算时刻即将到来。”

　　在这场涵盖了黄金吸引力、被高估的市场估值、私人信贷状况、 人工智能 和印度长期投资机会的广泛讨论中，冈拉克表示，投资者应考虑增加非美资产的持仓，并补充说他的企业正开始将外币引入其基金中。

　　恍如危机前夕

　　现年65岁的冈拉克将今天的市场，比作1999年互联网泡沫破灭前和2006年和2007年全球金融危机前夕的环境。

　　他进一步表示，私人信贷部门的蓬勃发展类似于2000年代中期的债务抵押债券市场，“当时的发行量和接受度都特别高”。

　　冈拉克指出，近几个月来，公共信贷市场的表现优于私人信贷市场，他认为后者存在“过度投资”和被迫抛售的危险。

　　冈拉克表示，“我只是不认为逾额回报会像以前那样”。他提到了哈佛大学等美国机构可能出售私募资产的情景，由于特朗普政府削减拨款和资金，哈佛大学已在探索出售其捐献基金持有的部分私募股权。

　　在从业历程中，这位被业内誉为“新债王”的知名投资人从不避忌发表大胆的说法——他曾正确预测唐纳德·特朗普2016年第壹次赢得总统大选的冈拉克，在去年9月份他还因美联储对经济的应对表现，给美联储打了“不及格”的“F”级评分，并在当月准确地预测了美联储50个基点的降息。

　　今年早些时候，由冈拉克掌舵的双线资本又提出了一个开放性问题：微软公司的债务是否比美国国债更安全？

　　而随着穆迪上月剥夺美国Aaa主权信用评级，这一问题的定论似乎已愈发趋向于“是”。截至2025年5月，微软30年期债券与同期限美国国债的 利润率利差已收窄至历史最低，几乎趋近于零。

　　下一站：6%？

　　就美国国债而言，冈拉克表示，随着经济开始走弱，长期美债收益率可能会继续上升。如果收益率达到6%，这可能会促使美联储介入并开始量化宽松，购买长期国债以控制借贷成本。

　　面对螺旋式上升的联邦债务和赤字，双线资本及其同行(包含PIMCO和TCW集团)近来始终在回避期限最长的美国政府债券，而倾向于利率风险较低的较短时间限债券。

　　美国30年期国债收益率上个月一度触及了近20年高点5.15%，截至周三仍交投于4.91%的高位附近。一个愈发明显的分歧迹象是：长期基准收益率年内迄今大幅走高，而短时间美国国债收益率则出现下降。

　　对黄金热情日积月累

　　值得强调的是，虽然冈拉克长期以来以其对固定收益资产的看涨而闻名，但他眼下对黄金的热情却日积月累，并加倍肯定了黄金作为“真实的资产类别”的地位，认为它“不再只适用于极端生存主义者和投机者”。

　　冈拉克表示，“我们正经历一个重大的范式转变：资金不再流入美国，而黄金突然成为逃往优质资产的优先选择。”

　　冈拉克此前曾预测黄金价格将打破纪录，正如今年发生的情景。他在5月接受采访时曾预言，这一贵金属可能会从当前的约每盎司3350美元飙升至每盎司4000美元。