【海航控股】600221 - 筹划重大资产重组

　　6月6日晚， 海航控股 （600221）发布公告称，公司计划以现金方式收购海南空港开发产业集团有限公司持有的天羽飞训100%股权，交易金额7.99亿元人民币，根据相关法律法规，本次交易构成重大资产重组。交易完成后，天羽飞训将成为 海航控股 全资子公司。

图片来源：公司公告

　　飞行培训子公司回归

　　 海航控股 6月6日晚发布的重大资产购买报告书（草案）显示，天羽飞训主要业务包含飞行训练、客舱训练、模拟机维护及飞行体验业务，属于上市公司 海航控股 的同行业或上下游，并与 海航控股 主要业务具有协同效应。

　　报告书显示，本次交易价格为7.99亿元人民币，较天羽飞训截至2024年12月31日账面净资产增值34.37%。

　　此次交易的卖方空港集团是上市公司 海南机场 的全资子公司，目前实际控制人为 海南省 国有资产监督管理委员会。

　　 海航控股 表示，天羽飞训原为 海航控股 全资子公司，本次交易将使天羽飞训重新回归，提升上市公司对模拟机培训资源的自主可控能力。

　　 海南机场 在同日公告中表示，本次交易有助于公司进一步聚焦机场主业，优化资源配置，预计交易完成后公司获得投资收益约2.03亿元人民币。

　　目前，本次交易尚需 海航控股 股东大会审议批准，并取得有关监管机构的审批、备案或同意后方可正式实施，交易能否实施存在不确定性。

　　天羽飞训业务集中度高

　　从业绩上看，2023年和2024年，天羽飞训营业收入有所下滑，分别为4.21亿元和3.85亿元人民币，归母净收入分别为1.85亿元和6986.45万元。 海航控股 表示，天羽飞训收入及利润水平下降主要系2024年客户飞行训练时间较2023年有所下降造成。

　　天羽飞训客户集中度较高，主要收入来自海南航空集团及其同一控制下的企业。2023年、2024年，天羽飞训对前五名客户的合计销售收入分别为4.03亿元和3.73亿元人民币，分别占当期营业收入的95.82%和97.00%。其中，来自第壹大客户海南航空集团及其同一控制下的企业收入分别占82.83%和82.49%。

　　值得注意的是，目前 海航控股 的整体负债水平仍较高。2023年末和2024年末， 海航控股 资产负债率分别为98.82%和98.91%，高于航空业平均水平，对公司融资能力、偿债能力和持续经营提出了较高挑战。

　　 海航控股 表示，公司需要将较大比例的经营资金流用于偿还债务本息，这将压缩公司用于业务发展、机队更新、服务提升等方面的钱财投入。如果公司经营活动引发的钱财流不足以覆盖到期债务，或无法及时、有效地进行再融资，可能面临偿债风险。在业务经营方面，为了应对高负债压力，公司可能被迫采取紧缩的财务政策，如减少投资、出售资产等，也有可能存在对公司的长期发展战略和市场竞争力发生不利影响。