蓝鲸新闻6月15日讯 目前，云知声智能科技股份有限公司通过港交所上市聆讯，正式向资本市场迈出关键一步。此次IPO由 中金公司 与海通国际担任联席保荐人，若顺畅完成后续发行流程，公司有望在香港主板挂牌上市，被市场视作“AGI第壹股”的有力竞争者。
建立于2012年的云知声诞生于深度学习技术兴起之初，最初专注于语音AI技术，并在车载语音、 智能家居 、医疗健康等垂直场景积累了落地经验。随着大模型技术引发AI行业范式转移，云知声也持续推进自身技术体系的演进，将能力从语音拓展至多模态，逐步构建起包含Atlas AI基础设施、云知大脑及AI应用解决方案在内的全栈式能力架构。
根据咨询公司弗若斯特沙利文的数据，按2024年收入计算，云知声是我国第四大AI解决方案提供商，市场份额为0.6%。其中，在生活类AI解决方案领域，公司位列全国第叁；在医疗AI服务及解决方案领域，位列第四。
纵览云知声的上市历程，其实不平坦。早在2020年，公司曾向科创板递交上市申请，后主动取消。尔后，云知声分别于2023年6月27日、2024年3月15日和2025年3月30日三次递表港交所，终于迎来关键进展。
不过，弗若斯特沙利文的数据也显示，在经济增长和客户需求持续演变的推动下，中国 人工智能 解决方案市场正快速扩张：从2019年的422亿元增长至2024年的1804亿元人民币，年复合增长率达33.7%。预计到2030年，这一市场规模将达到1.17万亿元人民币，2024年至2030年的年复合增长率进一步提高至36.7%。这一趋势下，不仅为AI企业造成空前绝后的市场机会，也对其技术更新能力提出了更高要求。
这也意味着，在大模型驱动的新一轮技术跃迁中，上一代深度学习架构下成长起来的AI公司，务必证明自己有能力快速适应范式转移。云知声亦面临这一挑战。具体来看，大模型技术的快速推进正在重塑 人工智能 行业的产品结构与竞争格局。如何利用自身积累，在新一代大模型浪潮中重构产品竞争力、提升客户留存和业务可连续性，将成为云知声未来发展的关键拐点。
大模型风口下转型：从语音交互到多模态大模型
云知声于2018年即推出基于BERT的首个大语言模型 UniCore，成为核心平台“云知大脑”的技术基座。2023年发布自研大模型“山海”，山海大模型参数规模达 600亿，成为云知大脑的新核心算法模型。目前，公司正向通用能力+行业专业知识融合发展，覆盖更多垂直场景需求。
根据其招股书，云知声2022年至2024年的营业收入分别为6亿元、7.27亿元和9.39亿元；同期毛利为2.4亿元、2.95亿元和3.64亿元人民币。从收入结构来看，云知声主要围绕“智慧生活”与“智慧医疗”两大核心场景推进AI技术的落地，已形成较为清晰的业务疆土。
其中，智慧生活业务是公司的营业收入支柱。云知声长期深耕语音识别与语音交互技术，其解决方案已广泛应用于 智能家居 、车载语音、智慧交通、金融服务和 物联网 等多个场景，客户包含中国大型保险集团、深圳地铁20号线、厦门软件园等。2022年至2024年，该板块收入分别为4.9亿元、5.8亿元和7.4亿元人民币，占总营业收入的比重始终维持在约80%，是公司当前增长的核心动力。
云知声还向开发者和企业开放其大语言模型能力，提供API接口、嵌入式 AI芯片 和IoT模组等产品。
目前智慧医疗正逐渐成长为云知声的“第贰增长曲线”。公司为医疗机构提供语音电子病历、智能导诊、医学影像辅助诊断及医保支付管理等AI解决方案，服务对象包含北京协和医院等全国近500家医院。2022年至2024年，该业务收入从1.1亿元增长至2.0亿元人民币，占总营业收入比重由18.9%提高至21.2%，展现出持续扩张势头。
不过，医疗业务在客户留存方面面临一定挑战。2022至2024年，医疗客户数量基本稳定在165至167家之间，但客户留存率逐年下滑，分别为70.4%、64.8%、53.3%，反映出在AI医疗服务更新周期较快、技术更替频繁环境下，客户黏性仍待加强。
连年亏损，持续在盈利“迷雾”中寻路
从云知声的招股书中可以看到，自成立以来，公司已完成了11轮融资，共有超过30家投资机构参与，最近一轮融资发生在2023年6月。股东阵容包含启明 创投 、挚信资本、中网投、京东、高通、中金等知名机构。其中，开创人黄伟持有公司34%的股权，是第壹大股东。
作为一家AI企业，云知声同样面临行业普遍存在的“高研发、难盈利”困境。2022年至2024年，公司研发投入分别为2.87亿元、2.86亿元和3.7亿元人民币，连续三年占营业收入比例超过30%，反映出其对技术积累与产品研发的高度依赖。
高强度研发投入的代价也显而易见。同期，云知声净亏损分别为3.75亿元、3.76亿元和4.54亿元人民币，亏损规模逐年扩大。尽管公司在大模型方向已经有布局，但截至2023年底，其大模型相关业务收入仅为1670万元人民币，占总营业收入的比率不到2.3%，商业化尚处于起步阶段。
“如何找到适当的商业模式和落地场景实现变现，是当前AI公司务必面对的关键问题。”一位关注 人工智能 领域的投资人告诉蓝鲸科技，他指出，“AI企业研发投入巨大，战略性亏损是可以接受的，但资本市场终究以利润为导向，不会长期容忍连续亏损。”
值得注意的是，云知声较早布局芯片自研。根据招股书透露，2023年公司共提供约1300万颗消费级 AI芯片 ，同时通过NPU IP授权将车载芯片推向商业化，并投入实际应用。这一举措在行业内较为罕见，也显示出其缔造“软硬一体”能力的战略意图。
不过，自研芯片虽能增强技术壁垒，却也意味着更重的研发和资金负担。在尚未实现盈利的环境下，该类长期投入是否能造成可持续回报，仍需市场检验。
有业内人士认为，云知声选择在现今节点冲刺上市，也是一种战略选择。“资本可以接受公司短时间亏损，但无法接受公司长期不上市。如果迟迟无法登陆资本市场，再叠加连续亏损，企业的增长势头终将受到限制。”前述业内人士说道。