【亿纬锂能】手握134亿元现金也无用？亿纬锂能-不得已-奔赴港股

　　然而细究来看， 亿纬锂能 奔赴港股背后有许多“不得已”。一方面，公司虽手握约134亿元现金，但肩负较大债务和扩产压力，资金仍然吃紧。另一方面，面对出海突围的紧迫性， 亿纬锂能 不得不找寻更灵活的扩张资本。

　　正值海外项目关键期

　　在成立第贰十五个年头、登陆A股第十六年之际， 亿纬锂能 选择闯关港交所。与其它抢滩港股的锂电企业类似， 亿纬锂能 此举剑指全球化。

　　该公司在最新公告中表示，为进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，提升国际化品牌形象、满足国际业务发展需要及深入推进全球化战略，拟发行H股股票，并在香港联交所主板挂牌上市。

　　 亿纬锂能 一直坚持“全球制造、全球交付、全球服务”的全球化竞争策略，海外市场曾一度贡献公司总营业收入的半壁江山。2024年， 亿纬锂能 动力电池市占率排名全球第九， 储能 电芯出货量稳居全球第贰位，海外营业收入占据该年度总营业收入的24.25%。

　　此次赴港上市正值其多个海外项目发展的关键期。

　　今年2月， 亿纬锂能 马来西亚工厂首颗电池生产下线，标志其首个海外工厂开始生产运营。 亿纬锂能 马来西亚工厂主要生产电动工具、电动两轮车用圆柱电池，目前已具备年产6.8亿只圆柱电池产能。

　　除此之外， 亿纬锂能 多个海外项目预计明年建成或开始出货。公司马来西亚工厂 储能 项目根据既定规划稳步推进，预计2026年初开始量产。 亿纬锂能 在匈牙利德布勒森建设的乘用车大圆柱电池项目预计2026年建成投入生产。

　　2024年， 亿纬锂能 CLS模式落地的首个项目ACT公司顺畅动工。该合资公司将生产方形磷酸铁 锂电池 ，主要应用于指定的北美商用车领域，年产能约为21GWh，将为当地提供超过2000个就业岗位。该项目同样预计于2026年开始出货。

　　据介绍，CLS分别指代“Cooperation”（合作研发）、“License”（技术授权）和“Service”（服务支持），该模式已成为 亿纬锂能 第五大战略版块，是对现有电池业务和产业协同的补充。

　　据了解， 亿纬锂能 本次拟发行的H股股数将不高于发行后公司总股本的10%，并拥有不高于新发行股数15%的逾额配售选择权。而其它细节尚未披露。

　　134亿元现金“无济于事”

　　除了赶在海外项目投入生产或建成前夕之外， 亿纬锂能 急赴港股的时间节点同样微妙。

　　其实， 亿纬锂能 是A股市场上的融资常客。上市以来， 亿纬锂能 通过IPO、增发、中期票据等方式共直接融资204.96亿元人民币，融资理由多为扩产需要。

　　然而，募投项目进展缓慢和频繁融资也让公司面临诸多疑问。

　　2024年7月，深交所在审核 亿纬锂能 50亿元可转债计划时提问，“在前次募投项目尚未实施完毕，产品毛利率持续下滑，且持有较多货币资金及交易性金融资产的情景下，短时间内再次进行融资并扩产的必要性和合理性，是否存在过度、频繁融资的情形”。

　　截至2024年年底， 亿纬锂能 2022年定增募投项目乘用车锂离子动力电池项目、HBF16GWh乘用车锂离子动力电池项目的投资进度分别为63.13%、55.62%，远低于原定预期。

　　针对上述疑问点， 亿纬锂能 回复称，公司现有资金不足以满足公司现有项目投资需求，通过股权融资进行扩产有益于改善资金缺口，优化财务结构，融资扩产具有合理性，不存在频繁过度融资情形。

　　有业内人士指出，动力电池是典型的重资产行业，尤其是海外扩产会耗费巨大。当前，A股再融资审核环境趋严，H股配售更为灵活，所募资金还可以直接用于海外布局，本质是用股权置换海外扩张资本。

　　那么， 亿纬锂能 是真的缺钱么？答案显而易见。

　　在此次赴港融资之前， 亿纬锂能 的货币资金再创新高。截至2025年一季度末， 亿纬锂能 货币资金余额为134.35亿元人民币，同比增加47.5%；交易性金融资产余额为45亿元人民币。

　　但同期上涨的还有负债，该公司一年内到期的非流动负债同比增加30.84%至57.89亿元人民币，长期借款同比增加27.8%至204.75亿元人民币，资产负债率约62%。另外，公司应付票据及应付账款已达293.28亿元人民币。

　　相较之下，134亿元的货币资金可谓“无济于事。”

　　出货量考核曾遭疑问

　　 亿纬锂能 是当前为数不多尚在盈利的锂电企业，但已经有增长乏力的 势头。

　　2024年， 亿纬锂能 实现营业收入486.15亿元人民币，同比下降0.35%；归母净收入40.76亿元人民币，同比增长0.63%。具体来看，公司动力电池、 储能 电池和其它业务的毛利率均出现不同水平下探。去年前三季度， 亿纬锂能 还罕见出现营业收入、净收入双降的情景。

　　值得注意的是， 亿纬锂能 去年9月公布了第六期限制性股票激励计划草案，拟向包含公司董事、总裁刘建华等在内的619人授予不高于7065万股限制性股票，授予价格为22.76元/股，较 亿纬锂能 彼时股票价格折价近30%。

　　令市场疑问的是，公司层面业绩考核要求其实不是利润，而是出货量——2024年及2025年动力电池与 储能 电池合计出货量很多于71GWh和101GWh。

　　2024年， 亿纬锂能 动力电池出货量30.29GWh， 储能 电池出货量50.45GWh，合计出货量远超上述目标。

　　2025年一季度， 亿纬锂能 储能 和动力电池出货量继续保持高速增长。其中， 储能 电池出货12.67GWh，同比增长80.54%；动力电池出货10.17GWh，同比增长57.58%。以此来看，完成前述考核要求难度较低。

　　 亿纬锂能 对此回应称，基于宏观经营环境及公司所处行业强竞争阶段，收入和利润的实现受到诸多不可控因素的影响。为了在激烈的市场竞争中获得优势，公司致力于通过增加销售数量和扩大市场份额，以此作为推动增长的关键策略。

　　二级市场上， 亿纬锂能 股票价格已从2021年11月高点151.58元/股降至如今的43元/股左右，下跌幅度超过70%。