【方正证券】方正证券回复上交所监管年报问询 - 涉房地产衍生品等多项投资

　　目前， 方正证券 发布了对上海证交所发出的2024年年报信息披露监管问询函的回应公告。针对上海证交所在问询函中提出的 方正证券 2024年金融资产投资收益下滑、买入返售资产风险、融出资金减值不同、投资性房地产大额减值及商誉减值测试合理性等五大关键问题， 方正证券 均进行了解释。

　　从问询函内容来看，上海证交所首先关注到公司“金融资产规模增长但收益下滑”的矛盾。 方正证券 回应称，这一现象受到投资性房地产等非我们时常性因素的影响，同时公司所持有的非上市股权估值下调，衍生品对冲交易也出现了亏损。

　　年报显示，2024年末， 方正证券 持有的各类金融投资为1136.64亿元人民币，同比增长14.54%。但公司同期实现的投资净收益和公允价值变动净收益为13.49亿元人民币，同比下降13.91%；其中交易性金融资产确认公允价值损失6.49亿元人民币，衍生金融工具确认投资亏损和公允价值变动损失合计14.75亿元人民币。

　　 方正证券 表示，剔除公允价值变动净收益中的非我们时常性损益（公司投资性房地产以公允价值计量，主要系公司被动持有的抵债资产）影响后，公司本期实现投资净收益和公允价值变动净收益合计19.39亿元人民币，同比增长22.49%。

　　另外，对于2024年公司交易性金融资产公允价值变动损失， 方正证券 表示，主要是公司投资非上市公司股权估值下降10.03亿元所致。由于市场环境变化，部分股权投资预计未来退出时间延迟，公司结合被投企业的实际经营和财务情况，合理下调了估值。

　　对于2024年衍生金融工具确认投资亏损和公允价值变动损失合计14.75亿元的大额损失， 方正证券 解释称，其主要因素为公司对冲现货投资潜在风险，配置了股指期货空头、国债期货空头等期货空头资产。2024年下半年市场明显上涨，现货端盈利的同时，期货端出现了亏损。

　　对于 方正证券 股票质押和债券质押业务的减值计提处理，年报显示， 方正证券 买入返售金融资产中的股票质押式回购余额连续三年维持在约8.86亿元人民币，且已全部逾期。2024年计提减值准备增至6.59亿元（减值比例74.37%），同比增加1.6亿元人民币。而债券质押式回购余额虽高达80.04亿元人民币，却未计提任何减值。为此，上海证交所要求公司说明股票质押和债券质押业务的开展情况、计提减值准备的具体过程等相关问题。

　　 方正证券 回应称，公司目前已经不再开展新的股票质押回购业务。对于历史存续的合约，如果担保物已全部处置且无其它增信措施的情景下，均全额计提减值准备；不然，根据质押物的价值，考虑处置时间价值计算可回收金额并计提相应的减值准备。

　　具体来看，目前公司的存量项目仅有“摩登大道”（3.59亿元人民币，已无担保物，全额计提减值）和“ 海南机场 ”（5.27亿元人民币，减值后净值2.26亿元）。后者质押的1.43亿股 海南机场 股票已并入海航集团破产重整专项服务信托（规模7000亿元）， 方正证券 作为债权人持有优先信托份额。2024年，因信托管理人长期未处置对应股票且考虑信托延期可能，公司推迟预期回收时间，补充计提减值1.6亿元人民币。未来最大风险敞口即为该项目的账面净值。

　　“ 海南机场 ”未全额计提减值准备，是因为公司享有海航破产信托计划优先份额，优先份额对应担保物为1.43亿股“ 海南机场 ”股票。基于 海南机场 股票价格和处置回收可行性，公司计提了相应的减值准备。

　　债券质押业务方面， 方正证券 表示，公司的债券质押回购业务均为超短时间债券逆回购，如交易所国债逆回购和银行间超短时间逆回购。这些业务作为公司现金管理工具，交易对手信用评级较高，质押证券价值可覆盖全部风险敞口，公司判断其信用风险很低，暂未计提减值准备，与同行业可比公司做法基本一致。公司超短时间债券逆回购业务各年年末存续合约到期后均已正常回款，未发生违约情况。

　　在金融资产中，除股权投资、衍生品工具外，监管还重点问及了 方正证券 投资性房地产相关情况。

　　问询函显示，公司对投资性房地产采用公允价值计量。2022年至2024年，公司投资性房地产期末账面价值分别为13.92亿元、17.63亿元、11.88亿元人民币，当期确认公允价值变动分别为-2207.64万元、-1603.79万元、-5.9亿元人民币。公司持有的投资性房地产主要是抵债房产，包含郑州裕达国贸大楼、北京金泉港影院等。2025年2月，公司披露拟出售郑州裕达国贸大楼。上海证交所要求公司补充说明近三年投资性房地产公允价值确认的具体依据，和是否存在前期公允价值损失确认不充分的情形。

　　对此， 方正证券 表示，2024年度投资性房地产确认的公允价值变动损失金额为5.9亿元人民币，主要为郑州裕达国贸大楼确认公允价值变动损失4.93亿元人民币，北京金泉港影院确认公允价值变动损失0.87亿元人民币，其它投资性房地产确认公允价值变动损失0.1亿元人民币。

　　其中，郑州裕达国贸大楼系历史资金挪用案追偿所得（初始入账12.49亿元）。经多轮谈判，公司最终于2025年初与郑州卡拉库姆公司签订买卖合同。2024年末，方正承销保荐根据拟出售交易价格7.3亿元确认了投资性房地产的公允价值，该金额与2023年账面价值之间的差额4.93亿元确认为公允价值变动损失，降幅为40.31%。主要折价因素包含：房产规模超大需后续改造投入、郑州商业地产市场显现结构性分化与调整态势、多轮协商确定价格等。

　　对于处置郑州裕达国贸大楼的表现， 方正证券 表示，这是公司为聚焦主业，盘活抵债资产。出售资产将增加公司资金流，有助于提高资金使用效率，提升净资本。

　　在金泉港影院方面， 方正证券 表示，经北方亚事评估，北京金泉港影院2024年12月31日的评估价值为2.54亿元人民币，该金额较2023年下降0.87亿元人民币。主要因素为 北京市 场商业地产租赁价格的下降（甲级写字楼租金全年下降约16%）及所在金泉时代商圈整体仍然处于待开发状态，造成客流量进一步下降，也影响了北京金泉港影院的房产估值。