【东方电热】东方电热、北自科技、雷迪克跨界机器人业务 -馅饼-还是-陷阱-？

　　界面新闻记者 | 陈慧东

　　不久前，电气机械制造公司 东方电热 （300217.SZ）、智能物流系统公司北自科技（603082.SH）、汽车轴承公司 雷迪克 （300652.SZ）均公布在 机器人 领域的投资计划。

　　界面新闻注意到， 东方电热 、北自科技此次切入 机器人 领域的形式是战略合作，合作标的分别背靠小米和阿里巴巴。 雷迪克 则选择直接收购 机器人 企业的部分股权并向其增资，耗资1.04亿元人民币。

　　上市公司选择的 机器人 领域标的企业的资质如何？在主要业务增量受限的环境下，切入 机器人 领域对这些公司来说是“馅饼”还是“陷阱”？

　　今年以来，大批上市公司纷纷加码 机器人 赛道。尽管前景广阔， 机器人 赛道业绩兑现的时点何时到来？又有谁会是赢家？

　　数据来源：公告, 界面新闻整理

　　 东方电热 两大核心业务增量有限

　　 东方电热 日前公告，公司与上海织识智能科技有限公司（以下简称“上海织识”）签订战略合作协议，双方合作方向为拓展柔性织物压力传感在汽车出行领域的应用，并积极研发 机器人 电子皮肤。目前合作方在具身智能 机器人 领域的产品尚处于研发阶段，未来能否实现量产存在不确定性。

　　上海织识是截至当前国内唯一通过车规级测试、唯一直接或间接拿到头部主机厂订单的柔性 传感器 企业。

　　天眼查APP显示，上海织识建立于2022年，股东之一瀚星创业投资有限公司为小米集团成员。上海织识的天使轮和均由小米独家投资，A轮融资于近日宣布完成，规模达数千万元。

　　 东方电热 方面向界面新闻表示，上海织识主体系其全资子公司尧乐科技。

　　天眼查显示，尧乐科技于20十年2月成立，2024年年报社保信息一栏，公司为员工缴纳社保的人数为16。

　　尧乐科技官方网站信息显示，尧乐科技是国内率先开展柔性织物压力 传感器 研究的企业，提供智能座椅、柔性智能表面、智能护理床垫、足底压力垫、轮椅坐垫、智能鞋垫、智能瑜伽垫等解决方案。

　　上海织识还有另一家主营 传感器 、智能床垫的子公司。

　　天眼查显示，上海织识于2021年成立嘉兴纤知智能科技有限公司（以下简称“嘉兴纤知”），嘉兴纤知官方网站显示，公司专注于柔性织物压力传感技术的研发与应用，提供包含 传感器 定制、软硬件开发、算法服务，已广泛应用于睡眠健康、沙发/座椅、人体工学测试等领域。

　　作为国内电加热行业第壹家上市公司，2020年至2023年间， 东方电热 业绩保持增长，并在2023年达到上市以来的业绩峰值，实现营业收入同比增长至7.52%至41.06亿元人民币，归母净收入同比增长113.28%至6.44亿元人民币。

　　不过，2024年至2025年一季度，公司业绩两连降，营业收入分别同比减少9.62%、21.9%；归母净收入分别同比减少50.62%、47.66%。

　　2024年财报显示， 东方电热 三大主要业务 新能源 装备制造（占比总营业收入的39.69%）、家用电器元器件（占比总营业收入的30.71%）、 新能源 汽车元器件（占比总营业收入的13.86%），前两项业务的营业收入规模出现同比下滑，下滑幅度分别为24.96%、10.06%。

　　 东方电热 以民用电加热元件生产起家，2006年进入高端工业电加热器领域，2017年搭乘光伏行业快速增长的“东风”，公司 新能源 装备板块的多晶硅还原炉销量攀升。不过，近年来，家用空调行业进入存量市场状态， 新能源 供给端过剩趋势仍在延续，两大因素使得 东方电热 业绩承压。

　　一位陕西煤炭领域上市公司高层向界面新闻表示，“ 新能源 业务领域目前已经过了高速发展阶段，处于供给端过剩，需求端很多规划了也不投的状态。电网端来讲，到2030年光伏用电量也就占比总用电量的三成左右。”

　　界面新闻注意到，随同着业绩承压， 东方电热 的偿债压力也在加重，2023年底，公司账面上货币资金余额有14.65亿元人民币，到了2025年一季度末减少为5.35亿元人民币，而需偿还的流动负债总额为24.22亿元人民币。

　　北自科技毛利率落伍于同行

　　北自科技日前公告，公司与北京星动纪元科技有限公司（以下简称“星动纪元”）签订《战略合作协议》，双方将围绕人形 机器人 在智能物流场景的应用开展合作。

　　华兴资本2024年10月表示，星动纪元近期完成近3亿元Pre-A轮融资，投资方包含阿里巴巴等在内，本轮投资阿里巴巴将与公司探索在AI技术、 云计算 等领域的合作机会。

　　星动纪元官方网站介绍，公司建立于2023年08月，由清华大学交叉信息研究院助理教授陈建宇建立，是唯一一家清华大学占股的人形 机器人 企业。公司 机器人 板块显现四种产品，主要两款为高性能通用人形 机器人 （星动STAR1）和全直驱仿人五指灵巧手（星动XHAND1）。

　　北自科技建立于2002年10月，2024年1月上市，主要从事智能物流全面的研发、设计、制造与集成业务，目前占相当高的下游应用领域主要为化纤、玻纤、食品饮料等行业。

　　北自科技正在面临业绩增速放缓。2023年至2025年一季报，公司实现营业收入分别为18.64亿元、20.62亿元、4.41亿元人民币，同比增幅分别为17.39%、10.64%、1.25%；归母净收入分别为1.55亿元、1.7亿元、0.42亿元人民币，同比增幅分别为18.89%、9.58%、2.38%。

　　北自科技曾表示，截至2024年6月末，公司在手订单48.15亿元人民币。后又在2024年财报中称，截至2024年末，公司在手订单45.51亿元人民币。

　　 雷迪克 溢价247.03%收购人形 机器人 企业

　　短短几天内， 雷迪克 接连在 机器人 关节模组、灵巧手领域两次进行投资和并购。

　　 雷迪克 6月16日公告，与日照益清投资合伙公司（有限合伙）（以下简称“日照益清”）合作方签署协议，公司通过自有资金4000万元人民币，受让日照益清有限合伙人之一丁宁持有的该公司财产份额3000万元。

　　 雷迪克 此次的标的企业是岐山北方机械有限公司（以下简称“北方机械”）。官方网站显示，公司致力于机床配件，模具、刀具的研发和制造，成功注册NMC商标，主要产品精密丝杠副系列，非标准刀具、模具及配件系列等，产品主要应用于电火花机床、数控机床、印刷设备、交通运输、智能制造、航空航天、军品参与等行业。

　　 雷迪克 还在日前抛出一则收购计划，公司拟购买誊展精密科技（深圳）有限公司（简称“誊展精密”）部分股权并向其增资，合计取得誊展精密51%股权，整体对价1.04亿元人民币。

　　通过整合誊展精密的微型丝杠、行星滚柱丝杠、精密直线模组滑台等产品， 雷迪克 将快速切入具身智能领域，其中微型丝杠技术将重点应用于 机器人 灵巧手等关键部件。

　　根据收益法评估，本次收购誊展精密溢价率达247.03%。2024年至2025年1-2月，誉展精密实现营业收入分别为5396.61万元、747.33万元人民币，净收入分别为159.79万元、43.15万元。

　　另外，誊展精密未作出业绩承诺。界面新闻就此事致电 雷迪克 ，职员表示，“（收购中）公司的确没有要求对方做业绩承诺，原因大概是出于对长期合作的考量。”

　　 雷迪克 建立于2002年，主要业务是汽车轴承的研发、生产和销售，产品涵盖轮毂轴承、圆锥轴承等6大类两千余个品种。

　　 雷迪克 近两年的业绩增速其实其实不稳定。2022年至2024年，公司实现营业收入分别为6.48亿元、6.52亿元、7.4亿元人民币，分别同比增长9.6%、0.61%、13.53%；实现归母净收入分别为1.04亿元、1.2亿元、1.2亿元人民币，分别同比增长8.16%、16.03%、-0.18%。

　　 机器人 赛道业绩何时兑现？

　　今年以来，大批上市公司纷纷加码 机器人 赛道。 浙商证券 统计数据显示，目前浙江拥有超过100家人形 机器人 相关企业，其中A股上市公司超过40家。

　　据不完全统计，今年以来，在 机器人 领域进行产能建设与基地投资的上市公司有以下几家：

　　 中鼎股份 （000887.SZ）投资10亿元在合肥建设智能 机器人 项目总部及核心零部件研发中心，分阶段推进谐波 减速器 （首期年产15万颗）、关节总成等产品研发制造；与 五洲新春 、埃夫特等企业达成战略合作，共同开发人形 机器人 部件。

　　 五洲新春 （603667.SH）总投资15亿元建设行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠等产品线，覆盖汽车转向系统及 机器人 专用轴承领域。

　　 富临精工 （300432.SZ）投资1.1亿元在绵阳建设 机器人 智能电关节模组研发及生产基地，拓展 新能源 汽车与 机器人 产业链协同。

　　在 机器人 领域设立合资公司或进行战略合作的部分上市公司包含：

　　 嵘泰股份 （605133.SH）与江苏润孚动力合资设立“江苏润泰 机器人 ”（持股45%），专注人形 机器人 用行星滚柱丝杠、滚珠丝杠研发。公司5月20日表示，将加强对人形 机器人 、汽车电子、工业自动化等产业链的研究

　　 银轮股份 （002126.SZ）联合 伟创电气 、 科达利 、开普勒 机器人 共同投资设立“苏州依智灵巧驱动科技”，其中公司投资1000万元人民币，持股比例为20%，各方预期具身智能 机器人 核心零部件灵巧手将具有广阔的市场前景。

　　 凯尔达 （688255.SH）设立全资子公司“ 凯尔达 人形 机器人 ”，并控股投资 传感器 企业凯维力传感，基于MEMS加工技术和感知结构的六维力/力矩 传感器 目前正在积极研发中。

　　 实朴检测 （301228.SZ）与七腾 机器人 合资成立“上海 实朴检测 机器人 服务”，重点拓展 机器人 在环境监测、工业检测、智能制造等领域的创新应用。

　　可以看出，在上述投资计划中，热门赛道包含人形 机器人 关节总成和模组、核心零部件灵巧手、 传感器 等。

　　随同着人形 机器人 技术的不断突破，未来前景明朗的投资机会有哪些？

　　汇正财经首席投资顾问姚中元向界面新闻表示，柔性 传感器 是未来 机器人 领域的发展趋势，柔性材料与传感技术相结合，旨在提升 机器人 感知能力和适应性的技术宗旨，但目前仍处于起步阶段，面临耐久性和稳定性不足、 传感器 集成困难、适应性和多模态传感存在信号交叉干扰等许多问题。未来推动 机器人 柔性 传感器 技术不断发展，以更好地满足 机器人 在复杂环境中的应用需求。

　　 中信证券 研报显示，全球 传感器 市场规模约520亿美元（年化增长10%），中国1640亿元（年化增长15%）。具身智能商业化加速， 特斯拉 人形 机器人 推动 传感器 需求，2030年视觉/触觉/力 传感器 市场空间分别达200亿/105亿/585亿元人民币。

　　民生证券近期研报显示，人形 机器人 短时间（3年内）有望在特种场景落地，中期（3-5年）将拓展至制造场景，远期（5年以上）有望进入民用市场，预计价格降至2万美元/台，具备大规模推广潜力。

　　不过，尽管前景广阔，人形 机器人 等业务领域何时能实现业绩兑现也存在不确定性。

　　姚中元认为，人形 机器人 真正大规模量产和盈利时间存在不确定性，据高工 机器人 产业研究所预测，2025年全球人形 机器人 市场销量有望达 1.24万台，到2030年销量将接近34万台。

　　“上述这些跨界 机器人 领域的上市公司若想享受行业红利，一方面要利用好自身高精度制造，另一方面要不断在 机器人 关键零部件技术上攻坚，深入参与核心研发，还要积极与 机器人 企业、车企合作，融入产业链，推动产品落地应用。”姚中元表示。

　　深度科技研究院院长张孝荣对界面新闻表示， 东方电热 等上市公司拓展新业务展现了积极进取的雄心，可是 机器人 电子皮肤等业务领域竞争激烈，技术迭代快，新进入者面临较多不确定性。尽管市场潜力大，但上述标的企业的产品仍在研发，未来需求是否如预期、能否被市场接受，存在较多不确定性。