近年来，我国金融市场整体显现稳健发展态势，截至2024年底，中国资管行业总规模突破150万亿元人民币，创历史新高。在国际局势复杂演变与国内经济结构转型的双重环境下，我国低利率周期持续催化居民资产配置结构转变，资管机构专业能力面临系统性升级要求。在此环境下，投资者如何做好金融资产配置？资管行业如何扩容升级？
多条赛道协同发力
最近，由 光大银行 和光大理财发布的《中国资产管理市场2024—2025》（以下简称《报告》）显示，我国资产管理行业快速发展，离不开各类机构共同参与、优势互补、良性竞争，目前已形成了由公募基金、银行理财、保险资管、信托行业、券商资管、私募机构等多条子赛道组成的大资管行业疆土。其中，公募基金、银行理财等逐渐成为国内资管行业的主体。
公募基金快速增长，领跑行业。《报告》显示，2024年，A股整体上呈上涨趋势，大盘价值总体占优。公募基金行业费率改革持续推进，制度持续完善，行业规模达43.43万亿元人民币，增速领跑全行业。投资收益方面，Wind数据显示，2024年总计1.93万只基金中约有1.59万只公募基金实现正回报，占比达82.4%，平均收益为5.06%。其中，股票型基金平均收益达8.85%；债券型基金平均收益为4.49%；混合型、货币型基金平均收益分别为3.71%、1.71%。
去年以来，中国证券监督管理委员会推动公募基金费率改革，让利投资者，改善产品净值收益，提升投资人的持有体验，增进了机构和客户的共同发展。整体看，我国公募基金市场仍保持一定活力，预计未来将保持较好增长。
我国信托行业加快转型，规模持续扩张。6月4日，中国信托业协会发布的2024年信托公司主要业务数据显示，截至2024年末，信托资产规模达到29.56万亿元人民币，创历史新高。其中，投向证券市场（含股票、基金、债券）的钱财信托规模为10.27万亿元人民币，同比增长55.61%。
信托业是我国金融体系的重要组成部分，在做好“五篇大文章”中饰演着不可或缺的角色。 中国银行 深圳分行大湾区金融研究院顶级研究员曾圣钧表示，监管政策引导信托公司转型，鼓励信托公司从以往的非标融资类业务向净值化、标准化的标品类业务转型。一方面增加了证券市场资金供给，扩大市场规模，提升市场流动性，增进资本的合理配置；另一方面优化投资者结构。家族信托、养老信托等长期资金配置证券资产，增进市场投资行为更趋理性，增强了金融市场稳定性。
银行理财方面，截至2025年一季度末，全国共有215家银行机构和31家理财公司有存续的理财产品，共存续产品4.06万只，同比增加0.67%；存续规模29.14万亿元人民币，同比增加9.41%。近期，金融监管总局起草了《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求建议稿）》，规范资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品的信息披露行为。这将对理财市场的规范和健康发展起到积极作用。
资管新规发布以来，各资管子行业深化改革，在支持实体经济发展、服务居民财富保值增值方面施展了关键作用。从国内的情景来看，受资金流入等原因的影响，国内资管市场的规模迅速提升，行业具有良好发展空间。当前，资管机构通过提升资产组合有效性、优化投资程式范式、加强技术研发应用、陪伴优质企业成长等方式，不断为投资者创造稳健可持续的价值回报。
金融资产配置空间大
长期以来，我国居民总资产增长主要来自房地产等非金融资产的增长，但2018年开始金融资产贡献比例持续提升。
从当前我国居民金融资产配置特征来看，风险资产的配置空间将更大。《报告》显示，中国居民定存占比（33.6%）明显高于美国（7.7%）、日本（16%）、德国（13.3%），且2024年中国居民金融资产中增量占比最高的仍然是定存（36.1%）。中国居民非上市股权、股票的占比及分布与德国相似，股权占相当高、股票占比低，而美国则显现出股票占比高、股权占比低的特征。
随同国内外经济环境改变，居民财富配置行为演变，居民的危险资产配置意愿可能趋势性上升。从短时间数据动身，我国居民已经出现寻找高收益资产迹象。2024年第四季度，中国人民银行在全国50个城市进行了2万户城镇储户问卷调查。调查数据显示，倾向于“更多储蓄”的居民占61.4%，比上季度减少2.6个百分点；倾向于“更多投资”的居民占13.6%，比上季度增加2个百分点。居民偏爱的前三位投资方式依次为：“银行、证券、保险公司理财产品”“基金信托产品”和“股票”，选择这三种投资方式的居民占比分别为43.2%、20.6%和17.5%。
从影响居民资产配置因素看，利率水平和风险偏好是重要的因素。低利率可能有助于提高居民对金融风险资产的配置。低利率意味着居民配置存款或购买债券获取票息的回报非常低，为了寻求收益，居民只能提升具有较高预期回报资产的配置比例，而在风险定价原理下，意味着需承担更多的危险，风险偏好被动提升。
北京市 互联网金融领域协会党委书记兼会长许泽玮表示，低利率环境下居民增配权益类资产是优化资产配置的合理趋势，有助于分享经济红利并增进资本市场发展，但需警惕其高风险属性，投资者须深刻认知波动风险，避免盲目跟风与短时间投机，根据自身风险承受能力，通过长期投资、分散配置并坚持价值理念来理性参与，方能在追求保值增值的同时有效管控风险。
加快提升投研能力
在利率下行周期、国内经济动能转换的环境下，行业发展面临的机遇与挑战并存。好比，居民财富总额保持增长，对资产配置的切实需求仍在增长，其中金融资产占比不断提升；投资者风险偏好出现分化，短时间来看低风险资产占相当高，但高风险偏好客户占比出现边际回暖，部分投资者在低利率环境中主动寻求收益弹性，行业需求为资管机构提供了机遇。可是，从收益水平看，资产端普遍出现收益率下行。从波动水平看，资产端波动性显现上升态势，加剧了资产配置的复杂性和脆弱性，行业面临着挑战。
未来，资产管理行业的核心竞争力是啥？是卓越的主动管理能力，还是低成本高效的被动投资策略，抑或是另类投资的逾额收益？纵览全球可靠的资产管理机构，单一优势难以支撑长期持续稳定增长，真实的行业巨头往往在资管产业链上实现多元化布局。未来中国资管行业竞争不仅要求资管机构在某一领域的极致优势，而且需要资管产品的发行方、财富管理服务的提供商、投资者三方共建行业生态，资管机构需要构建覆盖不同资产类别、践行多元投资策略和满足客户不同化需求的综合能力。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，金融机构为了稳定投资者收益，创新推出更多挂钩权益类理财产品，丰富投资人的投资选择。这有助于丰富股市等市场的钱财来源，推动资本市场稳定向好。同时，也丰富了资产管理产品类型，有助于投资者根据自身情况选择适合的金融产品，更好实现自身资产的保值增值。
公募基金需创新优化产品。针对风险偏好较低的零售客群，发展“固收+”衍生品，通过期权策略锁定最大亏损并增厚“安全垫”，同时布局绿色债券、可转债主题基金。公募基金还需细化权益敞口分层，例如面向保守型投资者主推低波动策略，而面对进取型客群，可配置含可转债或量化增强的弹性组合。
在激烈的市场竞争中，资管机构需要找到并巩固自身的独特定位，形成品牌“护城河”。普益标准研究员何雨芮认为，银行理财可依托母行渠道和客户信任基础，公募基金可强化主动管理标签，券商资管可施展全业务链协同优势等。数字化时代，金融科技将成为行业变革的核心变量。一方面提升资产配置能力，在资产表现分化的市场环境下，如何动态、科学地在大类资产和不同市场间进行配置，对控制组合风险、把握轮动机会非常重要。另一方面，缔造智能化、个性化的顾客交互平台，可以提供便捷的交易、查询、资讯、投教服务，增强客户黏性。同时，数字化工具的运用能有效提升运营效率、降低运营风险、优化成本，有益于机构增强核心竞争力。