排队“入港”的 机器人 大军再添一员。不久前，北京极智嘉科技股份有限公司（下称“极智嘉”）更新招股书，欲冲刺“全球仓储AMR第壹股”。今年以来， 机器人 扎堆冲刺港股，云迹科技、卧安 机器人 、仙工智能、乐动 机器人 等许多家企业已相继递交招股书，A股上市公司 埃斯顿 、 石头科技 也宣布拟赴港上市， 三花智控 更是已经通过聆讯，即将实现“A+H”股布局。
这一现象背后，是 机器人 行业对资金的迫切需求。业内人士认为，港股市场对科技企业的包容性、高效的融资流程和国际化平台优势，是吸引大量 机器人 公司涌入的原因。然而，盈利难题仍是 机器人 行业的通病，优必选和越疆的股票价格分化走向，表明“技术叫好”其实其实不等于于“市场叫座”，怎样在资本助力下实现商业化突破，成为这些企业上市后的关键考验。
冲刺“全球仓储AMR第壹股”
极智嘉既不是人形 机器人 厂商，也不是扫地 机器人 企业，该公司的标签是“AMR（自主移动 机器人 ）解决方案”。
由于效率低下、缺乏可靠性、运营成本高和缺乏灵活性等许多问题，以往的非自动化仓储解决方案和当前刚性仓储自动化解决方案面临着巨大的挑战，尤其是在劳动力成本上升和劳动力减少的环境下，难以满足现代商业快速发展的切实需求，AMR解决方案的市场需求骤增。
据来自移动 机器人 (AGV/AMR)产业联盟和灼识咨询的数据，全球AMR解决方案市场由2020年的133亿元扩大至2024年的387亿元人民币，复合年增长率为30.6%；预计于2029年增长至1621亿元人民币，2024年至2029年的复合年增长率为33.1%。
极智嘉提供Geek+货架到人拣选解决方案、Geek+货箱到人拣选解决方案、Geek+托盘到人拣选解决方案、智能分拣解决方案等。2024年，极智嘉成为全球最大的仓储履约AMR解决方案提供商，发生仓储履约AMR解决方案收入22亿元人民币，占全球市场的9%。
值得强调的是，极智嘉很早就瞄准全球市场，2022年起连续3年超70%的收入来自海外市场，截至2024年底，该公司已向全球40多个国家和地区交付了约56000台AMR。
全球布局的环境下，极智嘉收入大幅增长，据招股书透露的数据，该公司2022年-2024年的总收入分别为14.52亿元、21.43亿元人民币，和24.09亿元人民币。
不过，尽管收入增长强劲，极智嘉没能逃过大部分 机器人 企业亏损的“魔咒”。2022年-2024年，该公司经调整亏损净额（非国际财务报告准则计量）分别为8.21亿元、4.58亿元和9224万元。
极智嘉就此解释称，在AMR行业发展的早期，需要大量的研发投入来推动技术进步，需要付出大量努力来让潜在客户了解采用AMR的好处，而且激烈的竞争环境要求在销售、营销和全球扩张方面投入大量的前期资金。
值得注意的是，今年以来，在港股排队上市的 机器人 企业越来越多。极智嘉之前，云迹科技、卧安 机器人 、仙工智能、乐动 机器人 等企业已相继递交申请，A股上市公司 埃斯顿 与 石头科技 也瞄准时机，宣布拟赴港上市， 三花智控 则在本月通过了聆讯，即将实现“A+H”股上市格局。
根据极智嘉招股书透露的内容，该公司早在2021年就计划于上海交易所上市，但最终该公司转而选择了港股。《华夏时报》记者就选择当前这个节点冲刺港股IPO的原因采访了极智嘉，截至发稿未收到回复。
机器人 企业排队上市
虽然同属 机器人 行业，但就品类而言，这些企业基本不在一条赛道上：云迹科技的 机器人 更多应用于酒店、商业楼宇、医疗机构、工厂及社区等场景；卧安 机器人 是AI具身家庭 机器人 系统提供商，同时销售指纹门锁 机器人 、窗帘 机器人 等落地产品；仙工智能是全球最大的以控制系统为核心的智能 机器人 公司；乐动 机器人 是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能 机器人 公司； 石头科技 是业内有名的清洁类 机器人 公司； 埃斯顿 业务覆盖了从自动化核心部件及运动控制系统、工业 机器人 到 机器人 集成应用的智能制造系统全产业链； 三花智控 主要有两大业务，分别为制冷空调电器零部件业务和 汽车热管理 系统零部件业务，目前正在大力布局仿生 机器人 产业。
关于赴港上市的理由， 石头科技 在公告中表示，是为满足公司业务发展的切实需求，进一步提高公司的全球品牌知名度及竞争力，巩固行业地位，同时更好地利用国际资本市场优势，优化资本结构和股东组成，拓展多元化融资渠道，提升公司治理水平和核心竞争力。 埃斯顿 给出的理由和 石头科技 差不多：“为深化全球化战略布局，加快海外业务发展，提升公司国际化品牌形象，进一步提高公司核心竞争力。”
香颂资本董事沈萌对《华夏时报》记者表示， 机器人 概念目前是市场关注的热点，而A股现在短时间上市的通道不够流畅，选择港股可以借助概念尽快进行融资。
“ 机器人 企业选择港股：一是因为港股估值相对合理，融资效率较高；二是因为港股对未盈利企业的包容性较强，部分板块允许未盈利企业上市，对于前期需要大量金额投入研发和市场拓展、尚未实现盈利的 机器人 企业更具吸引力；三是因为港交所优化了上市流程，如将‘A+H’股审批周期缩短至30个工作日，降低最低H股数门槛，提高了企业上市效率。”深度科技研究院院长张孝荣告诉本站记者。
张孝荣还补充道， 机器人 产业是个需要长期投入的赛道，具有技术密集和资金密集的特点，行业技术迭代速度快，企业盈利能力弱，因而对于大规模资金的切实需求也是水涨船高， 机器人 企业去香港上市，能拓展融资渠道，满足研发和市场拓展的钱财需求，还能提升品牌影响力，吸引国际客户和合作伙伴。
大部分仍陷亏损泥潭
然而，有一个不容忽略的问题。这些赴港上市的 机器人 企业中，除了 石头科技 、 三花智控 和去年盈利的卧安 机器人 ，其它几家都还在亏损的泥潭中挣扎。
2022年—2024年，云迹科技经调整净亏损分别为2.34亿元、1.2亿元、2756万元；乐动 机器人 分别亏损7313.2万元、6849.1万元和5648.3万元；仙工智能经调整净亏损分别为3070万元、2090万元和1060万元； 埃斯顿 2022年和2023年还在盈利，但去年亏损8.1亿元人民币。
与 埃斯顿 相反，卧安 机器人 2022年和2023年处于亏损，但2024年年内经调整利润达到110.7万元人民币，实现盈利； 石头科技 的业绩已经非常稳定，2022年-2024年归母净收入分别为11.83亿元、20.51亿元和19.77亿元； 三花智控 这三年的归母净收入分别为25.73亿元、29.21亿元和31亿元人民币。
连续亏损的财务表现，可能引发市场对其长期盈利能力的疑惑，造成股票价格承压。“在满足基本条件的条件下，港股可以更快速度完成上市，但后续的估值和交易量更加依赖企业的基本面。 机器人 概念会在一段时期内受到投资者情绪偏好的支撑，但如果业务和业绩后续的成长表现不够出色，仍可能发生板块分化。” 沈萌说。
张孝荣则预计，这些 机器人 公司在港股上市后，二级市场有可能显现两极分化走势，“一方面， 机器人 产业作为新兴科技领域，短时间内有望吸引市场资金关注，推动股票价格上涨；但另一方面，部分企业亏损上市，未来前景存在较多不确定性，一旦出现利空情况，股票价格可能会面临较大下行风险。当前港股整体估值较低，市场对科技股的估值也较为谨慎，投资者对 机器人 企业的高估值可能会发生疑问，从而限制其股票价格的上上上涨幅度度度，造成其在二级市场上的表现不如预期。”
关于在二级市场的估值空间，却是可以参考之前在港股成功上市的优必选和越疆，这两家 机器人 公司已经分别于2023年年底和2024年年底在港股上市，他们同样处于亏损状态。
从股票价格走向来看，这两家公司的表现南辕北辙，正好是两极分化走势的代表。截至6月20日午间收盘，优必选股票价格为76.15港元/股，较当初的发行价90港元/股跌15.4%，越疆股票价格为55.45港元/股，较当初的发行价18.8港元/股涨195%。