【莲花控股】莲花控股回复年报问询 - 称算力业务毛利高却亏损存合理性

　　7月6日晚间，莲花控股(600186)披露问询回复，对关于公司2024年算力业务相关问题进行说明。

　　莲花控股算力业务主要由旗下莲花紫星开展，相关业务资金来源主要为金融借款等。2024年度，该公司算力服务业务实现营业收入8064.34万元人民币，毛利率42.45%，利息费用3186.48万元人民币，同比上升5559.39%，莲花紫星实现净收入-1455.74万元。

　　对此上海证交所要求公司结合报告期算力服务业务各项成本费用等明细，说明相关业务毛利率较高但亏损的原因及合理性。

　　莲花控股表示，2024年度公司营业收入以算力租赁收入为主，营业成本主要为服务器的折旧费。公司对服务器的折旧年限与 安诺其 、 德赛西威 的服务器折旧年限较为相近。尽管算力服务器行业技术迭代较快，由于原厂商具备全球可靠的技术实力，其产品领先于同行业；随着信息科技行业的快速发展，不同条理的算力需求都在快速增长；通过模型算法的优化，如DeepSeek技术的出现，较低性能的GPU也可以在一定水平上实现高精度的计算任务；公司服务器主要用于算力租赁，可基于服务器的即时性能将服务器租给不同用途的顾客等原因，公司预计算力服务器较长的折旧年限具有合理性。

　　对于2024年度公司算力服务业务亏损的主要因素及合理性，莲花控股表示，业务开展早期，公司自购入设备、调试运行至发生营业收入需要一按时间，该年度实现营业收入的时间较短，而前置费用发生较多。

　　报告期内公司财务费用较高。子公司莲花紫星主要通过外部融资开展算力服务业务。自2023年末至2024年末，公司共发生外部借款5.09亿元（不含提前归还借款），2024年度财务费用为2613.24万元人民币，其中利息费用为2628.04万元人民币，公司借款年化利率为5.35%至7.5%。不考虑借款期间，以当年度利息/外部借款总额计算得公司平均资本成本为5.13%。

　　2024年末莲花控股持有的固定资产主要为大型服务器、显卡、网卡、交换机、光模块等，账面原值合计6.38亿元人民币，账面净值合计5.9亿元人民币。根据有关规定，公司对持有的固定资产进行了减值测试。经评估测算，公允价值减去处置费用后的净额为5.79亿元人民币，预计未来资金流量的现值为5.74亿元人民币，可收回金额为5.79亿元人民币，即报告期发生资产减值损失1125.68万元。

　　该公司表示，本次减值主要系因型号5等新产品面市，造成公司前期购置的型号1等服务器在购置后市场价格出现波动。公司算力业务毛利率较高但仍发生亏损，主要因素系公司该年度实现营业收入的时间较短，而前置费用发生较多；业务扩张期，外部融资较多；硬件设备价值受市场价格波动影响出现资产减值。以上事项均具有相应的商业合理性。

　　问询函中，上海证交所还要求莲花控股结合报告期算力服务业务开展主要依赖金融借款且亏损等情况，说明公司资金成本与业务回报是否匹配，开展算力服务业务是否具有商业合理性及可连续性，继续开展相关业务是否有益于维护上市公司及中小股东利益。

　　莲花控股称，公司算力业务资金来源主要为外部借款，资金成本较高。2024年度，算力业务发生借款利息为2628.04万元人民币，占该业务净收入绝对值的180.53%。较高的钱财成本可能影响算力业务的收益水平。

　　公司预计固定资产投资回收期在5年内，但需注意，相关回收期的估算基于一定假设，不排除后续由于算力设备更新换代，造成设备的出租率与租金下降。另外，公司2024年存在部分算力租赁合同提前终止的情景，不排除后续相关情况仍可能发生。上述情况均可能造成算力设备投资回收期增长。公司提请广大投资者关注相关业务投资潜在风险。