【庄园牧场】西北乳业龙头-股东劫-，3220万股突遭冻结

　　最近，西北 乳业 头部公司 庄园牧场 （002910，SZ）的一则公告掀起波澜。公司第贰大股东马红富所持的全部3220万股公司股份突遭司法冻结，占公司总股本的16.47%。

　　这位 庄园牧场 的开创人、曾经上市公司的控股股东和实际控制人，如今陷入债务漩涡。

　　冻结源自马红富个人仲裁事项，涉及案件债权额及执行费用合计2127万元。他迅速向深圳宝安区法院提交《执行管辖权异议书》，试图延缓危机爆发。

　　然而，这场股权冻结风暴的导火索，或早在三年前就已埋下。

　　股权冻结

　　7月2日，深圳宝安区人民法院的一纸冻结令，让 庄园牧场 第贰大股东马红富陷入窘境。

　　他持有的3219.74万股公司股份全数遭冻结，其中3219万股为司法再冻结，9400股为司法冻结。冻结期限横跨三年，自2025年7月2日起至2028年7月1日止。

　　这不是普通股东权益变动，马红富持有的 庄园牧场 股份中，3218.8万股此前已处于质押状态。股权质押与司法冻结的双重夹击，使这些股份的处置前景火上浇油。

来源： 庄园牧场 公告

　　对于股权冻结，马红富的还击迅速展开。公告披露，他已向法院提交《执行管辖权异议书》，法院立案受理后，案件进入审理程序。

　　案件管辖权异议处理完后，马红富会依法向执行法院申请不予执行，待不予执行案件处理完后，才会存在被冻结股份被强制执行的存在性，这为马红富争取了一定的缓冲时间。

　　公告中， 庄园牧场 竭力淡化事件影响，强调马红富“不属于公司控股股东或实际控制人”，股份冻结“不会造成公司控制权发生变更”，亦不会对公司生产经营发生重大影响。

　　但市场心照不宣，当持股超16%的第贰大股东，亦为公司开创人的马红富，突遭全面冻结，公司治理的稳定性一定面临挑战。

　　掀开马红富的履历，其诞生于1966年，第壹份工作是甘肃 民勤县 昌宁小学民办教师。20世纪90年代转型商界，执掌 民勤县 宏昌农贸公司，尔后跨界 乳业 。

　　这位清华大学EMBA身世的实业家，将 庄园牧场 从地方乳企缔造成区域龙头。2017年，公司成功登陆深交所，摘得“西北乳王”称号。2018年，中国奶业协会授予 庄园牧场 “最具品牌影响力的乳品企业”称号，马红富个人则被评为“功勋人物”。

　　2000年4月至 2002年8月，马红富任兰州庄园 乳业 有限责任公司执行董事兼总经理；自2002年9月起至2021年7月29日，马红富一直担任 庄园牧场 老总，为该公司控股股东、实控人。

　　2021年，地方国资甘肃农垦集团入主 庄园牧场 ， 庄园牧场 实控人生变，2021年8月至2024年6月，马红富仅任公司副老总、董事。目前，公司公告显示，马红富则为公司董事。

　　他掌舵期间， 庄园牧场 形成了覆盖甘肃、青海、陕西的区域市场网络，建立了从奶牛养殖到乳品加工的全产业链体系。

　　目前，马红富虽不是公司控股股东或实际控制人，但一位证券律师对记者说，其对股东的权利行使及公司治理结构仍存在潜在影响，若股东在董事会选举、重大战略投票中拥有关键影响力，或影响表决权受限和公司决策效率。

　　另外，上述律师表示，公司二股东股权冻结，这种负面信息会潜在影响公司股票价格波动，损害公司声誉。且公司若未来通过股权质押融资，二股东股权被冻结可能会让金融机构对公司整体信用评估发生疑虑，从而让公司融资渠道受限。

　　对赌败局

　　其实，股权冻结的直接导火索在5月23日已经被点燃。

　　当天，深交所向马红富发出监管函，揭露一场2030万元的业绩补偿逾期事件。

　　2021年1月，马红富与胡开盛、甘肃农垦集团签订《 股权转让 协议》，约定将合计持有的兰州庄园投资3200万股转让给甘肃农垦。

　　协议中埋下了关键对赌条款： 庄园牧场 2021—2023年净收入分别很多于5200万、5900万、6700万元人民币，不足承诺净收入的部分由马红富逐年对上市公司进行现金补偿。

　　现实残酷。三年间， 庄园牧场 业绩持续滑坡。2021年实现净收入5047.98万元人民币，勉强接近目标；2022年骤降至2932.54万元；2023年更是出现上市以来第壹次亏损，净亏1.05亿元人民币。

　　经测算，马红富需向上市公司支付现金补偿2030.55万元。截至监管函披露日，仍有1360.55万元逾期未支付。深交所明确指出，此行为违反了有关规定。

　　股权冻结事件揭开的只是 庄园牧场 治理问题的冰山一角，记者了解到，近年来，公司治理同样红灯频闪。

　　在股东马红富收到监管函之前，5月16日，甘肃证监局官方网站公布对 庄园牧场 采取责令改正措施的决定，直指公司治理“乱象”。

来源：甘肃证监局官方网站

　　董事会提名委员会未对顶级管理人员的人选及其任职资格进行遴选、审核，未就聘任顶级管理人员的事项向董事会提出建议。审议聘任财务总监未经审计委员会前置程序。

　　公司审议表决《关于2023年公司董事、监事及顶级管理人员薪酬议案》，相关董事均未回避表决。

　　同样，公司审议表决《关于2024年公司董事、监事及顶级管理人员薪酬议案》，相关董事均未回避表决。

　　根据监管制度，三位独立董事王海鹏、孙勇、梁琪因此收到警示函，全部记入证券期货市场诚信档案。公司治理的瑕疵，为本就艰难的经营蒙上更深阴影。

　　二级市场上， 庄园牧场 股票价格7月4日公告当日收跌0.94%报9.51元，总市值18.60亿元人民币。尽管近一年累计上涨超五成，但显示投资者信心随股东股权冻结而有所动摇。

　　就马红富股权冻结一事，和其个人仲裁债务会否牵连上市公司，记者联系了上市公司公开电话，但对方电话一直没人接电话，7月7日记者向公司邮箱发去采访提纲，但截至发稿前未收到对方回复。

　　经营困局

　　对赌失败背后，是 庄园牧场 基本面的持续恶化。

　　不仅三年对赌业绩未完成，且持续下滑，2024年公司持续亏损，亏损扩大至1.66亿元人民币，同比狂跌104%。今年一季度持续亏损2595.08万元人民币，尽管同比有所减亏。

　　记者了解到， 庄园牧场 的经营危机远超股东个人问题，作为区域性乳企，相比于抗风险能力更强的全国性乳企，它在行业寒冬中首当其冲。

　　 庄园牧场 拥有“ 庄园牧场 ”“圣湖”“东方多鲜庄园”三个乳品品牌，产品包含巴氏杀菌乳、灭菌乳、调制乳、发酵乳、含乳饮料等各类液态乳制品，并通过向上游拓展运营自有养殖场。

　　公司的全产业链及重资产模式在市场逆转时形成较重负担，饲料价格持续攀升，原奶供应过剩造成价格下行，形成“剪刀差”，给公司业绩造成压力。

　　数据显示，奶牛存栏量从2018年末的11266头猛增至2023年末的21670头。生产性生物资产账面价值从2018年的2.7亿元翻倍至2023年的5.59亿元人民币。

　　2023年，公司营业总成本占收入比重达101.57%，2024年前三季度进一步恶化至113.56%。这意味着卖得越多，亏得越惨。

　　2024 年末，公司则拥有存栏奶牛1884 头，同比下降 13.03%；生产性生物资产本期末余额4.56亿元人民币，同比下降18.44%。根据市场变化情况，公司调整了养殖结构和存栏数量。

　　另外，公司核心市场失守。2023年，公司在甘肃、陕西两大核心区的收入分别下降6.35%和7.42%。2024失速仍然，在甘肃收入降5.87%，在陕西下滑15.45%。

来源： 庄园牧场 公告

　　主要产品上，除发酵乳外，其它主要产品全线下跌，灭菌乳和调制乳收入分别下降11.33%和16.57%。

　　为抵御全国性乳企的挤压， 庄园牧场 不断增加营销投入。销售费用从2023年的7785.5万元飙升至2024年的1.37亿元人民币，同比增幅75.73%。但高投入未能换来增长，反而加速失血。